Готовы ли лучшие международные акции наконец превзойти рынки США?

Инвестиционный ландшафт уже более десяти лет доминировал американский рынок акций, но 2025 год стал значительным поворотным моментом. Международные рынки показали впечатляющие доходности, которые поставили под сомнение господство американских акций, вызывая важный вопрос для инвесторов, рассматривающих лучшие международные акции: является ли это началом устойчивого цикла превосходства?

Почему международные рынки набирают обороты в 2025–2026 годах

Разрыв в показателях был поразительным. В 2025 году ETF iShares MSCI EAFE, отслеживающий развитые международные рынки, принес 31,6% дохода по сравнению с ростом S&P 500 на 17,7%. Более того, развивающиеся рынки показали еще лучшие результаты — ETF iShares MSCI Emerging Markets принес 34%. Эти цифры означают не просто однолетнее превосходство — они сигнализируют о возможном сдвиге в динамике рынка.

Движущие силы этого международного ралли заслуживают более пристального анализа. Хотя отток инвестиций из американских технологических акций сыграл свою роль, более значительным катализатором стала более широкая смена рыночных предпочтений с роста на ценность. По мере ослабления индикаторов рынка труда в США и снижения активности розничных продаж инвесторы становились более осторожными в отношении дорогостоящих акций роста. Международные акции, естественно ориентированные на сектора, связанные с ценностью, выиграли от этой ротации.

Динамика валют усилила эти доходности. Ослабление доллара по отношению к основным иностранным валютам дополнительно повысило оценку международных активов в долларовом выражении. Такое сочетание секторальной ротации и благоприятных валютных движений создало идеальные условия для привлечения внимания к лучшим международным акциям.

Разрыв в оценках: как лучшие международные акции сравниваются с S&P 500

Одной из наиболее убедительных причин рассматривать международные инвестиции является разница в оценках. В настоящее время индекс S&P 500 торгуется по прогнозному соотношению цена/прибыль примерно 29 — на исторически высоком уровне. В то время как развитые международные рынки торгуются примерно по 19 раз прогнозных прибылей, а развивающиеся рынки — около 18 раз.

Этот разрыв в оценках в 10 пунктов свидетельствует о значительном расхождении. Для инвесторов, ориентированных на ценность, лучшие международные акции предлагают более привлекательные цены по сравнению с потенциалом прибыли. Исторически такие разрывы в оценках предшествовали периодам, когда рынки с более низкими ценами догоняли рынки с более высокими.

Помимо чистых мультипликаторов P/E, структурный состав существенно отличается. Международные рынки значительно менее зависимы от технологического сектора для генерации доходов. Такая диверсификация секторами означает, что международные портфели реагируют по-разному на экономические циклы и рыночные шоки — ценная характеристика для построения сбалансированных инвестиционных стратегий.

Катализаторы восстановления международных рынков

Несколько фундаментальных факторов свидетельствуют о том, что импульс лучших международных акций может быть устойчивым. Рост прибыли особенно убедителен. В то время как в 2025 году рост прибыли в большинстве европейских и развитых рынков был почти застойным, по оценкам на 2026 год ожидается рост прибыли в диапазоне от однозначных до низко двузначных процентов в развитых и развивающихся экономиках.

Этот рост прибыли имеет глубокие последствия. Повышенная прибыльность компаний служит фундаментальным основанием для роста цен на акции. В отличие от оценок, основанных исключительно на настроениях, рост прибыли опирается на улучшение бизнес-показателей.

Помимо прибыли, на международных рынках формируются экономические благоприятные условия. Фискальные стимулы в таких странах, как Германия, в сочетании с повышением производительности создают предпосылки для ускорения темпов роста за рубежом. Постоянно слабый доллар дополнительно повысит привлекательность иностранных инвестиций для американских инвесторов.

Инвестиционное сообщество уже обращает внимание на эти возможности. По сравнению с притоком средств в ETF американских акций, международные и развивающиеся рынки привлекают новые капиталы почти вдвое быстрее за последний год — явный сигнал того, что профессиональные инвесторы перераспределяют капитал в сторону международных возможностей.

Риски, способные сорвать ралли международных акций

Несмотря на убедительные фундаментальные показатели, инвесторы, рассматривающие лучшие международные акции, должны учитывать значительные риски, способные изменить текущий тренд. Геополитическая напряженность — наиболее немедленная угроза. Усиление торговых споров и возможное введение новых тарифных барьеров напрямую подорвут перспективы роста — особенно чувствительно для международных рынков, чувствительных к торговым потокам.

Движение валют тоже может пойти в обе стороны. Хотя недавнее ослабление доллара принесло выгоду международным доходностям, устойчивое восстановление индекса доллара создаст значительные препятствия, изменив валютные условия, способствовавшие превосходству в 2025 году.

Циклическая чувствительность усиливает волатильность. Международные экономики, особенно в регионах, сильно зависящих от производства, испытывают усиленные эффекты во время замедления торговли или сокращения производства. Такая повышенная циклическая уязвимость создает асимметричный риск снижения во время экономических потрясений.

Инвестиционный кейс: стоит ли рассматривать международные акции?

После более чем десятилетия доминирования американских акций с момента финансового кризиса, международные рынки действительно давно заслуживают продолжительного периода превосходства. Фундаментальные условия наконец совпали: оценки предоставляют существенные скидки по сравнению с S&P 500, ожидания роста прибыли превышают прогнозы США, а настроение инвесторов меняется в сторону отказа от концентрации в “Великолепной семерке”.

Аргументы в пользу лучших международных акций основаны как на циклических, так и на структурных факторах. Циклически, недавняя ротация с роста на ценность напрямую играет на руку международным акциям. Структурно, более низкие оценки и более сбалансированная диверсификация секторов предполагают, что международные рынки могут обеспечить лучшие скорректированные по рискам доходности.

Однако риск реализации остается. Международные компании должны оправдать ожидания по росту прибыли. Политики должны управлять геополитическими рисками, не вводя при этом санкционные торговые барьеры. Эти условия не гарантированы.

Для инвесторов с многолетним горизонтом риск-вознаграждение по международным акциям становится все более благоприятным. Комбинация оценки со скидкой, ускоряющегося роста прибыли и значительной недооцененности за последние десять лет создает убедительный повод пересмотреть международные доли. Будет ли 2025 год началом новой эпохи глобальной диверсификации или всего лишь кратковременным перерывом — покажет время, но возможность для лучших международных акций обеспечить конкурентные доходы кажется более существенной, чем за последние годы.