Анализ цен на какао от Barchart показывает давление со стороны растущих запасов и коллапса спроса

Согласно последним данным отслеживания цен на какао от Barchart, товар вошел в медвежью фазу, вызванную столкновением двух мощных сил: потоком глобальных поставок и резким падением потребительского спроса. В прошлую пятницу мартовский ICE NY какао закрылся снижением на 51 пункт (-1,40%), а мартовский ICE London какао упал на 45 пунктов (-1,72%), продолжая жесткую шестинедельную серию распродаж. Оба рынка достигли многолетних минимумов — NY какао достигло своего слабейшего уровня за 2,25 года, а Лондонское — за 2,5 года.

Запасы растут, цены на какао сталкиваются с постоянными препятствиями

Избыточные запасы продолжают усиливать давление на цены на какао. В пятницу запасы ICE какао выросли до 4,25-месячного максимума — 1 942 367 мешков, что усиливает медвежий настрой. Глобальные запасы растут быстрее, чем ожидали трейдеры. Согласно данным ICCO (Международной организации какао), опубликованным 23 января, мировые запасы какао увеличились на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона метрических тонн — значительный прирост, который сильно влияет на рыночные настроения.

В будущем участники рынка ожидают еще больших излишков. В конце января StoneX спрогнозировал, что сезон 2025/26 года завершится глобальным избытком в 287 000 метрических тонн, а в 2026/27 году — еще на 267 000 тонн больше. Эти прогнозы указывают на то, что давление на поставки сохранится и в следующем году, удерживая цены на какао под постоянным давлением.

Индустрия шоколада сокращает производство из-за роста сопротивления потребителей

Снижение спроса также негативно сказывается на ценах на какао. Компания Barry Callebaut AG, доминирующая на мировом рынке шоколада, сообщила о сильной слабости в своем какао-подразделении. За квартал, завершившийся 30 ноября, объем продаж компании упал на 22% — значительное сокращение, которое компания объяснила «негативным спросом на рынке и приоритетом увеличения объемов в сегментах с более высокой доходностью внутри какао».

Эта слабость наблюдается во всех основных регионах переработки какао. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе в 4 квартале снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом — до 304 470 метрических тонн, что значительно ниже ожиданий снижения на 2,9% и является худшим показателем за 12 лет. В Азии переработка какао снизилась на 4,8% — до 197 022 тонн, а в Северной Америке рост составил всего +0,3% — до 103 117 тонн.

За этим спадом спроса стоит простая реальность: потребители все чаще отвергают шоколад по текущим высоким ценам. Производители шоколада передавали рост стоимости какао на розничный рынок, но эта стратегия обернулась обратным эффектом — покупатели, чувствительные к цене, отказываются от премиальных продуктов.

Рост экспорта из Нигерии усиливает давление на поставки

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, увеличивает давление на рынок. Согласно отчету Bloomberg за эту неделю, экспорт какао из Нигерии в декабре вырос на 17% по сравнению с прошлым годом — до 54 799 тонн, что значительно ускоряет насыщение уже перенасыщенных рынков. Этот рост экспорта из Западной Африки напрямую противоречит возможности стабилизации цен на какао.

Есть и небольшой противовес — поставки из Кот-д’Ивуара. Самый крупный производитель какао в мире за текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 8 февраля 2026) поставил на экспорт 1,27 миллиона тонн, что на 3,8% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, когда было отправлено 1,32 миллиона тонн. Этот замедленный темп поставок обеспечивает минимальную поддержку, но не может компенсировать общий поток предложения.

Благоприятная погода угрожает дальнейшему снижению цен

Погодные условия в Западной Африке оказались неожиданно благоприятными — плохие новости для цен на какао. Группа Tropical General Investments Group недавно отметила, что идеальные погодные условия в Западной Африке способствуют более сильному урожаю в феврале-марте как в Кот-д’Ивуаре, так и в Гане, при этом фермеры сообщают о большем и более здоровом количестве бобов по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Производитель шоколада Mondelez подтвердил эти прогнозы, отметив, что текущий запас какао в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и значительно выше прошлогоднего урожая. Основной урожай в Кот-д’Ивуаре уже начался, а фермеры остаются оптимистичными относительно качества. Это сочетание количества и качества указывает на дальнейшее давление на цены какао в течение весны.

Перспективы производства: появляются смешанные сигналы

Несмотря на то, что общие тенденции поставок склоняют к снижению цен, есть и противоположные данные. Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что производство в стране в 2025/26 году снизится на 11% — до 305 000 тонн по сравнению с 344 000 тонн в 2024/25, что может в конечном итоге создать некоторый уровень поддержки ценам.

Исторический контекст показывает, насколько резко изменился рынок какао. В мае ICCO сообщил, что в 2023/24 году был зафиксирован исторический дефицит — 494 000 тонн, что стало крупнейшим за более чем 60 лет. Однако этот дефицит оказался временным. К ноябрю ICCO снизил оценку излишков на 2024/25 год до 49 000 тонн с предыдущих 142 000 тонн и сократил прогноз производства до 4,69 миллиона тонн с 4,84 миллиона тонн.

Самое последнее обновление — Rabobank снизил оценку глобального излишка какао в 2025/26 году до 250 000 тонн, уменьшив прошлогодний прогноз с 328 000 тонн. Это умеренное сокращение говорит о том, что в будущем могут появиться более жесткие условия предложения, но не раньше, чем цены на какао протестируют новые минимумы, а трейдеры потеряют терпение.

Рынок какао за 18 месяцев перешел от исторического дефицита к структурному избытку, что кардинально изменило позиции инвесторов и ожидания по ценам. Пока спрос не стабилизируется или производство не сократится, цены на какао останутся под угрозой дальнейшего снижения согласно аналитической модели Barchart.