Майнеры, возможно, уже никогда не дождутся следующего бычьего рынка

整理：BitpushNews

По мере быстрого роста спроса на вычислительные мощности в области искусственного интеллекта (AI) и высокопроизводительных вычислений (HPC) все больше публичных майнинговых компаний Bitcoin начинают исследовать направления перенаправления дата-центров, электросетей и инфраструктуры в сторону AI-вычислений. Эта тенденция постоянно поднимает в рынке вопрос: меняет ли AI или даже полностью перестраивает ли будущее индустрии майнинга Bitcoin.

В интервью, опубликованном 10 марта в подкасте Blockspace, заместитель генерального директора ведущего производителя майнингового оборудования для Bitcoin — компании Canaan — Liang Wang поделился своими наблюдениями по этому поводу. Он считает, что Bitcoin как актив по-прежнему вполне вероятно продолжит переживать новые бычьи циклы, однако это вовсе не означает, что сама индустрия майнинга Bitcoin будет снова переживать такой же бум, как раньше. Более важной причиной, чем AI или HPC, является то, что экономическая эффективность майнинга со временем ухудшается.

Ниже команда Bitpush подготовила редакцию интервью, максимально сохранив его смысл, с небольшими сокращениями для удобства читателя.

«Bitcoin еще будет иметь бычий рынок, но будет ли у майнинга — я действительно не знаю»

Ведущий:

Многие публичные майнинговые компании сейчас переводят свои вычислительные мощности в сторону AI. Как вы оцениваете эти изменения? Может ли AI изменить или даже заменить индустрию майнинга Bitcoin?

Liang Wang:

Я постоянно размышляю над этим вопросом. В первую очередь, я считаю, что мы должны принять AI и HPC как неотъемлемую часть будущего, потому что это действительно огромные перемены, которые изменят наш образ жизни, структуру профессий, многие работы будут автоматизированы AI, и это, на мой взгляд, очевидно.

Но если вопрос стоит о том, сможет ли AI полностью заменить всю индустрию майнинга Bitcoin, я лично так не считаю. Bitcoin как класс активов по-прежнему ценен, у него есть свои циклы, и он продолжит переживать бычьи периоды. Поэтому, если спросить меня, будет ли у Bitcoin еще один бычий рынок — я уверен, что да.

А если задать вопрос иначе: а будет ли у индустрии майнинга Bitcoin — я честно говоря, не знаю.

Потому что сейчас внимание к этой индустрии отвлекает не только HPC или AI. Более важной причиной является то, что сама экономика майнинга со временем становится менее выгодной.

«Сейчас войти в майнинг гораздо сложнее, чем пять лет назад»

Ведущий:

Почему вы считаете, что экономическая эффективность майнинга ухудшается?

Liang Wang:

Потому что сегодня эта индустрия уже совсем не такая, как пять лет назад. Тогда, если вы получали майнинговое оборудование, вы, скорее всего, зарабатывали много денег. Многие в отрасли тогда действительно рассматривали майнинг как «печать денег». Но сейчас всё иначе. Войти в этот бизнес стало очень сложно.

Посмотрите, сейчас цена Bitcoin упала примерно до 65-70 тысяч долларов, а общая вычислительная мощность сети — незначительно снизилась, верно? Это само по себе уже говорит о многом. Теоретически, если бы индустрия действительно была настолько прибыльной и логика была ясной, или наоборот — полностью заменена AI, мы бы увидели более заметные изменения в мощности сети. Но этого не происходит. Реальность такова, что люди продолжают работать и включать оборудование.

Почему? Во-первых, потому что им нужны доходы. Даже если они уже не зарабатывают, как компании, им всё равно нужно получать выручку, поддерживать работу, сохранять рабочие места. Во-вторых, майнинг Bitcoin сейчас выполняет всё более важную роль — он служит регулятором электросетей. HPC работает 24/7, его нельзя просто выключить. А майнинговое оборудование — это нагрузка, которую можно гибко включать и выключать, чтобы поглощать пики и провалы в электроснабжении, помогая расширять электросистему. Поэтому многие компании, даже с очень тонкой прибылью или убыточные, не спешат отключать оборудование.

Вот почему я говорю, что проблема не только в том, что AI забирает у майнинга «пальму первенства», — сложнее зарабатывать новым майнерам в этой индустрии.

После 2028 года доходы в валюте могут перестать быть главным драйвером этой отрасли

Ведущий:

А как вы видите развитие этой индустрии в ближайшие два-три года, а также после 2028 года?

Liang Wang:

У Bitcoin есть механизм, который все знают, но многие не до конца понимают его последствия — это халвинг, сокращение награды за блок каждые четыре года. Что означает халвинг? Это значит, что если цена Bitcoin не удвоится, то экономическая прибыль от блоковых наград будет снижаться.

Все понимают, что к 2028 году произойдет следующий халвинг. И возникает вопрос: если к тому времени цена Bitcoin не достигнет 300 тысяч долларов или хотя бы уровня, который обеспечит доходность майнеров, то на чем будет держаться эта индустрия? Это то, о чем я постоянно думаю.

Мое мнение — майнинг Bitcoin продолжит существовать, он останется частью энергетической карты, но я не считаю, что после 2028 года доходы в валюте станут главным движущим фактором. Скорее всего, индустрия продолжит развиваться вокруг нескольких направлений — балансировка электросетей, утилизация тепла, бытовые сценарии или использование ресурсов, которые традиционная энергетика не может эффективно задействовать. Но если спросить меня, будет ли в будущем такой период, когда все ринутся в индустрию и майнеры будут зарабатывать огромные деньги — я действительно не уверен.

