#深度创作营

Криптофонды продолжают выводить средства уже пятый подряд месяц, суммарно 4 миллиарда долларов. Какой сигнал это посылает?
Криптофонды уже пятый месяц подряд испытывают отток средств, общий объем вывода достиг 40 миллиардов долларов — это самый длительный период вывода средств с момента запуска в 2024 году. В течение недели из американского рынка было выведено 347 миллионов долларов, при этом продукты для шортинга биткоина редки и привлекают деньги против тренда. Отток средств — это сигнал о дне рынка или концентрированный выпуск настроений институциональных участников по уклонению от рисков? Маленький богач анализирует этот сигнал с трех сторон: характеристики потоков капитала, изменения в поведении институтов и переосмысление базовой логики рынка, чтобы понять глубокий смысл этого сигнала.

一、离场机构与结构性分化：谁在撤，谁在进？
✅机构主导地域分化
На этом этапе пятимесячного оттока средств из криптофондов доминирует региональная дифференциация, управляемая институтами. Согласно последнему отчету CoinShares, за прошлую неделю чистый отток цифровых активов составил 288 миллионов долларов, из которых 347 миллионов долларов ушли из американского рынка, тогда как Швейцария, Канада и Германия показали небольшие чистые притоки. Эта дифференциация говорит о том, что инвесторы вне США рассматривают текущие цены как возможность для покупки на откатах, а американские институты в условиях макроэкономического давления сокращают свои позиции.
Следовательно, средства не уходят полностью, а перераспределяются между регионами в поисках более благоприятных макроусловий.
✅资产分化赛道切换
Кроме того, важно отметить, что пятимесячный отток средств из криптофондов сопровождается явной дифференциацией активов. Биткоин стал «зоной особых опасений», за прошлую неделю из него было выведено 215 миллионов долларов, а эфир — 36,5 миллиона долларов. Стоит отметить, что продукты для шортинга биткоина привлекли рекордные 5,5 миллиона долларов, что стало максимальным притоком коротких позиций по одному активу. В то же время, такие альткоины, как Solana, XRP и Chainlink, показали небольшие чистые притоки. Это свидетельствует о том, что средства не полностью уходят с рынка, а осуществляют переключение между секторами и хеджирование стратегий.

二、资金外流背后的双重诱因
Основные причины пятимесячного оттока средств из криптофондов — это совокупность макроэкономической неопределенности и краха микроплеча.
✅宏观层面
Постоянный отток средств из криптофондов на протяжении пяти недель обусловлен макроэкономическим давлением. Администрация Трампа планирует повысить тарифы на глобальную торговлю с 10% до 15%, а геополитическая напряженность между США и Ираном усиливает опасения, что снижает глобальный риск-аппетит.
QCP Capital отмечает, что повышение тарифов на фоне уже ослабленной макроэмоциональной ситуации усугубляет неопределенность политики. Кроме того, потоки ETF тесно связаны с ожиданиями политики Федеральной резервной системы, данными по занятости в США и другими макроэкономическими переменными, что вызывает продолжительный отток капитала в условиях неопределенности.
Кратко: макроэкономическая неопределенность окутывает рынок, и средства предпочитают уклоняться в безопасные активы.
✅微观层面
На микроуровне пятимесячный отток средств из криптофондов связан также с рисками структурного плеча. Согласно глубокому анализу ChainCatcher, после запуска ETF и опционов на биткоин в 2025 году многие институциональные участники использовали стратегию «covered call» для шортинга волатильности, но в ходе обвала в октябре 2025 года понесли серьезные убытки.
Среди экспертов ходят слухи, что некоторые традиционные азиатские финансовые институты из-за закрытия арбитражных позиций по иене и сильных потрясений на рынке драгоценных металлов были вынуждены ликвидировать крипто-позиции в начале февраля 2026 года, что усилило давление на рынок. В условиях низкой ликвидности ликвидация плеча становится ключевым фактором усиления волатильности.
Кратко: ликвидация плеча в условиях низкой ликвидности — это как домино, легко вызывающее цепную реакцию.

三、市场信号与展望
✅资金外流释放了什么信号
Пятый месяц подряд отток средств из криптофондов посылает как краткосрочные сигналы осторожности, так и потенциальные признаки разворота в среднесрочной перспективе. Исторически сложилось так, что в этом месяце биткоин может закрыть пятый месяц подряд с падением, что в техническом анализе считается признаком приближения дна рынка. Но особенность текущей коррекции в том, что поведение институтов переосмысливает логику рынка: ETF больше не являются односторонним притоком капитала, а скорее источником временного давления; средства перераспределяются из биткоина в такие активы с высоким ростом, как Solana, что свидетельствует о смене стратегии с «сектора» на «распределение».

✅破局需两大催化剂
Для преодоления текущего кризиса необходимы два ключевых катализатора: во-первых, макроэкономический уровень — прогресс в переговорах по ядерной сделке с Ираном или прорыв в законодательстве по «Законопроекту о ясности» в США; во-вторых, микроуровень — сокращение объема оттока ETF или его превращение в чистый приток. До этого криптовалютный рынок продолжит оставаться в состоянии «низкой ликвидности и высокой волатильности», что создает условия для продолжения существующей игры на понижение.