Япония — одна из ведущих экономик мира, которая одной из первых создала полный правовой каркас для стейблкоинов. По мере того как в 2023 году были внесены поправки в «Закон о расчетах с использованием средств» (исправленный «Закон о расчетах с использованием средств»), официально вступившие в силу, выпуск стейблкоинов в иенах вышел из правовой «серой зоны» в рамки четкого регулирования и в 2025 году встретил свой первый официальный листинг регулируемого стейблкоина в иенах JPYC. В данной статье подробно разложены по полочкам предпосылки развития японских нормативов по стейблкоинам, три пути регулируемого выпуска, а также основные кейсы на текущем рынке — для использования в качестве ориентира финансовыми организациями Тайваня и участниками криптоиндустрии.
Правовая основа японского законодательства о стейблкоинах: от краха UST до формирования норм
В мае 2022 года алгоритмический стейблкоин TerraUSD (UST) рухнул, вызвав в мире повышенное внимание к регулированию стейблкоинов. Япония сразу ускорила продвижение законодательства: в том же году, в июне, японский парламент официально принял законопроект о стейблкоинах, четко определив стейблкоины как цифровые активы, которые должны быть привязаны к законной валюте и обеспечивать возможность держателям выкупать по номинальной стоимости. Также было ограничено, что выпускать их могут только лицензированные банки, зарегистрированные провайдеры услуг по переводу денежных средств и трастовые компании. Это означает, что такие зарубежные эмитенты, как Tether (USDT), или алгоритмические стейблкоины не могут вести регулируемый оборот в Японии.
В июне 2023 года исправленный «Закон о расчетах с использованием средств» официально вступил в силу: соответствующие условиям фиат-коллатерализованные стейблкоины были официально определены как «инструменты электронных платежей (EPI)», что создало полноценную систему квалификации эмитентов, регистрации посредников и защиты пользователей. В мае 2025 года Япония дополнительно скорректировала нормативы: были смягчены требования к резервам для трастовых стейблкоинов — разрешено хранить до 50% резервных активов в краткосрочных государственных облигациях с оставшимся сроком до трех месяцев, вместо прежнего требования держать все средства на счетах до востребования.
Три пути регулируемого выпуска: кто может выпускать стейблкоины в Японии?
Согласно исправленному «Закону о расчетах с использованием средств», категории квалификации для регулируемого выпуска стейблкоинов в Японии делятся на три типа, у каждого из которых свои пороги и ограничения:
Путь первый: банковский тип (электронные инструменты платежей № 1 и № 2) Финансовые организации, имеющие банковскую лицензию, могут напрямую выпускать стейблкоины. Это соответствует закону № 1 (обычный оборотный тип) и № 2 (тип, который можно обменивать на № 1). В рамках этого пути адресаты переводов ограничены адресами, прошедшими KYC-верификацию; сумма переводов не ограничена. Примеры включают GYEN (инструмент под брендом GMO, выпускаемый в США) и планируемый DCJPY.
Путь второй: тип конкретной трастовой компании (электронный инструмент платежей № 3 — тип трастовых выгод) Это в настоящее время самая популярная модель выпуска среди крупных японских финансовых организаций. Эмитент обязан внести эквивалентную сумму фиатных денег в трастовый банк, а трастовый банк как доверительный управляющий ведет управление активами и чеканит на публичной цепи соответствующее количество стейблкоинов. Этот путь имеет защиту от банкротства (bankruptcy-remote), поскольку трастовые средства по закону обособлены и находятся вне активов эмитента; считается, что это сейчас самая безопасная архитектура стейблкоинов на публичной цепи. Адресатами переводов могут быть и адреса, не прошедшие KYC; ограничение по сумме переводов отсутствует. Пример — Progmat Coin, разработанный Mitsubishi UFJ Trust Bank, а также JPYSC, который планируется запустить SBI Holdings во II квартале 2026 года.
Путь третий: тип поставщика услуг по переводу денежных средств (электронные инструменты платежей № 1 и № 2) Небанковские финтех-компании, если они завершат регистрацию как «поставщик услуг по переводу денежных средств» в FSA, также могут получить квалификацию для выпуска стейблкоинов. Порог по этому пути относительно ниже, он подходит для стартапов. Пример — JPYC Inc.: в августе 2025 года она стала первым в Японии оператором, получившим эту квалификацию, а в том же году, 27 октября, официально запустила стейблкоин в иенах JPYC.
Важно отметить, что независимо от выбранного пути выпуска, посредники, занимающиеся покупкой/продажей, обменом, управлением или медиацией в сфере стейблкоинов, обязаны зарегистрироваться в FSA как «провайдеры услуг электронных платежей (EPISP)» и выполнять обязанности, включая противодействие отмыванию денег (AML), защиту пользователей и разделение/распределение активов.
Текущая ситуация на рынке: от Progmat до JPYC — ускоренное формирование экосистемы стейблкоинов в иенах
Японский рынок стейблкоинов быстро ожил после того, как регулирование стало ясным. Сейчас уже есть несколько важных вех:
Progmat Coin (Mitsubishi UFJ): Progmat-платформа, ведущая разработка которой принадлежит Mitsubishi UFJ Trust Bank, является ключевой базовой инфраструктурой для трастовых стейблкоинов с привязкой к выгодам трастов в Японии. Изначально Progmat был внутренним проектом MUFG, затем трансформировался в нейтральную платформу, в которой совместно участвуют в собственности такие структуры, как Mizuho Bank, SMBC, JPX и SBI. В сентябре 2024 года три крупнейших банка — MUFG, SMBC и Mizuho — совместно запустили Project Pax, используя каркас SWIFT API для стыковки маршрутизации стейблкоинов между цепочками; цель — реализовать трансграничные расчеты корпоративных платежей между тремя банками, коммерциализация ожидается в 2025 году.
