Polymarket прощается с эпохой нулевых комиссий: что означает реформа тарифов?

26 марта Polymarket, прогнозная торговая платформа, объявила о существенной корректировке политики: начиная с 30 марта, она впервые введёт комиссию Taker (сбор за исполнение по рыночной цене) почти для всех категорий сделок. Это означает, что через несколько дней на Polymarket закончится эпоха, когда можно было делать ставки без оплаты больше суммы ставки.

I. Сравнение комиссий Polymarket до и после корректировки

Polymarket подробно описывает вопросы комиссий в официальной документации.

Polymarket взимает небольшие комиссии с некоторых рынков. Эти сборы используются для финансирования программы маркетмейкерских ребейтов: программа ежедневно перераспределяет часть комиссий маркетмейкерам, чтобы стимулировать их предоставлять более достаточную ликвидность и сократить спред.

Рынки, связанные с геополитикой и мировыми событиями, освобождены от комиссий. Polymarket не взимает с этих рынков никаких комиссий или прибыли с торговой активности. Кроме того, Polymarket также не взимает комиссию за пополнение или вывод средств в USDC (но посредники вроде Coinbase или MoonPay могут взимать свои собственные комиссии).

1. Текущая ситуация с тарифами

В настоящее время комиссии за Taker включены только для криптовалютных и спортивных рынков.

2. Новая ситуация с тарифами

С 30 марта 2026 года параметры комиссий будут расширены и охватят больше категорий рынков, при этом будут использоваться обновлённые тарифы.

Комиссия рассчитывается по следующей формуле:

fee = C × p × feeRate × (p × (1 - p))^exponent

где C = количество торгуемых акций, p = цена акции. Параметры комиссии различаются в зависимости от категории рынка:

Комиссия за сделки считается в USDC и меняется в зависимости от цены акций. Однако комиссия за покупки взимается в размере, который определяется акциями, а комиссия за продажи — в USDC. Фактическая ставка достигает пика при вероятности 50% и симметрично убывает в обе стороны.

Комиссия округляется до 4 знаков после запятой. Минимальная комиссия — 0.0001 USDC. Любая сделка на сумму меньше этого значения округляется до нуля, поэтому очень малые сделки, близкие к экстремальным значениям, могут вообще не взимать комиссию.

Когда цена контракта приближается к «пятидесяти на пятьдесят», комиссия максимальна, потому что это соответствует наибольшей неопределённости. Как только исход становится более ясным, комиссия постепенно снижается до нуля. Поэтому комиссия за контракт с ценой 0.02 доллара или 0.98 доллара практически пренебрежимо мала. А любой контракт по цене 0.50 доллара достигнет пика комиссии.

Ставки для разных категорий тоже будут различаться. У криптовалют ставка самая высокая — до 1.80%. Для экономических рынков — около 1.50%, для культурных и погодных — 1.25%, для политических — 1%, для спортивных — самая низкая, 0.75%.

3. Обработка комиссий для пользователей API

Использование SDK

Официальный CLOB-клиент автоматически обрабатывает комиссии: он получает тариф и включает его в полезную нагрузку подписанного заказа.

Действия, которые выполняются клиентом автоматически:

1. Получает тариф для market token ID;

2. Включает feeRateBps в структуру заказа;

3. Подписывает заказ, содержащий комиссии.

Не требуется никаких дополнительных действий. Заказы будут корректно работать и на рынках, где включены комиссии.

Использование REST API

Если напрямую вызывать REST API или собирать свою собственную подпись заказа, то необходимо вручную включить тариф в полезную нагрузку подписанного заказа. Шаг 1: перед созданием заказа получить ставку комиссии для token ID;

Шаг 2: добавить это поле feeRateBps в ваш объект заказа. Это значение является частью подписанной полезной нагрузки — CLOB будет проверять вашу подпись в соответствии с ним.

Шаг третий: подпишите и отправьте:

1. Перед подписью убедитесь, что feeRateBps включён в объект заказа;

2. Подпишите полный заказ;

3. Отправьте POST-запрос на endpoint заказа.

