Итак, Трамп постоянно критикует ФРС за повышение ставок, и честно говоря, фондовый рынок, вероятно, тоже об этом думает. Но есть кое-что интересное — данные о том, что действительно происходит, когда ставки наконец снижаются, довольно убедительны.

Давайте разберёмся. В настоящее время ФРС держит ставку по федеральным фондам на уровне 3.5% — 3.75%, что на самом деле выше, чем в Канаде, Европе, Японии и большинстве других развитых стран. Трамп ясно дал понять, что он хочет значительно более низких ставок — он упоминал о желании установить их около 1% или даже ниже. Дело в том, что при снижении ставки по федеральным фондам заимствования становятся дешевле для всех. Бизнесы тратят больше, потребители тратят больше, экономика набирает обороты. Обычно это приводит к росту прибыли и укреплению фондового рынка.

Вот где становится интересно с исторической точки зрения. С 1990 года, когда ФРС снижала ставки вне рецессии, индекс S&P 500 в среднем показывал доходность 11% за следующий год. Это даже лучше, чем долгосрочный средний показатель. Теоретически, если ставки действительно снизятся, есть веские исторические основания полагать, что рынок отреагирует положительно.

Но есть один важный момент — и он очень значительный. Инфляция всё ещё превышает целевой уровень ФРС в 2%. Мы видим CPI около 2.4%, а предпочтительный показатель PCE — 2.9%. Именно поэтому рынок закладывал вероятность снижения ставки в марте менее 5%, согласно данным CME. ФРС фактически застряла между тем, чего хочет Трамп, и тем, что показывают данные по инфляции.

Настоящий вопрос сейчас — когда произойдет первое снижение ставки. Рынки рассматривали июнь как возможный срок, но честно говоря, всё зависит от того, как будет развиваться инфляция в ближайшие пару месяцев. Пока не появятся более ясные экономические сигналы, фондовый рынок, возможно, просто будет оставаться в состоянии неопределённости. Все ждут следующего заседания ФРС, и эта неопределённость, вероятно, сейчас сказывается на ситуации. Историческая практика показывает, что снижение ставок — это бычий сигнал, но сначала нужно действительно дойти до этого.