JPYC (JPYC Inc.): JPYC Inc. — токийская финтех-компания — пионер на рынке японских стейблкоинов. После получения квалификации поставщика услуг по переводу денежных средств в августе 2025 года она 27 октября 2025 года официально выпустила первый в Японии регулируемый стейблкоин в иенах JPYC и параллельно запустила платформу для выпуска и обмена «JPYC EX». JPYC формирует 100% резервы за счет банковских депозитов и государственных облигаций Японии (JGB), поддерживает три публичные цепи — Ethereum, Polygon и Avalanche — и нацелена в течение трех лет достичь объема обращения в 10 трлн иен. Circle является ранним инвестором JPYC; обе стороны планируют построить JPY-USDC on-chain прямой канал обмена через StableFX-систему Circle.
SBI × Circle USDC: В марте 2025 года SBI VC Trade завершила регистрацию EPISP и стала первой в Японии легальной торговой платформой для обращения USDC; также в августе 2025 года SBI и Circle официально учредили совместное предприятие, ориентированное на бизнес по обращению USDC в Японии.
JPYSC (SBI × Startale): SBI Holdings сотрудничает с Web3-инфраструктурным провайдером Startale Group; планируется запуск трастового стейблкоина в иенах JPYSC во II квартале 2026 года. В роли эмитента выступает SBI Shinsei Trust Bank, распределением и обращением занимается SBI VC Trade; позиционирование — институциональные трансграничные расчеты и расчеты DvP для токенизированных активов.
Эксперимент с платежами USDC в аэропорту Ханэда: В январе 2026 года платежный агрегатор Netstars вместе с объектами аэропорта в Ханэда в третьем терминале запустили первый в Японии эксперимент с оплатой стейблкоинами в физическом магазине. Оплата поддерживается с помощью USDC для двух торговых точек — Edo Shokuhinkan (時代館) и Edo Eventkan (江戶會館); расчет с продавцами осуществляется в иенах, а обмен USDC/JPY обрабатывается автоматически на бэкенде.
FSA надзорный песочница: Payment Innovation Project (PIP)
Чтобы продвигать соблюдение и регуляторные инновации, 7 ноября 2025 года Финансовое агентство Японии (FSA) запустило «Payment Innovation Project (PIP)», выступающее в качестве надзорной песочницы для платежей на базе блокчейна. Первый поддержанный кейс PIP — стабильный выпуск стейблкоинов в регулируемом режиме — проводится совместно тремя крупнейшими банками: MUFG, SMBC и Mizuho, вместе с Progmat: это тестируется на соответствие требованиям и верифицируются применимость норм и механизмы защиты пользователей, когда несколько банков совместно выпускают стейблкоины. Каркас PIP показывает, что японские надзорные органы активно продвигают внедрение стейблкоинов подходом «сначала пилот, затем — нормативы».
Крупные вехи японского законодательства о стейблкоинах
Ниже приведена ключевая хронология развития нормативов по стейблкоинам в Японии:
・Июнь 2022 года: парламент принял законопроект о стейблкоинах, заложив правовую основу ・Июнь 2023 года: вступило в силу исправление «Закона о расчетах с использованием средств», официально создана система инструментов электронных платежей ・Март 2025 года: SBI VC Trade стала первым в Японии регулируемым оператором обращения USDC ・Май 2025 года: принят законопроект о поправках; для трастового резерва допускается хранить до 50% краткосрочных государственных облигаций ・Август 2025 года: JPYC Inc. получила первый в Японии разрешительный документ на выпуск стейблкоинов (поставщик услуг по переводу денежных средств) ・Октябрь 2025 года: JPYC официально запущен; FSA запустило PIP по Payment Innovation Project ・Ноябрь 2025 года: три крупнейших банка запустили соответствующий тест Progmat PIP ・Декабрь 2025 года: SBI × Startale подписали меморандум о сотрудничестве по JPYSC ・Январь 2026 года: запуск экспериментальных платежей USDC в аэропорту Ханэда ・Февраль 2026 года: JPYSC официально назвали; планируется запуск во II квартале
Выводы для Тайваня: японская модель стоит перенять
Есть несколько особенностей в проектировании японских норм по стейблкоинам, которые заслуживают внимания со стороны Тайваня. Во-первых, в регулировании четко разграничиваются «эмитенты» и «посредники», что позволяет разным типам организаций выполнять свои функции и снижает общие затраты на комплаенс. Во-вторых, трастовая архитектура с правами выгод предоставляет защиту от банкротства — это сейчас лучший баланс безопасности и гибкости. В-третьих, надзорная песочница FSA в формате PIP позволяет финансовым организациям проводить тесты в рамках правового поля и избегать тупика ситуации «пока не будет полного регулирования — ничего не делать».
Центральный банк Тайваня уже в 2025 году публично объяснил влияние стейблкоинов на денежное предложение и также отслеживает потенциальное влияние офшорных нормативов, таких как GENIUS Act, на тайваньских операторов. Как одна из крупнейших экономик Азии, первой завершившая формализацию режима стейблкоинов, Япония — с ее проектированием путей выпуска, трастовой архитектурой и моделью надзорной песочницы — является важным ориентиром для Тайваня при разработке собственной политики по местным стейблкоинам.
Эта статья 日本穩定幣法規完整解析：從資金結算法到 JPYC 上線，三條合規發行路徑一次看懂 最早出現於 鏈新聞 ABMedia。
