От Nvidia до TSMC: как Филипп Лафонт переориентирует свой портфель на $40 миллиардов для следующей фазы ИИ

Филипп Лафонт, миллиардер-основатель Coatue Management, сделал смелый шаг в своем инвестиционном портфеле на миллиарды долларов. Согласно недавно поданным документам SEC, известный инвестор кардинально меняет свою экспозицию в акциях искусственного интеллекта и полупроводников. Вместо того чтобы удваивать ставки на вчерашних лидеров, Лафонт, похоже, готовится к следующей эволюции бума ИИ.

Этот сдвиг раскрывает важную особенность мышления опытных инвесторов: даже выдающиеся показатели могут стать переоцененными. В то время как большинство розничных инвесторов все еще гоняются за крупными технологическими гигантами, недавние корректировки портфеля Лафонта свидетельствуют о его дальновидности.

Стратегический выход Филиппа Лафонта: почему Coatue сократила доли Nvidia и Meta

17 февраля Coatue Management обнародовала свои последние квартальные позиции через форму 13F в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Документ ясно показал: Филипп Лафонт значительно сократил доли в двух акциях, которые доминировали в его портфеле много лет.

В четвертом квартале он продал 667 405 акций Nvidia и 253 768 акций Meta Platforms. Но это были не разовые продажи — это продолжение многолетней стратегической перераспределения активов. С марта 2023 года его доля в Meta сократилась на 53% (4,3 миллиона акций), а в Nvidia — на 82% (40,6 миллиона акций с учетом сплитов).

Эти цифры впечатляют, учитывая, как хорошо показали себя эти акции. Nvidia выросла примерно на 1200% с начала 2023 года, а Meta — примерно на 445%. По любым меркам, это были исключительные показатели. Тем не менее, несмотря на огромные бумажные прибыли, Филипп Лафонт систематически сокращает свою экспозицию.

Почему он так поступает? Есть несколько возможных объяснений. Во-первых, обе компании обладают мощными конкурентными преимуществами — GPU Nvidia обеспечивают непревзойденную вычислительную мощность, а социальные платформы Meta остаются доминирующими. Их сильные позиции на рынке уже привели к выдающейся динамике акций, что могло раздувать оценки до уровня, вызывающего опасения у дисциплинированного инвестора вроде Лафонта.

Во-вторых, и, возможно, важнее, Лафонт может опасаться появления пузыря вокруг искусственного интеллекта. За последние 30 лет каждая революционная технологическая волна — от интернета до блокчейна — переживала болезненные коррекции, когда реальность не оправдывала гиперболические ожидания. Хотя спрос на инфраструктуру ИИ остается высоким сегодня, может пройти много лет, прежде чем компании начнут реально монетизировать ИИ так, чтобы оправдать текущие оценки.

Taiwan Semiconductor: новая корона в стратегии Лафонта по ИИ

Если Лафонт отступает от Nvidia и Meta, он одновременно делает ставку на Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC). В четвертом квартале он приобрел дополнительно 557 000 акций TSMC, сделав ее новой крупнейшей позицией в портфеле Coatue Management. Это важное заявление о том, где он видит следующую крупную возможность в инфраструктуре искусственного интеллекта.

Логика этого шага убедительна. TSMC стала незаменимым узким местом в революции ИИ. По мере роста спроса на GPU TSMC значительно расширяет свои производственные мощности для высокопроизводительных чипов с высокой пропускной способностью памяти и процессоров. Заказы компании остаются полными, а ценовая политика — ключевой показатель рыночной силы — остается сильной, пока спрос превышает предложение.

Однако вера Лафонта в TSMC идет глубже, чем просто ИИ. Этот производитель чипов является важным поставщиком для индустрии смартфонов, поставляет передовые чипы для интернета вещей и производит специализированные полупроводники для автопроизводителей. Хотя эти сегменты растут не так впечатляюще, как подразделение ИИ, они обеспечивают стабильные доходы и прочную основу для бизнеса. Такая диверсификация снижает риск концентрации по сравнению с чисто-инвестициями в инфраструктурные акции ИИ.

Оценка компании также кажется привлекательной для такого дисциплинированного инвестора, как Лафонт. TSMC торгуется по прогнозному мультипликатору цена/прибыль 21 — это разумно, если компания достигнет консенсусных ожиданий по 31% росту продаж в этом году и 24% в 2027 году. Для компании с таким конкурентным преимуществом и требованиями к капиталовложениям, ограничивающими конкуренцию, эта оценка выглядит не чрезмерной.

Глубокая идея: инфраструктурные компании превосходят компании-приложения

Переход в портфеле Лафонта отражает глубокое понимание того, как развиваются технологические циклы. Когда появляется такая трансформационная волна, как искусственный интеллект, крупнейшее создание богатства зачастую происходит у тех, кто обеспечивает базовую инфраструктуру, а не у тех, кто строит приложения поверх нее.

Снижая долю в Meta — компании, использующей ИИ в своих приложениях — и увеличивая долю в TSMC, Лафонт фактически делает ставку на то, что поставщики инструментов и инфраструктуры превзойдут разработчиков конечных решений. Это классический урок эпохи золотой лихорадки: огромные прибыли получали те, кто копал золото, но еще большие — те, кто продавал лопаты и оборудование для добычи.

Перебалансировка портфеля также говорит о том, что Лафонт остается оптимистичным относительно долгосрочного потенциала ИИ, при этом реалистично оценивает текущие оценки и сроки. Это тонкая позиция: он не ставит под сомнение тренд, а переориентируется, чтобы получить непропорциональную прибыль от менее привлекательных, но необходимых компаний, которые обеспечивают революцию, а не напрямую используют ее.

Для инвесторов, следящих за действиями Лафонта через формы 13F, важное послание таково: лидерство может меняться, важна своевременность, и иногда самые большие возможности скрыты не в самых очевидных местах, а в инфраструктуре, которая их питает.