Майнеры больше не майнят биткойны и продают электроэнергию ИИ

Написано: Cathy

Добыча одного биткоина стоит 87 000 долларов. Продажа приносит всего 67 000 долларов.

За каждую добытую монету чистый убыток составляет 20 000 долларов. Это не из-за комиссий или колебаний стоимости электроэнергии — это реальный убыток, когда за каждую произведённую монету вы теряете два десятка тысяч. Это реальность марта 2026 года, данные Glassnode и MacroMicro указывают на один и тот же вывод: майнинг биткоинов при текущих ценах — убыточный бизнес.

Но майнеры не сидят сложа руки. Они приняли решение, которое удивило весь рынок — прекратить майнить и продавать электроэнергию для ИИ.

Точнее говоря, не просто «прекратить майнить», а полностью опустошить казну биткоинов и вложить все средства в центры данных для ИИ, сделав майнинг побочным занятием.

С октября 2025 года, когда цена биткоина упала с исторического максимума в 126 000 долларов, публичные майнинговые компании продали более 15 000 биткоинов. Это не случайные продажи, а организованный стратегический отход.

01 Коллективное избавление майнеров: куда делись 15 000 BTC?

Core Scientific — одна из первых и самых решительных компаний.

В январе 2026 года она продала около 1900 биткоинов, выручив 175 миллионов долларов. План — полностью избавиться от оставшихся в первом квартале. Эта компания, ранее пережившая банкротство и реструктуризацию, сейчас превращает свои майнинговые фермы в высокоплотные центры для ИИ в Техасе, планируя передать им всю мощность в 1,3 ГВт.

MARA действует ещё более решительно. Эта компания, славящаяся принципом «никогда не продавать биткоины», в отчёте за март 2026 года тихо изменила свою стратегию — 53 822 биткоина, полностью разрешённые к продаже. По текущей цене это почти 4 миллиарда долларов, которые из стратегического запаса превратились в доступные средства. Вскоре MARA подписала совместное соглашение с Starwood Capital о передаче 1 ГВт мощности для центров ИИ.

Самым неожиданным стал Cango. Эта компания, ранее занимающаяся автокредитованием в Китае, в конце 2024 года вошла в майнинг биткоинов, а уже в феврале 2026 года продала 4451 биткоин — 60% своих запасов, выручив 305 миллионов долларов для погашения долгов и перехода к ИИ. В команду привлекла бывшего руководителя Zoom Джэка Цзиня на должность CTO по ИИ, планируя размещать в майнинговых фермах контейнерные GPU-узлы. Компания, начавшая с автокредитов, за два года превратилась в майнера, а затем — в поставщика ИИ-вычислений. Такой быстрый переход возможен только в криптоиндустрии.

А выбор BitDeer выглядит как тщательно просчитанный ход. В феврале компания полностью закрыла свои позиции в биткоинах. Основатель Ву Цзихань честно заявил: «Объем в нуле не означает, что так будет всегда. Сейчас нужен ликвидный актив для покупки электроэнергии и земли». В отличие от других майнеров, BitDeer одновременно сокращает запасы и активно наращивает мощность — в январе добыча биткоинов выросла на 430% по сравнению с прошлым годом, а собственная вычислительная мощность достигла 63,2 EH/s, превзойдя MARA и став крупнейшей публичной компанией по собственным мощностям. Продажа запасов позволила расширить инфраструктуру и увеличить мощность — это решительный шаг, сочетающий «жесткую необходимость» и «амбиции».

02 Тот же электричество — в 10 раз ценнее для ИИ

Почему майнеры так массово продают биткоины? Потому что после подсчётов ответ очевиден.

Майнинг убыточен, но у майнинговых компаний есть одна ценная вещь, за которую все борются — электросети.

После халвинга 2024 года прибыльность майнинга снизилась с более чем 90% до уровня безубыточности. В то же время спрос на электроэнергию и дата-центры для ИИ вырос почти взрывным образом. Согласно прогнозам MarketsandMarkets, мировой рынок ИИ для вывода данных вырастет с примерно 106 миллиардов долларов в 2025 году до почти 255 миллиардов в 2030.

Morgan Stanley подсчитал, что перевод 1 МВт электроэнергии из майнинга в ИИ-область может дать более чем десятикратную прибавку в стоимости.

Это не преувеличение. Контракты на ИИ-облачные услуги обычно заключаются на 10–15 лет, а клиенты — такие гиганты, как Microsoft и Meta, — имеют стабильный и предсказуемый денежный поток. В то время как доходы от майнинга полностью зависят от курса биткоина — а он, как известно, колеблется.

