Доля цифровых активов в портфеле Victory Securities выросла до 35%: перестройка баланса регулируемого финансового учреждения в Гонконге

В середине марта 2026 года гонконгская компания-лицензиат Victory Securities (HKG: 8540) раскрыла, что доля цифровых активов в её собственном инвестиционном портфеле выросла до 35%. Эта цифра не только значительно превышает обычные лимиты для традиционных финансовых институтов по части инвестиций в альтернативные активы, но и делает её одним из крупнейших по рисковым экспозициям в криптоактивах среди лицензированных брокеров Гонконга. В условиях ускоренного сближения традиционных финансовых рынков и рынка цифровых активов в 2026 году этот сигнал выходит за рамки простого перераспределения активов одной компании.

Почему именно 35%? Какое структурное значение у этого уровня?

Причина, по которой доля в 35% привлекает внимание, заключается в том, что она пересекает психологический порог, характерный для традиционных финансовых институтов при распределении активов. В классической теории портфеля доля альтернативных активов обычно ограничивается 5–10%, чтобы управлять общей волатильностью портфеля. Повышение доли цифровых активов до 35% означает, что баланс активов и пассивов компании претерпел кардинальные изменения — она перестала быть брокером, инвестирующим небольшие суммы в криптоактивы, и стала финансовым институтом, в котором криптоактивы выступают в качестве основного актива. Такое структурное изменение свидетельствует о том, что регулируемые финансовые организации начинают переводить цифровые активы из экспериментальной категории в ядро своего портфеля.

Что стоит за этим движением? Какие факторы его поддерживают?

Изменение структуры активов Victory Securities — результат совокупности нескольких факторов. Во-первых, произошло прорыв в получении регуляторных лицензий. В феврале 2026 года дочерняя компания Victory Digital Technology получила лицензию на виртуальную торговую платформу от Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, включающую категории 1 (торговля ценными бумагами), 7 (автоматизированные торговые услуги) и виртуальные активы. Это означает, что их виртуальные активы теперь полностью подпадают под регулирование, а повышенная нормативная прозрачность снижает политические риски владения такими активами. Во-вторых, важна необходимость бизнес-координации. После запуска платформы виртуальных активов компания держит в портфеле основные цифровые активы, что помогает обеспечивать маркет-мейкинг, ликвидность и хеджирование рисков. В-третьих, меняется структура клиентов. Несмотря на приостановку торговых функций для пользователей с материкового Китая, активность клиентов, не являющихся налоговыми резидентами Китая, выросла, что способствует согласованию баланса активов компании с их потребностями.

Что стоит за перестройкой баланса? Какие издержки понесла Victory Securities?

Любая структурная перестройка сопряжена с издержками. Повышение доли цифровых активов до 35% означает, что баланс компании должен выдерживать высокую волатильность крипторынка. Несмотря на то, что убытки за 2025 год сократились на 90% по сравнению с предыдущим годом, основная часть улучшения прибыли связана с доходами от торговли виртуальными активами, что усиливает корреляцию между прибылью и ценами таких активов, как биткойн. Еще один скрытый издержка — регуляторные издержки. В целях соответствия требованиям HK SFC и внутренней политики Китая Victory Securities сократила спектр услуг для материковых пользователей, что снизило регуляторные риски, но одновременно ограничило потенциал роста клиентской базы. Кроме того, аналитики предупреждают, что после значительных колебаний цен компания может столкнуться с необходимостью привлечения финансирования, и инвесторы должны быть готовы к рискам «выкачки» капитала.

Что это значит для рынка Web3 в Гонконге?

Решение Victory Securities по распределению активов служит подтверждением возможности для регулируемых финансовых институтов в Гонконге участвовать в цифровой экономике. За последние годы HK SFC активно работает над созданием комплексной нормативной базы для виртуальных активов, охватывающей торговлю, управление активами и брокерские услуги. Однако рынок всё еще сомневается, означает ли соблюдение регуляторных требований коммерческую жизнеспособность. В этом контексте стратегия Victory Securities с 35% долей в цифровых активах дает радикальный ответ: регуляторные организации могут не только владеть цифровыми активами, но и использовать их как основной актив. Этот сигнал может ускорить реакцию двух групп участников: во-первых, брокеров и управляющих активами с лицензиями, во-вторых, — международных финансовых институтов среднего размера, которые пока наблюдают за гонконгским рынком. В то же время одновременное «приостановление» торговли для материковых пользователей и увеличение инвестиций в цифровые активы подчеркивает границы «регуляторной песочницы» — Гонконг служит платформой для глобальных инноваций, при этом сохраняя четкое разграничение с внутренней политикой материкового Китая.

