Следующий шаг Aave: подробный анализ полного обновления V4

Автор: Jack Inabinet
Источник: bankless
Перевод: 善欧巴, Golden Finance

На этой неделе Aave Labs официально запустила на Ethereum свой давно готовившийся рынок кредитования V4.

Несмотря на то, что на данный момент масштаб пока невелик, на момент написания этой статьи активный объём заимствований в V4 составляет лишь 1,07 млн долларов, что соответствует общим депозитам 4,75 млн долларов. Но амбиции команды разработчиков ничуть не уступают: CEO Aave Labs Стэни заявляет, что их новейшая разработка — это революционный прорыв в сфере кредитования, который, как ожидается, откроет рыночное пространство для нового класса активов.

Сегодня мы подробно разберём Aave V4, разложим по полочкам ключевые инновации рынка кредитования «спицево-колесной» («hub-and-spoke») архитектуры и обсудим, как эта схема переопределит будущее ончейн-рычага.

На этот раз Aave не стала итеративно улучшать существующий рынок кредитования V3. Вместо этого V4 был развернут параллельно; обе версии сосуществуют и работают независимо.

Aave V3 на каждой развёрнутой сети строит только одну банковскую систему: активы смешиваются, а все пользователи разделяют риск дефолта; тогда как V4 вводит «спицево-колесную» архитектуру, цель которой — сделать рынок кредитования Aave более модульным, настраиваемым и эффективным с точки зрения капитала.

Проще говоря, V4 поддерживает существование нескольких взаимно изолированных пулов ликвидности Aave «хабов» в одной и той же сети: теоретически это позволяет Aave шире использовать разные активы в качестве обеспечения.

• «Хаб»: как общий пул средств, здесь собираются заёмные кредитные средства, которые пользователи вносят, и одновременно предоставляется ликвидность сразу нескольким рынкам.
• «Спицы»: независимая кредитная среда, связанная с хабом. Её можно самостоятельно настроить по видам обеспечения, параметрам риска и правилам ликвидации.

Деньги, внесённые пользователями через спицы, поступают в хаб; при заимствовании заёмщик берёт средства уже с этого общего слоя ликвидности хаба.

(Источник данных: Aave)

Хотя на старте запуска Aave V4 предусмотрены механизмы контроля — Aave DAO отвечает за управление лимитами на депозиты и заимствования, а также за одобрение подключения новых спиц — вероятность того, что реально может быть создан неразрешённый рынок, нельзя недооценивать.

CEO Aave Labs Стэни Кулежев в интервью The Block, говоря о запуске V4, фактически намекнул на такую перспективу: «Оно будет управляться через DAO, но в будущем будет иметь возможность реализовать неразрешённое создание. Ключевое — в том, безопасна ли эта модель».

Критически важно то, что модульная и основанная на хабах модель ликвидности V4 означает: эти новые рынки не нужно начинать с нуля по набору капитала. Разработчики могут быстро собрать кастомизированный рынок кредитования, одновременно подключаясь к общему слою ликвидности Aave, сохраняя концентрацию средств и при этом позволяя проводить инновационные эксперименты в периферийных сценариях.

Стэни Кулежев в опубликованном на платформе X видео подчеркнул основные отличия Aave V4 от версий-предшественников:

«Самое большое отличие Aave V4 от V3 — в том, что в архитектуре реализована полная модульность», — объяснил Кулежев. По его словам, этот дизайн делает протокол проще для расширения, когда появляются новые сценарии применения. Он также отметил, что такая гибкость откроет совершенно новые категории кредитования и позволит пользователям брать займы под обеспечение вроде данных и других нетрадиционных активов.

Если этот масштабный замысел будет реализован, Aave V4, вероятно, может подстегнуть волну ончейн-кредитования: по мере того как инвесторы будут получать рычаг с помощью общей ликвидности Aave, от реальных активов до данных и потоков данных — все активы встретят волну токенизации.

Но это не означает, что путь развития Aave будет безоблачным.

Во‑первых, новый кредитный рынок не способен автоматически реализовать холодный старт. Если по какому-то классу активов отсутствует стабильный спрос, кредиторы могут не захотеть предоставлять средства — и это как раз создаёт проблему запуска для рынков, которые V4 призван усилить.

С точки зрения управления добавляется ещё один уровень сложности. DAO отвечает за управление параметрами риска и за одобрение подключения новых спиц, но эта дополнительная зона полномочий находится на очень чувствительных узлах. За последние несколько месяцев несколько ключевых команд управления в сообществе Aave вышли из работы, ссылаясь на опасения относительно склонности к централизации и направления развития управления.

В конечном счёте Aave V4 следует рассматривать как совершенно новую базовую архитектуру, а не как финальный готовый продукт. Техническая архитектура расширяет границы возможного, но то, каким будет итоговый эффект, всё ещё предстоит проверить временем.