Чарльз Шваб выделяет 2 подхода к распределению криптовалют, которые приводят к тому, что доля биткоина достигает 22,4% – Новости рынков и цен Bitcoin

Ключевые выводы:

• Чарльз Шваб показывает распределения биткоина до 22,4% в зависимости от предположений о доходности.
• Распределения биткоина достигают 16,9% для умеренных портфелей, когда ожидаемая доходность растет до 25%.
• Модели, основанные на риске, показывают, что 1,2% экспозиции в биткоин могут обеспечивать 10% общего риска портфеля.

Модели распределения криптовалют меняются вместе с предположениями о доходности

Распределение криптовалют все чаще формализуется в рамках построения портфеля по мере того, как инвесторы переходят от любопытства к структурированной экспозиции. Чарльз Шваб, крупная компания в сфере финансовых услуг, рассмотрела этот сдвиг в отчете, опубликованном 6 апреля. В анализе описаны два основных подхода к включению биткоина и ethereum, а также подчеркивается, как меняются распределения при разных допущениях.

Первый подход — традиционная модель распределения, основанная на предположениях о ожидаемой доходности, волатильности и корреляции. Эта рамка дает результаты с высокой вариативностью — в зависимости от степени убежденности инвестора. В отчете говорится:

«Распределения сильно зависят и определяются субъективным взглядом инвестора на ожидаемую доходность».

Как показано на графике ниже, результаты распределения существенно различаются в зависимости от предположений о доходности. При ожидаемой доходности 10% распределения биткоина остаются минимальными: 0% для консервативных портфелей, 1,5% для умеренных портфелей и 1,9% для агрессивных портфелей. Когда ожидаемые доходности увеличиваются до 15%, распределения растут до 1,0% (консервативный), 6,6% (умеренный) и 8,8% (агрессивный). В более оптимистичном сценарии с доходностью 25% распределения резко расширяются до 3,1%, 16,9% и 22,4% для консервативных, умеренных и агрессивных портфелей соответственно.

Schwab добавила: «Экспозиция умеренного инвестора при ожидаемой доходности 25% по биткоину предполагает распределение 16,9% по сравнению лишь с 1,5%, если инвестор ожидает доходность 10%».

Та же закономерность применяется и к ethereum, хотя там доли меньше из-за более высокой волатильности. При ожидаемой доходности 15% распределения ethereum достигают 0,1% (консервативный), 2,0% (умеренный) и 2,5% (агрессивный). В сценарии 25% эти показатели увеличиваются до 1,4%, 8,2% и 10,7% соответственно. Примечательно, что при ожидаемой доходности 5% или ниже как биткоин, так и ethereum получают распределения 0% во всех типах портфелей. Это подчеркивает ключевой порог в рамках данной модели.

В отчете говорится: «Наш анализ предполагает, что ни биткоин, ни ether не обеспечивают достаточно высокую риск-корректированную доходность, чтобы оправдать любое распределение, если ожидания доходности ниже 10%, даже для агрессивного инвестора».

Анализ основан на ожиданиях Schwab Asset Management по рынкам капитала по состоянию на 31 октября 2025 года, с данными по биткоину за период с 1 января 2015 года по 31 октября 2025 года и данными по ethereum с 8 февраля 2018 года по 31 октября 2025 года. График отражает три профиля инвестора: консервативный (8% equity/92% fixed income), умеренный (64% equity/36% fixed income) и агрессивный (96% equity/4% fixed income), где распределения криптовалют заменяют часть акций.

Модели на основе риска выявляют чрезмерное влияние криптовалют

Второй подход — это рамка риск-бюджетирования, которая распределяет криптовалюты на основе их вклада в общий риск портфеля, а не ожидаемых доходностей. Вместо того чтобы опираться на предположения о доходности, этот подход сосредоточен на том, сколько волатильности инвестор готов выделить под криптовалюты. Этот метод подчеркивает, как мало капитала требуется для существенной экспозиции.

Schwab также отметила: «Достаточно распределения 1,2% в биткоин и 0,9% в ether, чтобы выйти на уровень риска 10%». В обоих подходах вывод остается неизменным. В отчете говорится: «Не существует “правильного” распределения криптовалют, и мы считаем, что это решение в значительной степени личное». Анализ также подчеркивает влияние, отмечая:

«Даже небольшие распределения в биткоин или ether могут существенно повлиять на показатели работы портфеля».