Конечно, я надеюсь, что ошибаюсь. Я бы очень хотел, чтобы цена Bitcoin выросла до 500 тысяч долларов за монету, и все снова начали активно входить в этот бизнес. Но никто не может предсказать это точно — у меня нет хрустального шара.

AI и майнинг — не ноль-игра

Ведущий:

На рынке сейчас очень популярно мнение, что AI напрямую забирает электроснабжение у майнинга Bitcoin. Вы согласны с этим?

Liang Wang:

Я не считаю правильным рассматривать это как нулевую сумму. Потому что HPC для AI и майнинговое оборудование — это по сути разные нагрузки. HPC должен работать непрерывно, 24/7, его нельзя просто выключить. А майнинговое оборудование — это оборудование, которое можно отключить по необходимости и быстро запустить при избытке электроэнергии.

Именно поэтому я всегда считаю, что в таких местах, как Техас, майнинговое оборудование очень востребовано электросетями и поставщиками энергии. Оно помогает сбалансировать сеть, поглощая избыточную мощность. Когда нужно — оно отключается, когда есть избыток — включается. Аккумуляторные системы хранения энергии тоже решают проблему, но по стоимости они значительно дороже майнинга. Поэтому я всегда смотрю на майнинговое оборудование как на важную часть энергетической системы, и считаю, что оно не только не было вытеснено AI, а наоборот — в эпоху AI оно может стать еще более важным, выполняя свою роль по-новому.

Поэтому, по моему мнению, AI и майнинг Bitcoin могут сосуществовать параллельно, дополняя друг друга, а не вытесняя один другого.

Южная и Северная Америка — один из немногих рынков с долгосрочной предсказуемостью

Ведущий:

Если говорить о регионах, то где, по вашему мнению, в будущем наиболее вероятен рост майнинга?

Liang Wang:

Мы изучали много регионов и пробовали разные подходы. Например, в Казахстане у нас был значительный опыт. Но проблема в том, что многие страны изначально приветствуют майнеров, потому что они помогают перерабатывать избыточную электроэнергию. Но как только в регионе возникает дефицит электроэнергии или меняется политическая ситуация, майнинг быстро превращается из «приветствуется» в «преследуется».

Именно поэтому мы больше ориентируемся на Северную Америку, особенно на США и Канаду. Не потому, что там нет проблем, а потому что в целом там более предсказуемая ситуация. В США, ведя бизнес, вы хотя бы знаете правила, различия между штатами, понимаете, что если вы создаете рабочие места, платите налоги или помогаете электросетям, местные власти могут вас понять и поддержать. В других странах ситуация гораздо более неопределенная: одна политика, одно изменение в отношении власти — и весь бизнес может рухнуть.

Для публичной компании такая долгосрочная предсказуемость очень важна. Нельзя использовать деньги акционеров, чтобы играть в рискованный бизнес, где через десять лет неизвестно, продолжит ли он существовать.

«Ситуация в Китае очень сложная»

Ведущий:

Многие интересуются ситуацией с майнингом в Китае. Как вы оцениваете текущие условия оставшихся в стране майнинговых площадок?

Liang Wang:

Ситуация в Китае всегда была очень сложной, и я не считаю, что это — простая, полностью централизованная сверху политика. Китай очень большой, и разные регионы и уровни власти имеют свои особенности. На государственном уровне основное внимание уделяется финансовой стабильности, особенно тому, чтобы не допустить оттока активов через майнинг или торговлю криптовалютами — это важный фон. Поэтому после 2021 года в Китае действительно запретили майнинг и криптоторговлю, и это не изменилось.

Но с другой стороны, у региональных властей есть свои реалии. В некоторых местах майнинг раньше был полезен — создавал рабочие места, налоговые поступления, помогал перерабатывать избыточную электроэнергию. Особенно в периоды экономического спада многие воспринимали майнеров как способ монетизации электросетей. Поэтому сегодня еще есть активность — потому что есть спрос.

Но я хочу подчеркнуть, что мы никогда не рассматривали ситуацию как «Китай снова откроет двери для майнинга». Мы так не считаем. Мы не считаем целесообразным вкладывать ресурсы в собственный майнинг в Китае, исходя из предположения, что политика может измениться. Поэтому мы сосредоточены на Северной Америке и не делаем ставку на то, что в Китае появится новая стратегия в области криптовалют.

AI забирает мощности у майнинговых устройств?

Ведущий:

Еще один вопрос — с учетом резкого роста спроса на AI-чипы, не станет ли все сложнее получать чипы для майнинговых устройств?

Liang Wang:

Я не считаю, что мощности у AI отберут все. В краткосрочной перспективе, да, могут возникнуть напряжения в поставках, могут быть периоды избытка. Но в долгосрочной — на 5–10 лет — я считаю, что спрос и предложение придут к равновесию.

Такие крупные фабрики, как TSMC, Samsung, планируют инвестиции на десятилетия вперед — десятки миллиардов или сотни миллиардов долларов. Они смотрят на будущее на 10 лет, а не на следующий год или два. Майнинговые чипы — это часть их бизнеса, но не весь бизнес, и не обязательно самый важный.

Главное — есть ли у вас долгосрочные отношения с производителями, есть ли успешный опыт производства прототипов, можете ли вы сделать конкурентоспособный продукт по технологическому процессу. Каждое новое поколение технологий требует огромных инвестиций в R&D, а стоимость ошибок очень высока. Новым игрокам без опыта очень трудно войти, даже если у них есть деньги.

В этой индустрии важнее не то, чтобы делать самые передовые чипы, а чтобы уметь их производить и продавать. Поэтому я считаю, что это скорее вопрос долгосрочного технологического партнерства, а не просто «AI забирает мощности у майнинговых устройств».