Фьючерсы на какао растут на фоне технических условий перепроданности, вызывающих закрытие позиций

Фьючерсы на какао в пятницу резко выросли, поскольку ослабление доллара вызвало массовое закрытие коротких позиций по перепроданным активам. Контракты на март на ICE Нью-Йорк выросли на 112 пунктов (+3,77%), а мартовский контракт на Лондонской бирже — на 133 пункта (+6,25%). Этот рост стал техническим восстановлением после изнурительного шести-недельного снижения, которое опустило цены на какао до самых низких уровней за более чем два с половиной года.

Техническое восстановление указывает на экстремальную перепроданность

Рост фьючерсов на какао в пятницу произошел на фоне распродажи коротких позиций участниками рынка на фоне валютных колебаний. После того как в четверг продолжение шести-недельного распродажа привело к минимумам за 2,75 года, накопленные технические повреждения создали условия для закрытия позиций. Ослабление доллара, отраженное в снижении индексов, послужило катализатором для сокращения медвежьих ставок. Такой механический рост часто происходит, когда цены достигают глубоко перепроданных технических уровней, независимо от фундаментальных факторов спроса и предложения.

Накопление запасов отражает сопротивление покупателей на текущих уровнях

Глобовые запасы какао продолжают расти, поскольку международные покупатели сопротивляются покупке по официальным ценам фермеров в двух крупнейших странах-производителях Западной Африки. Запасы какао на ICE достигли пика за 5,25 месяца — 2 087 755 мешков в четверг, что свидетельствует о недостатке коммерческого спроса при высоких ценах. Обе страны — Кот-д’Ивуар и Гана, которые вместе производят более половины мирового какао, — признали разрыв между спросом и предложением, снизив свои официальные платежные графики для фермеров. Гана снизила цены почти на 30% для поставок 2025/26 урожайного сезона, а Кот-д’Ивуар рассматривает возможность аналогичного снижения на 35% перед началом среднеурожайных сборов в апреле.

Давление на запасы подчеркивает фундаментальный дисбаланс: производители поддерживают высокие официальные цены, в то время как мировой рынок значительно снизился.

Глобальный избыток предложения ограничивает рост фьючерсов на какао

Прогнозы по поставкам на будущее рисуют картину устойчивого избытка на мировых рынках какао до сезона 2026/27. По оценкам StoneX, на конец января ожидается избыток в 287 000 тонн по 2025/26 и в 267 000 тонн по 2026/27. Международная организация какао зафиксировала рост мировых запасов на 4,2% по сравнению с прошлым годом — до 1,1 миллиона тонн, что подтверждает давление со стороны предложения на цены фьючерсов.

Производство в Западной Африке особенно активно растет. Tropical General Investments Group сообщил, что благоприятные условия для выращивания в феврале и марте должны увеличить сборы в Кот-д’Ивуаре и Гане, при этом фермеры отмечают увеличение и улучшение качества бобов по сравнению с прошлым годом. Mondelez заявил, что текущие показатели по бобам в Западной Африке на 7% превышают средние за последние пять лет, значительно превосходя уровни прошлого года.

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, также оказывает давление на цены за счет увеличения экспорта. Экспорт какао из Нигерии в декабре вырос на 17% по сравнению с прошлым годом — до 54 799 тонн. Однако долгосрочный тренд производства в стране дает некоторую поддержку: Ассоциация какао Нигерии прогнозирует снижение производства в 2025/26 году на 11% по сравнению с предыдущим сезоном — до 305 000 тонн, тогда как ожидаемый объем в прошлом сезоне составлял 344 000 тонн.

Снижение спроса со стороны шоколадной индустрии давит на цены

Ослабление спроса конечных потребителей является важным негативным фактором для цен на фьючерсы какао, поскольку потребители сопротивляются росту цен на шоколад. Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщил о снижении объема продаж в своем какао-отделе на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, прямо указав на «негативный спрос на рынке и приоритетность объемов в сегментах с более высокой доходностью».

Данные по переработке в регионах подтверждают снижение спроса в ключевых странах потребления:

• Переработка какао в Европе снизилась на 8,3% в годовом выражении в Q4 до 304 470 тонн — значительно хуже ожидаемого снижения на 2,9%, что стало самым низким показателем за последние двенадцать лет
• В Азии переработка какао снизилась на 4,8% в годовом выражении в Q4 до 197 022 тонн
• В Северной Америке переработка выросла всего на 0,3% до 103 117 тонн

Такое глобальное снижение спроса в основных регионах потребления указывает на структурные проблемы, которые, вероятно, ограничат рост цен на фьючерсы какао.

Смешанные сигналы для рынка фьючерсов на какао

Хотя техническое восстановление в пятницу дало краткосрочный импульс, фундаментальные показатели рынка какао остаются сложными. Оценка Международной организации какао за декабрь уже отметила перелом — первый избыток за четыре года после роста производства на 7,4% по сравнению с прошлым годом до 4,69 миллиона тонн.

Робобанк недавно скорректировал свои прогнозы по поставкам, снизив оценку глобального избытка какао в 2025/26 до 250 000 тонн с ранее прогнозируемых 328 000 тонн, что свидетельствует о признании некоторого ограничения. Однако даже эта скорректированная оценка избытка указывает на дальнейшее давление на цены для трейдеров, работающих в условиях фундаментально переполненного рынка.

Одним из факторов, который может поддержать цены, является логистика портов в Кот-д’Ивуаре, где к середине февраля было отгружено 1,30 миллиона тонн какао — на 3,0% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (1,34 миллиона тонн), что может свидетельствовать о замедлении поставок и потенциальной поддержке цен на какао-фьючерсы.

Техническое восстановление по фьючерсам на какао в пятницу отражает механические рыночные процессы, а не фундаментальные улучшения, и трейдерам следует внимательно следить за уровнем поддержки и развитием ситуации с перепроданностью.