#CLARITYActAdvances

В значительном прорыве для индустрии криптовалют, исторический законопроект CLARITY сделал важный шаг вперёд, прошёл через ключевой комитет Сената и приблизил к реальности всестороннее регулирование цифровых активов больше, чем когда-либо прежде.
Комитет по сельскому хозяйству Сената успешно подготовил и продвинул свою часть законодательства о структуре рынка 29 января 2026 года, преодолев важное процедурное препятствие после месяцев задержек и интенсивных переговоров. Мера, которая фокусируется на посредниках цифровых товаров и расширяет полномочия Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в отношении спотовых рынков криптовалют, была принята узким голосованием 12–11 по партийной линии. Хотя голосование в итоге прошло по партийным линиям, руководство комитета обязалось работать через партийные разногласия по мере продвижения законопроекта на полную сессионную площадку Сената.
Председатель Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Френч Хилл отметил прогресс, заявив: «В прошлом июле Палата единогласно приняла двухпартийный законопроект CLARITY. С тех пор председатель Комитета по сельскому хозяйству Сената Джон Бузман, председатель Комитета по банковскому делу Сената Тим Скотт и другие ключевые партнеры Сената продолжили работу по важным вопросам структуры рынка». Он добавил, что с нетерпением ожидает сотрудничества с коллегами из Сената, чтобы «обеспечить решение ключевых аспектов CLARITY, чтобы мы могли представить двупартийный, двухпалатный продукт Президенту Трампу».
Что на самом деле делает законопроект CLARITY
Законопроект CLARITY представляет собой наиболее всестороннюю попытку установить федеральные правила для цифровых активов. В своей основе законопроект чётко разграничивает юрисдикцию SEC и CFTC, заменяя давно критикуемый подход SEC к регулированию через принуждение на рабочую нормативную основу.
Для цифровых товаров — таких как Bitcoin и Ethereum, соответствующих тестам децентрализации — законопроект предоставляет исключительную юрисдикцию CFTC над спотовыми рынками. Биржи, брокеры и дилеры, работающие с этими активами, должны регистрироваться в CFTC и соблюдать основные принципы, включая мониторинг сделок, ведение записей и меры по предотвращению конфликтов интересов.
Для ценных бумаг SEC сохраняет полномочия, но законопроект вводит специально разработанное исключение, позволяющее проектам цифровых активов привлекать капитал через предложения без полной регистрации, с ограничением в $75 миллионов долларов в год. Важным моментом является то, что законопроект уточняет, что разработчики программного обеспечения, публикующие или поддерживающие код без контроля над средствами клиентов, не считаются финансовыми посредниками — это важная защита для экосистемы децентрализованных финансов.
Законопроект также включает то, что Сенатский банковский комитет описывает как «самую сильную рамочную структуру по борьбе с незаконным финансированием, которую когда-либо рассматривал Конгресс для цифровых активов», обеспечивая, что централизованные посредники сталкиваются с обязательствами по борьбе с отмыванием денег и предоставляя Казначейству новые инструменты для борьбы с обходом санкций.
Битва за доходность стейблкоинов
Несмотря на прогресс, остаются значительные препятствия — в первую очередь, бурные дебаты о вознаграждениях за стейблкоины. Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, явно запрещает эмитентам стейблкоинов предлагать проценты или доходы напрямую держателям. Однако криптовалютные биржи и платформы нашли обходной путь: они могут делиться частью прибыли, полученной от резервных активов, фактически предлагая вознаграждения клиентам, держащим стейблкоины на своих платформах.
Банковская индустрия активно выступила против этой практики. Американская ассоциация банкиров направила письмо в Сенат, предупредив, что «восприятие лазейки» угрожает вытеснить миллиарды депозитов в местных банках, что может повлиять на кредитование малых предприятий, фермеров и покупателей жилья. Они утверждают, что если оставить это без внимания, исключение может «заглотить правило» и поставить под угрозу 6,6 триллионов долларов депозитов в местных банках.
Белый дом вмешался, созвав торговые группы банков и представителей криптоиндустрии для разрешения разногласий. Обсуждения проходят конструктивно, хотя немедленного компромисса достигнуто не было. Обе стороны работают над решением к концу февраля, в соответствии с ожиданиями администрации.
Защита DeFi и разработчиков
Еще одна спорная область — надзор за децентрализованными финансами. Законопроект принимает тонкий подход: он защищает разработчиков программного обеспечения и деятельность peer-to-peer, одновременно обеспечивая, что централизованные посредники, взаимодействующие с протоколами DeFi, сталкиваются с специально разработанными стандартами управления рисками и соблюдения требований. Законодательство сосредоточено на контроле, а не на коде, проводя чёткую границу, предназначенную для балансировки инноваций и защиты инвесторов.
Однако некоторые представители отрасли выразили озабоченность по поводу отдельных положений. Galaxy Research в недавнем отчёте предупредила, что последний проект Сената может означать «самое масштабное расширение полномочий по финансовому надзору с момента принятия закона USA PATRIOT», особенно указывая на новые инструменты, позволяющие Казначейству вводить специальные меры по транзакциям с цифровыми активами и временно замораживать транзакции почти мгновенно.
Путь вперёд
После продвижения части комитета по сельскому хозяйству все взгляды обращены к Комитету по банковскому делу Сената, который ещё должен подготовить свою версию законопроекта. Члены Комитета по банковским делам обеих партий сообщили отраслевым группам, что хотят избежать повторения прошлых циклов, когда законопроекты о цифровых активах, принятые в Палате, умирали в Сенате без голосования в комитетах.
После завершения работы обоих комитетов лидеры Палаты и Сената должны согласовать два пакета в окончательное соглашение, которое сможет пройти обе палаты и попасть к Президенту. Председатель Комитета по сельскому хозяйству Палаты представителей Гленн Томпсон признал, что впереди ещё много работы: «Это важная веха в работе Сената над двупартийным законопроектом CLARITY, но работы ещё много».
Почему это важно
Ставки едва ли могут быть выше. Эксперты отрасли оценивают, что триллионы долларов институционального капитала остаются в стороне, ожидая регуляторной ясности, прежде чем войти в цифровые активы. Недавно один аналитик предсказал, что закон CLARITY может разблокировать более $5 триллионов неактивного капитала со временем, потенциально превысив общую рыночную капитализацию криптовалют более чем $4 триллиона.
Руководитель стратегии институциональных инвестиций Coinbase Джон Д'Агостино подчеркнул срочность в глобальных масштабах: «Остальной мир движется вперёд», — сказал он, ссылаясь на рамки MiCA в Европе и регуляторную ясность в юрисдикциях, таких как ОАЭ, как на конкурентные угрозы, вынуждающие Конгресс к действию. Он отметил, что 2024 год стал свидетелем «массового оттока талантов, людей, интеллектуального капитала и технологического роста за пределы США» — тенденции, которую ясные правила могут обратить вспять.
Закон CLARITY представляет собой фундаментальный сдвиг от неопределённости к ясности, от принуждения по руководствам к принуждению по закону. Как отмечает информационный лист Сенатского банковского комитета: «Чёткое регулирование защищает инвесторов — неопределённость нет. Настоящий риск — в отсутствии ясной нормативной базы».
Для отрасли, которая годами ориентировалась на разрозненные сигналы и меры принуждения, эта ясность не может прийти слишком быстро. Вопрос в том, сможет ли Конгресс преодолеть оставшиеся разногласия и представить всестороннее законодательство о структуре рынка, которого ждала криптоиндустрия.