#DeepCreationCamp Перспективы 2026–2027: RWA входит в институциональную эру под полным спектром соответствия

В 2026 году токенизация реальных активов (RWA) перестает быть спекулятивным нарративом — она становится регулируемой финансовой инфраструктурой. То, что начиналось как экспериментальный мост между традиционными финансами и Web3, сейчас развивается в сторону институциональной модели с приоритетом на соблюдение требований. По всей Азии, США и Европе регуляторы перешли от неопределенности к структурированному надзору, превратив RWA из «инновации в серой зоне» в лицензированную финансовую деятельность.
Основная тема ясна: соблюдение требований — это не опция, а входной билет.
Континентальный Китай: структурное разделение с контролируемыми глобальными путями
В феврале 2026 года Народный банк Китая совместно с Комиссией по ценным бумагам Китая представили первую комплексную рамочную структуру, ориентированную на деятельность по токенизации RWA.
Регулятивная философия может быть резюмирована так:
«Строго запрещено внутри страны, строго управляемо за рубежом».
Внутри страны:
Выпуск и торговля токенами RWA запрещены.
Финансовые учреждения не могут предоставлять услуги по андеррайтингу, хранению или торговле.
Физические и юридические лица не допускаются к участию в внутренней торговле токенами RWA.
Однако политика не закрывает полностью дверь. Вместо этого она определяет соответствующую структуру для выхода за границы:
Подача ODI + подтверждение внутренних прав + соответствующий выпуск за рубежом
Эта модель позволяет китайским компаниям токенизировать активы за границей под прозрачным надзором, обеспечивая:
Полную прослеживаемость потоков средств
Юридическое подтверждение права собственности на активы
Предотвращение системных рисков при трансграничных операциях
Дополнительно регуляторы уточнили, что многие токены RWA — особенно типы акций и обеспеченные активами — обладают признаками ценных бумаг и подпадают под надзор закона о ценных бумагах. Эта классификация сближает RWA с традиционными структурами рынка капитала.
Подход Китая сигнализирует о более широкой макрополитике: защита внутренней финансовой стабильности при разрешении структурированного международного участия.
Гонконг: от песочницы к лицензированному центру RWA
В то время как материковый Китай делает акцент на ограничениях, Гонконг создает институциональные ворота.
В феврале 2026 года Гонконг объявил о формальных стандартах допуска RWA и правилах регулирования стейблкоинов, что ознаменовало переход от экспериментальных моделей песочницы к лицензированным операциям.
Ключевые столпы включают:
1. Строгий контроль стейблкоинов
Резервное обеспечение 100% (фиат, суверенные облигации, низкорискованные активы)
Независимый хранитель третьей стороны
Требование о выкупе за один день
Ограниченное использование (преимущественно для институциональных расчетов и трансграничных платежей)
2. Стандарты допуска RWA
Двойное подтверждение владения на цепочке и вне цепочки
Обязательная проверка подлинности активов
Мониторинг рисков в реальном времени с помощью ИИ
Требования к квалификации эмитента
Рамочная структура Гонконга позиционирует его как регулируемый центр токенизации для:
Облигаций
Зеленых финансовых активов
Недвижимости
Частного капитала
Инфраструктурных фондов
Этот подход соединяет традиционные финансовые институты и блокчейн-инфраструктуру, минимизируя риск спекуляций со стороны розничных инвесторов.
США: ясность в вопросах ценных бумаг и институциональная токенизация
В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) уточнила, что большинство токенов RWA с ожиданиями прибыли квалифицируются как ценные бумаги.
Ключевые события:
Обязательная регистрация в SEC для токенов RWA типа ценных бумаг
Ужесточение стандартов раскрытия информации
Усиление контроля за незарегистрированными платформами
Усиление надзора за манипуляциями
В то же время крупные американские управляющие активами ускоряют выпуск токенизированных казначейских и денежно-маркетных продуктов. Институциональный капитал больше не задается вопросом, произойдет ли токенизация — а как масштабировать ее в рамках соблюдения требований.
Модель США делает акцент на защиту инвесторов, прозрачность раскрытия информации и интеграцию с существующей инфраструктурой ценных бумаг.
Европейский союз: гармонизация через расширение MiCA
Европейский союз интегрировал RWA в свою регуляторную сферу посредством доработок Регламента о рынках криптоактивов (MiCA).
Обновленная рамочная структура:
Определяет требования к соблюдению при выпуске и хранении
Проясняет права на трансграничное паспортирование
Вводит стандарты операционной устойчивости
Устанавливает координированный надзор между государствами-членами
Подход ЕС снижает фрагментацию, делая трансграничную эмиссию RWA более предсказуемой для институтов.
Структурные изменения: от спекуляций к инфраструктуре
Глобальный регуляторный сдвиг сигнализирует о трех необратимых трансформациях:
1️⃣ Доминирование институтов
Спекулятивная токенизация, управляемая розничными инвесторами, уходит на задний план.
Банки, управляющие активами и регулируемые хранители ведут следующую волну.
2️⃣ Качество реальных активов важнее нарратива
Активы с:
Подтвержденными денежными потоками
Юридической исполнимостью
Прозрачной залоговой структурой
…будут доминировать над хайповой эмиссией токенов.
3️⃣ Конвергенция инфраструктуры
Мы наблюдаем интеграцию между:
Традиционными системами хранения
Блокчейн-слоями расчетов
Регулируемыми стейблкоинами
Международными платежными сетями
RWA превращается из отдельной крипто-сектора в цифровую инфраструктуру рынка капитала.
Перспективы 2027: пять новых трендов
В будущем, вероятно, проявятся пять макро-трендов:
1. Быстрый рост токенизированных государственных облигаций
Краткосрочные казначейские облигации и суверенные облигации будут доминировать на ранних институциональных рынках RWA благодаря регуляторной знакомости и ликвидности.
2. На цепочке становятся стандартом доли фондов
Частные фонды и фонды кредитования все чаще будут выпускать блокчейн-основанные записи о долях в соответствии с законом о ценных бумагах.
3. Регулируемые стейблкоины станут ядром расчетных слоев
Институциональные стейблкоины будут функционировать как основа ликвидности на рынках токенизированных активов.
4. Повышение эффективности трансграничных капиталов
Структурированная токенизация снижает фрикции при расчетах и повышает прозрачность глобальных потоков капитала.
5. Технологии соответствия станут основной инфраструктурой
Автоматизация KYC, AML с помощью ИИ и мониторинг активов в реальном времени будут встроены в протокол.
Стратегические выводы
Для институтов:
Обязательное соблюдение требований. Токенизация должна соответствовать законам о ценных бумагах, регулированию хранения и контролю капитала.
Для создателей Web3:
Эра «быстро двигайся и ломай правила» завершилась. Будущие инновации — в создании регулируемого промежуточного программного обеспечения, рамок соответствия и инструментов проверки активов.
Для инвесторов:
Ключевой риск уже не только волатильность — это несоответствие регуляторным требованиям. Капитал должен отдавать предпочтение лицензированным платформам и легально структурированным RWA.
Заключительное размышление
Годы регуляторной неопределенности сдерживали рост RWA. В 2026 году эта неопределенность исчезла.
Регулирование — это не препятствие, а фильтр.
Оно устраняет неустойчивые проекты, привлекает институциональный капитал и превращает токенизацию в масштабируемую финансовую инфраструктуру.
Траектория RWA больше не является криптоэкспериментом.
Она становится регулируемым продолжением глобального рынка капитала.
И в этой новой эпохе соблюдение требований — это не просто необходимость,
а основа выживания и масштабирования.