Фьючерсы на какао обвалились, поскольку рыночные данные показывают избыток предложения и кризис спроса

Недавние торговые сессии уничтожили стоимость фьючерсов на какао: контракт на май на Нью-Йоркской бирже снизился на 155 пунктов, достигнув минимума за 2,75 года, а мартовский лондонский фьючерс упал на 100 пунктов, установив новые минимумы, невиданные почти три года. Эта капитуляция рынка стала седьмой подряд неделей снижения для этих товаров, отражая фундаментальный дисбаланс между обильными глобальными запасами и ухудшающимся спросом. Для трейдеров и аналитиков, отслеживающих эти события через такие источники, как Barchart, какао-комплекс теперь представляет собой классический пример дисбаланса спроса и предложения, который меняет динамику цен на фьючерсы.

Ускорение падения рынка: слабость фьючерсов на какао усиливается

Обвал производных инструментов на какао резко ускорился на фоне достижения уровней запасов, вызывающих тревогу. Склады ICE выросли до пика за 5,75 месяца — более 2,15 миллиона мешков на этой неделе, а глобальные запасы какао увеличились на 4,2% в годовом выражении до 1,1 миллиона метрических тонн по данным ICCO. Эти цифры рисуют жесткую картину для держателей фьючерсов: рынок буквально тонет в продукции. Прогнозисты, такие как StoneX, ожидают огромных излишков — 287 000 тонн только в сезоне 2025/26, что свидетельствует о наличии значительного потенциала снижения цен на какао-фьючерсы.

Рост предложения: растущее изобилие в Западной Африке

Основным фактором, подрывающим цены на какао, стало взрывное увеличение запасов в Западной Африке — регионе, производящем более половины мирового какао. Ведущие производители, Гана и Кот-д’Ивуар, осознавая слабость рынка, снизили официальные цены на ферме на 30% и рассматривают возможность снижения до 35% для предстоящих среднеурожайных сборов. Такое ценовое падение со стороны крупных поставщиков, вместо стабилизации рынка, ускоряет распродажу, поскольку оно сигнализирует о снижении доверия производителей к восстановлению рынка.

Благоприятные условия для выращивания в Западной Африке усугубляют давление на оценки фьючерсов. Количество стручков в Кот-д’Ивуаре на 7% превышает средние показатели за последние пять лет, а фермеры отмечают более здоровые и крупные стручки по сравнению с прошлым годом. Ожидаемый сбор в феврале-марте — около 400-450 тысяч тонн, что составляет примерно 25% годового производства, — еще больше нагружает фьючерсы на ближайшее будущее. Экспорт Нигерии также вырос: поставки в декабре увеличились на 17% по сравнению с прошлым годом и достигли почти 55 000 тонн, что создает дополнительное медвежье давление на контракты на всех основных биржах.

Спад спроса: шоколадная индустрия отвергает высокие цены

Потребительский спрос на какао резко снизился. Компания Barry Callebaut, контролирующая около трети мирового рынка шоколада, сообщила о 22% падении объема продаж какао за квартал, завершившийся 30 ноября, объясняя слабым спросом и предпочтением покупателей к более маржинальным продуктам. Этот спад спроса отражается в данных переработчиков по всему миру, отслеживаемых аналитиками через платформы вроде Barchart.

Объем переработки какао в Европе — основном индикаторе текущего спроса — снизился на 8,3% в годовом выражении в четвертом квартале до 304 470 тонн, что стало самым слабым четвертым кварталом за последние 12 лет и значительно ниже прогнозов экономистов (-2,9%). В Азии объем переработки сократился на 4,8% до 197 022 тонн, а в Северной Америке вырос всего на 0,3% до 103 117 тонн. Производитель шоколада Mondelez отметил, что высокие цены на какао снизили готовность потребителей покупать готовый шоколад, создавая порочный круг: высокие цены на фьючерсы на какао подавляют продажи шоколада, что в свою очередь уменьшает спрос переработчиков на сырье.

Скромные бычьи сигналы: сокращение производства впереди

Некоторые прогнозы указывают на значительное сокращение урожая у крупных производителей в цикле 2025/26. В Кот-д’Ивуаре ожидается снижение производства на 10,8% — до 1,65 миллиона тонн по сравнению с прошлогодними 1,85 миллиона, а в Нигерии ассоциация производителей какао прогнозирует снижение на 11% — до 305 000 тонн. Объем поставок какао в порты Кот-д’Ивуара по состоянию на 22 февраля снизился на 3,7% в годовом выражении — до 1,31 миллиона тонн, что свидетельствует о меньшей активности фермеров в текущих маркетинговых периодах — технически это положительный фактор для держателей фьючерсов, ожидающих сокращения предложения позже в году.

Rabobank, пересмотрев свои прогнозы, недавно снизил оценку излишков в 2025/26 до 250 000 тонн с предыдущих 328 000 тонн, что свидетельствует о постепенном сдвиге аналитического настроя в сторону признания фундаментальных ограничений предложения, развивающихся после середины года.

Что это значит для торговли фьючерсами на какао

Текущий обвал цен на какао отражает мощные краткосрочные динамики предложения и спроса, которые преодолели технические уровни поддержки, установленные за несколько лет. Хотя долгосрочные прогнозы производства предполагают некоторую возможность облегчения ситуации, немедленная торговая среда для деривативов на какао остается враждебной для быков. Участники товарных рынков и менеджеры по рискам, использующие аналитические платформы вроде Barchart, должны сохранять осторожность, отслеживая показатели спроса переработчиков и развитие урожая в Западной Африке для возможных сигналов возвращения к средним значениям, что в конечном итоге может стабилизировать эти сильно обесцененные контракты.