Уолл-стрит уже проголосовала за это деньгами. Morgan Stanley выделил Core Scientific кредит в 500 миллионов долларов с возможностью увеличения до 1 миллиарда. Это не просто кредит для «криптовалютной компании», а гарантия доверия к «цифровой инфраструктуре». TeraWulf и Cipher Mining, благодаря успешной гибридной модели, получили рекомендации «на увеличение» от Morgan Stanley, а MARA, ранее строго придерживавшаяся стратегии держать биткоины, была понижена из-за чрезмерной экспозиции к рискам курса.

Рынок ясно дал понять: в глазах Уолл-стрит эти компании ценятся не за количество биткоинов, а за контроль над электроэнергией.

03 На цепочке — признаки скорого дна

Массовая распродажа майнеров вызывает панику на рынке. Но если посмотреть на данные блокчейна, можно заметить интересные сигналы.

Индикатор Hash Ribbon с конца ноября 2025 года показывает инверсию, а к февралю 2026-го он уже держится три месяца — один из самых длинных периодов капитуляции майнеров в истории. Последний раз подобное было в декабре 2022-го, когда биткоин достиг дна в 15 500 долларов. К началу марта 30-дневная скользящая средняя приближается к 60-дневной сверху, сигнал о возможном восстановлении.

Индекс MVRV Z-Score в начале марта держится в диапазоне 0,43–0,49. Он показывает отклонение рыночной цены от «фактической стоимости». Исторически, когда Z-Score падает в диапазон 0–1, почти всегда открывается стратегический окно для накопления.

Пулл Multiple опустился около 0,6, что означает, что ежедневный доход майнеров снизился примерно до 60% от среднего за год уровня. До дна 2022 года в 0,3 осталось недалеко — прибыль майнеров сжимается до исторических минимумов.

Самый экстремальный сигнал — эмоциональный. В феврале во время «полярного вихря биткоина» индекс страха и жадности опустился до 5, а 5 февраля после резкого падения за один день зафиксирован рекорд убытков — 3,2 миллиарда долларов.

Четыре независимых индикатора одновременно показывают красные сигналы. В прошлый раз, когда это происходило, биткоин находился в стадии формирования дна.

04 Продажа майнеров — даже на пользу?

Это самая противоречивая часть всей истории.

Раньше продажа майнеров воспринималась как негативный сигнал — эти игроки были «первичными продавцами», которые добывали и сразу продавали, создавая постоянное давление на рынок. Но в 2026 году ситуация кардинально изменилась: после продажи биткоинов эти компании переключаются на зарабатывание долларов на ИИ.

Подумайте, что это значит. Раньше Core Scientific ежемесячно продавала сотни биткоинов для оплаты электроэнергии и операционных расходов. Сейчас у неё есть долгосрочные контракты с Microsoft и кредитные лимиты Morgan Stanley. Хотя она планирует реализовать большую часть оставшихся биткоинов (около 2 537 монет к концу года, продано уже более половины), это уже не пассивная «продажа ради выживания», а активное очищение запасов и инвестирование в инфраструктуру ИИ. Совместный проект MARA и Starwood, если реализуется, даст доход в долларах, достаточный для покрытия всех затрат.

Иными словами, майнеры, переходящие в ИИ, из структурных продавцов биткоинов превращаются в нейтральных или даже потенциальных покупателей. Самые крупные «естественные медведи» на рынке уходят навсегда.

Сам биткоин-майнинг не исчезает — он просто меняет форму. Модель MARA показывает направление: при низких ценах майнить, при пиковом спросе на ИИ переключаться на GPU-вычисления. Биткоин становится «гибким нагрузкой» и «страховкой» для электросетей, а ИИ — источником дохода, а майнинг — страховкой.

05 Итог

В 2025 году сеть биткоина достигла рубежа в 1 зетахеш. В краткосрочной перспективе переход некоторых майнинговых ферм к ИИ действительно замедлит рост мощности — например, Cango снизила мощность на 31% для обновлений. Но это положительный процесс — уход неэффективных майнеров, оставшиеся игроки работают более эффективно, а безопасность сети только укрепляется.

Это не капитуляция майнеров, а эволюция майнинга.

Когда майнинг становится побочным бизнесом, а ИИ — основным, — биткоин теряет тех майнеров, которые вынужденно продавали свои монеты, и приобретает более здоровую структуру предложения.

Биткоины у майнеров закончились, а электроэнергия всё ещё есть.