II. Сколько дохода принесут комиссии Polymarket?

1. Изменение доходов Polymarket

Согласно отчёту, опубликованному Keyrock и Dune совместно, в 2025 году объём торгов Polymarket составил $21.5 млрд; было обработано 95 млн сделок (около 54% от совокупного объёма торгов), а месячный объём вырос с примерно 45 000 сделок до примерно 19 млн (рост в 421 раз).

По данным, собранным на Dune по одной из бирж, начиная с 6 января, когда на некоторых рынках начали взимать торговые комиссии, Polymarket суммарно получил примерно $7.94 млн дохода от комиссий, из которых в феврале было около $4.99 млн. (Рынки, где Polymarket взимает комиссии, включают «15-минутные криптовалютные колебания цен» и спортивные рынки, такие как серия A Италии и NCAA.)

За последние 30 дней объём торгов Polymarket составил примерно $9.55 млрд. При текущем уровне объёма торгов, если предположить использование эффективной совокупной ставки комиссии, это означает, что месячный доход составит примерно $25 млн, годовая выручка — примерно $300 млн, или дневной доход — около $0.833 млн.

2. Изменение оценки Polymarket

Есть аналитики, которые считают, что текущий уровень выручки поможет поддерживать оценку Polymarket; сейчас оценка уже приближается к $20 млрд. А год назад её оценка составляла около $1.2 млрд.

В частности, на основе раскрытых данных от CEO Polymarket Shayne Coplan: в 2024 году при привлечении $55 млн во главе с Blockchain Capital оценка компании составляла $350 млн; в 2025 году при привлечении $150 млн во главе с Founders Fund оценка составляла $1.2 млрд; в октябре того же года Intercontinental Exchange Group инвестировала в Polymarket $2 млрд, post-money оценка составила примерно $9 млрд; в конце октября Polymarket провёл предварительные переговоры с инвесторами о новой сделке с оценкой в диапазоне от $12 млрд до $15 млрд.

Согласно последним данным PM Insights: по состоянию на 19 января 2026 года подразумеваемая оценка Polymarket достигла $11.6 млрд.

3. Изменение коэффициента PS (price-to-sales) Polymarket

Если исходить из дохода от комиссий за февраль около $4.99 млн, текущая годовая выручка составляет $59.88 млн, текущая оценка — $11.6 млрд; по ставкам комиссий Polymarket после дальнейших изменений годовая выручка составит около $300 млн при неизменной оценке, и коэффициент PS (price-to-sales) изменится с 193.7x до 38.7x.

(PS-кратность (市销率) = рыночная капитализация компании ÷ выручка компании, то есть «сколько рынок готов платить за каждые $1 выручки компании».)

На фоне текущих 193.7x по PS-кратности будущее Polymarket должно включать резкий рост числа пользователей, монополию на рынках прогнозов и превращение в глобальную инфраструктуру ценообразования информации. Однако из-за проблем с регулированием, удержанием пользователей и т. п. остаётся вопрос, сможет ли Polymarket действительно поддерживать PS-кратность 193.7x. В будущем, когда выручка достигнет $300 млн, оценка, как минимум, будет выглядеть более разумной.

Polymarket будет постепенно конвертировать завышенную оценку, полученную благодаря рассказам, в оценку, поддерживаемую реальными доходами.

III. Повлияют ли корректировки Polymarket на удержание пользователей?

Новые комиссионные сборы Polymarket также будут использоваться для структурных обновлений. Программа маркетмейкерских ребейтов будет возвращать взимаемые комиссии в форме ежедневных выплат в USDC поставщикам ликвидности. Это направлено на углубление рынков и снижение спредов.

Например, политическим маркетмейкерам будет возвращаться 25% комиссий, взимаемых для их категории. Такая механика должна создать более здоровую экосистему: маркетмейкеры будут публиковать более точные котировки, комиссия, которую платят трейдеры, снизится, а общая ликвидность улучшится.

Если после введения тарифной политики объём пользователей сможет оставаться стабильным, то Polymarket сможет успешно конвертировать бесплатных пользователей в платящих и при этом не терять пользователей. И наоборот: если число пользователей резко снизится, это будет неблагоприятно для развития Polymarket.

Но пока, как выглядит, пользователи будут продолжать пользоваться Polymarket и не откажутся от Polymarket из-за введения комиссий.