Новости рынка какао: избыток предложения и ослабление спроса тянут цены вниз

Последние новости рынка какао отражают усиливающееся давление на цены, поскольку идеальный шторм из обильных глобальных запасов сталкивается с вялым спросом со стороны покупателей. В понедельник фьючерсы на ICE NY (CCK26) на май упали на 75 пунктов, или 2,36 %, в то время как мартовский лондонский какао (CAH26) снизился на 78 пунктов, что составляет 3,45 %. Несмотря на откат, цены остаются выше минимумов, зафиксированных на прошлой неделе — это второй подряд неделя убытков в рамках семинедельного нисходящего тренда. Основная фундаментальная причина этого новостного фона по рынку какао проста: глобальные запасы избыточны, а производители и потребители шоколада удивительно неохотно покупают.

Всплеск запасов и обвал цен на фермерском уровне

Несоответствие между предложением и спросом стало невозможно игнорировать. Международные покупатели какао отказываются от официальных цен на бобы в Кот-д’Ивуаре и Гане, поскольку запрашиваемые цены значительно превышают текущие рыночные уровни. Эта нерешительность покупателей проявляется в росте запасов на складах ICE, которые достигли нового пятивилетнего максимума — 2 111 554 мешка в прошлую пятницу, что на 5,25 месяца. Эта ситуация вызвала резкие меры со стороны двух крупнейших производителей какао в Западной Африке: Гана снизила официальную выплату фермерам почти на 30 % для предстоящего сезона 2025/26, а Кот-д’Ивуар заявил о возможном аналогичном снижении на 35 % перед средним урожаем в апреле. Эти страны вместе производят более половины мирового какао, и их ценовые решения являются важными индикаторами для всей отрасли.

Избыточное предложение, определяемое профессиональными прогнозами

Аналитики отрасли количественно оценили то, что наблюдают участники рынка какао. StoneX 29 января спрогнозировал избыток в 287 000 метрических тонн в 2025/26 году, а в 2026/27 ожидается еще больший — 267 000 тонн. Международная организация какао (ICCO) подтвердила эти опасения 23 января, сообщив, что мировые запасы какао выросли на 4,2 % по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона метрических тонн — значительный запас доступных ресурсов. В декабре ICCO оценило, что в 2024/25 году произойдет избыток в 49 000 тонн, впервые за четыре года. Также организация зафиксировала рост мирового производства какао на 7,4 % по сравнению с прошлым годом — до 4,69 миллиона тонн в 2024/25.

Более свежие прогнозы лишь немного снизили эти оценки. Rabobank 10 февраля уменьшил прогноз избытка на 2025/26 до 250 000 тонн с ноябрьской оценки в 328 000 тонн — все равно огромный объем, затопляющий рынок. При таких высоких запасах и предсказуемых излишках цены естественно сталкиваются с постоянным давлением.

Снижение спроса во всех ключевых регионах

Новости рынка какао постоянно подчеркивают одну тревожную реальность: мировой потребительский спрос на шоколад и переработку какао застопорился. Крупнейший в мире производитель массового шоколада, Barry Callebaut AG, 28 января предупредил, что объем продаж какао-отдела за квартал, завершившийся 30 ноября, упал на 22 %. Руководство прямо обвиняет «негативный рыночный спрос и приоритетность объемов в сегментах с более высокой доходностью», что свидетельствует о том, что шоколад стал слишком дорогим для потребителей по текущим ценам.

Данные по переработке в регионах — важнейший показатель реального спроса на какао — также показывают мрачную картину. Европейская ассоциация какао 15 января сообщила, что переработка в Европе в 4 квартале сократилась на 8,3 % по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 тонн. Это превзошло прогнозы в 2,9 % и стало самым слабым четвертым кварталом за последние двенадцать лет. В Азии ситуация чуть лучше: Ассоциация какао Азии 16 декабря зафиксировала снижение переработки в 4 квартале на 4,8 % год к году — до 197 022 тонн. Северная Америка показала единственный небольшой рост — всего 0,3 % по сравнению с прошлым годом, достигнув 103 117 тонн в 4 квартале. Такое синхронное сокращение в трех крупнейших регионах потребления какао подчеркивает, что разрушение спроса, а не временная слабость, меняет рынок.

Благоприятные условия для выращивания усиливают опасения по поводу избытка

Когда казалось, что производство какао может столкнуться с проблемами, в Западной Африке наблюдается идеальная погода. Группа Tropical General Investments недавно отметила, что благоприятные погодные условия создают основу для хорошего урожая в феврале-марте в Кот-д’Ивуаре и Гане. Фермеры сообщают о более крупных и здоровых какао-плодах по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — это значительное преимущество, приводящее к более высоким урожаям. Производитель шоколада Mondelez 28 января добавил, что текущие показатели по плодам в Западной Африке на 7 % превышают пятилетний средний уровень и значительно выше прошлогоднего урожая. Основной урожай в Кот-д’Ивуаре уже начался, фермеры выражают оптимизм по поводу качества урожая.

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, усиливает давление на предложение за счет увеличения экспорта. Bloomberg 4 февраля сообщил, что экспорт какао из Нигерии в декабре вырос на 17 % по сравнению с прошлым годом и достиг 54 799 тонн, что показывает, что даже страны третьего эшелона ускоряют отгрузки — вероятно, чтобы воспользоваться ценами, пока они не упали еще ниже.

Контрмеры: снижение производства впереди

Единственный фактор, который может дать некоторую поддержку рынку какао, — это ожидания снижения производства. В Кот-д’Ивуаре прогнозируют, что производство в 2025/26 году снизится на 10,8 % по сравнению с прошлым годом — до 1,65 миллиона тонн с 1,85 миллиона в 2024/25. Аналогично, Ассоциация какао Нигерии прогнозирует снижение производства на 11 % — до 305 000 тонн в 2025/26, по сравнению с примерно 344 000 тонн в 2024/25. Эти предполагаемые дефициты теоретически должны начать компенсировать текущие излишки. Однако сначала необходимо преодолеть текущий избыток предложения, чтобы баланс спроса и предложения мог действительно поддержать цены.

Замедление отгрузок в порты Кот-д’Ивуара намекает, что предложение уже немного сокращается. Фермеры отправили на порты 1,31 миллиона тонн за текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 22 февраля 2026), что на 3,7 % меньше по сравнению с 1,36 миллиона тонн за аналогичный период прошлого года. Означает ли это устойчивое снижение или просто логистические корректировки — пока неясно.

Перспективы рынка какао

Рынок какао находится на переломном этапе. Текущие условия в основном благоприятствуют покупателям, поскольку запасы растут, а спрос в ключевых центрах потребления сокращается. Участники рынка какао столкнутся с месяцами распродажи запасов, прежде чем снижение производства сможет реально сократить глобальные излишки. Пока потребление не восстановится или рост предложения не замедлится значительно, цены, несмотря на текущий уровень выше минимумов за последние 2,75 года, скорее всего, останутся под давлением.