Как может развиваться ситуация дальше? Пойдут ли за ними другие финансовые институты?

Долговечность тренда зависит от двух факторов: доступности регуляторных инструментов и терпимости баланса активов. На уровне инструментов ситуация улучшается: с ростом популярности спотовых ETF, регулируемых кастодиальных решений и институциональных торговых платформ, технологические барьеры для традиционных финансовых институтов в инвестировании в цифровые активы снижаются. Согласно отчету Gate за февраль, объем торгов их TradFi бизнеса уже превысил 95 миллиардов долларов, а пик за один день достиг 12 миллиардов долларов, что свидетельствует о расширении каналов входа традиционных капиталов в криптоэкономику. На уровне баланса участников ситуация будет поляризована: организации с лицензиями и возможностью самостоятельной торговли, вероятно, увеличат долю цифровых активов, тогда как брокеры, зависящие от комиссионных доходов, останутся в режиме ожидания. Модель Victory Securities, скорее всего, будет копироваться лицензированными маркет-мейкерами или провайдерами ликвидности, а не всей индустрией в целом.

Какие риски и слабые места у этой стратегии?

Доля в 35% — это одновременно проявление решимости и увеличения рисков. Первый слабый пункт — несоответствие ликвидности. Брокерские активы требуют определенного уровня ликвидности для ежедневных операций и соблюдения регуляторных требований, а криптоактивы, хоть и торгуются 24/7, в экстремальных условиях могут столкнуться с дефицитом ликвидности. Второй — изменение регуляторных ожиданий. Несмотря на текущую благоприятную позицию HK SFC по виртуальным активам, глобальные регуляторные тренды еще не окончательно сформированы, особенно в части борьбы с отмыванием денег и трансграничных потоков. Третий — распространение волатильности. Когда доля цифровых активов превышает определенный порог, цена компании становится сильно связана с крипторынком, а фундаментальные показатели традиционного бизнеса могут игнорироваться рынком — что уже видно по тому, что за один день цена Victory Securities выросла более чем в 1,6 раза, что свидетельствует о высокой чувствительности к рынку.

Итог

Повышение доли цифровых активов до 35% — это радикальная перестройка баланса для регулируемых финансовых институтов Гонконга. За этим стоит внедрение регуляторных лицензий, необходимость бизнес-координации и стратегическая ставка на Web3. Это подтверждение того, что в рамках четко выстроенной нормативной системы традиционные финансы могут активно участвовать в рынке цифровых активов, не теряя при этом регуляторной легитимности. Однако масштабируемость этого опыта еще не доказана — 35% одновременно являются выражением доверия и риском. Для отрасли важнее наблюдать, станет ли этот уровень началом массового перераспределения активов или останется исключением.

FAQ

Q1: Что за организация Victory Securities?

Victory Securities — лицензированный брокер, зарегистрированный на Гонконгской бирже (код: 8540), один из первых традиционных финансовых институтов в Гонконге, активно участвующих в сфере виртуальных активов. Его дочерняя компания Victory Digital Technology получила лицензию HK SFC на виртуальную торговую платформу.

Q2: Высока ли доля 35% в цифровых активах?

Для традиционных финансовых институтов это очень высокий уровень. Большинство брокеров и управляющих активами ограничивают долю альтернативных активов 5% или менее, а 35% означает, что цифровые активы стали ядром их портфеля.

Q3: Могут ли пользователи материкового Китая торговать криптовалютами через Victory Securities?

По последней политике, все пользователи с материкового Китая лишены возможности торговать виртуальными валютами, им доступна только функция вывода средств. Пользователи, не являющиеся налоговыми резидентами Китая, продолжают пользоваться всеми сервисами.

Q4: Какое влияние оказывает эта стратегия на рынок?

Пример Victory Securities показывает, что при соблюдении регуляторных требований крупные финансовые институты могут масштабно инвестировать в цифровые активы. Это может стимулировать другие лицензированные компании в Гонконге пересматривать свои стратегии и ускорить приток традиционных капиталов на регулируемый крипторынок.

Q5: Как выглядят основные показатели рынка цифровых активов на 12 марта 2026 года?

По данным Gate, на 12 марта 2026 года цена биткойна (BTC) составляет 70 400 USD, а эфириума (ETH) — 2 070 USD. Общий тренд — волнообразное восхождение рынка.