Понимание проскальзывания в криптоторговле: как защитить каждую сделку

Каждый день тысячи трейдеров размещают ордера на покупку или продажу цифровых активов, только чтобы обнаружить, что цена исполнения отличается от цитируемой. Это различие известно как проскальзывание — и хотя оно кажется незначительным, оно может снизить прибыль или даже привести к убыткам. Проскальзывание в криптовалюте — это не только проблема для новичков; даже опытные трейдеры должны понимать механизмы его возникновения, чтобы оптимизировать каждую сделку.

Почему это явление так важно? Потому что рынок криптовалют движется быстрее и более волатилен по сравнению с традиционными активами, с резко меняющейся ликвидностью между парой и платформами. В этом руководстве мы рассмотрим, что такое проскальзывание, почему оно происходит, как его измерять и какие конкретные стратегии использовать для минимизации его влияния на ваш портфель.

Что такое проскальзывание и почему оно важно

Проскальзывание — это разница между ценой, которую вы ожидаете при размещении ордера, и фактической ценой при его исполнении на рынке. Чтобы лучше понять это, представьте, что вы хотите купить Bitcoin по цене 40 000 долларов за монету. Когда вы нажимаете кнопку покупки, цена кажется остается на этом уровне на экране. Однако, когда ваш ордер попадает в книгу заявок или смарт-контракт, рынок уже переместился на 40 100 долларов. В результате вы платите больше, чем ожидали — это и есть негативное проскальзывание.

Это явление может работать и в обратную сторону. Если ваш ордер на продажу исполняется по цене выше начальной котировки, вы получаете положительное проскальзывание — неожидочную прибыль. Однако вероятность негативного проскальзывания гораздо выше, особенно в условиях рыночных колебаний или при низкой глубине рынка.

Важно понимать, что проскальзывание — это не комиссия биржи, а реальность рынка. Каждая сделка на централизованных (CEX) и децентрализованных (DEX) биржах потенциально подвержена ему. Понимание механизма проскальзывания помогает планировать вход и выход, устанавливать реалистичные ожидания по ценам и избегать неприятных сюрпризов во время торговли.

Виды проскальзывания и их особенности

Проскальзывание не всегда ведет к убыткам. Есть две основные формы, которые важно знать:

Положительное проскальзывание происходит, когда ваш ордер исполняется по цене лучше, чем цитируемая. При покупке вы платите меньше, при продаже — получаете больше. Например, если вы цитируете покупку Ethereum по 2000 долларов, но ордер заполняется по 1995 долларов, это проскальзывание положительное в размере 0,25%. Такое часто бывает на ликвидных рынках с узким спредом и низкой волатильностью.

Негативное проскальзывание — наоборот, ордер исполняется по худшей цене. Покупка дороже, продажа дешевле. Если ваш ордер на продажу Bitcoin цитируется по 40 000 долларов, но заполняется по 39 850 долларов, это проскальзывание отрицательное в размере 0,375%. Это наиболее распространенная ситуация у трейдеров, особенно при торговле парой с низкой ликвидностью или во время высокой волатильности.

Чтобы различать их на практике: проверьте цену, которую вы видите перед подтверждением ордера, и сравните с ценой в подтверждении транзакции. Разница — это ваше проскальзывание. Большинство современных платформ показывают предварительную оценку проскальзывания перед исполнением, что дает возможность отменить сделку, если разница слишком велика.

Почему возникает проскальзывание: основные причины

Понимание причин проскальзывания — ключ к его минимизации. Есть четыре главных фактора, вызывающих это явление:

Экстремальная волатильность рынка

Криптовалютные рынки реагируют с невероятной скоростью на новости, объявления или тренды в соцсетях. Твит известного инфлюенсера или объявление о листинге на крупной бирже могут вызвать скачок цены за секунды. Когда волатильность растет, спред между bid и ask расширяется, а крупные ордера могут пройти через несколько ценовых уровней до полного исполнения. Это создает разрыв между котировкой и фактической ценой исполнения.

Представьте сценарий: новый токен, за которым вы следите, цитируется по 1,20 доллара за единицу. Вдруг крупная новость вызывает скачок до 1,35 доллара за 3 секунды. Если ваш ордер еще в очереди, вы можете получить исполнение по 1,32 или даже выше — значительное негативное проскальзывание.

Ограниченная ликвидность рынка

Каждая торговая пара имеет свою «глубину» — количество ордеров на покупку и продажу на каждом ценовом уровне. Большие пары, такие как BTC/USDT или ETH/USDT, имеют очень глубокие книги с тысячами открытых сделок по разным ценам. Ваш ордер почти наверняка будет исполнен по или около лучшей доступной цены.

Наоборот, редкие пары или новые токены имеют тонкую ликвидность. Когда вы размещаете относительно крупный ордер на такие активы, вам, возможно, придется «сметать» несколько ценовых уровней, чтобы получить нужное количество. Каждый уровень удаляется от начальной цены, что ведет к более худшему среднему исполнению.

Размер ордера

В связке с ликвидностью, крупные ордера создают давление на рынок. На CEX крупный ордер постепенно «размывает» книгу заявок. На DEX с AMM (автоматическим маркет-мейкером) крупная сделка меняет соотношение токенов в пуле, автоматически повышая цену для покупки или понижая для продажи.

Конкретный пример: вы хотите купить на 100 000 долларов токен с небольшой капитализацией. Такая покупка может поднять цену на несколько процентов выше начальной котировки. Совокупное проскальзывание может легко достигать 2-5%, съедая запланированную прибыль.

Задержка исполнения и перегруженность сети

Особенно на DEX существует промежуток времени между отправкой транзакции и ее включением в блок. В периоды пикового трафика блокчейн может быть перегружен, и транзакции ждут в мемпуле. За это время рынок движется, и цена может измениться существенно.

Высокие комиссии за газ или заполненность слотов блока — частые причины задержек. Боты и институциональные трейдеры часто платят более высокие комиссии, чтобы их транзакции были подтверждены быстрее, что увеличивает задержки и, следовательно, проскальзывание.

Как CEX и DEX по-разному справляются с проскальзыванием

Механизм проскальзывания зависит от типа биржи. Понимание этого помогает выбрать платформу и стратегию.

Централизованные биржи (CEX), такие как Kraken, Coinbase или Binance, используют книгу заявок. Глубина книги — это основа для определения проскальзывания. Ваш рыночный ордер заполняется по лучшей доступной цене, но при тонкой книге или крупном ордере может пройти через худшие уровни. Преимущество CEX — возможность использовать лимитные ордера для контроля цены.

Децентрализованные биржи (DEX), такие как Uniswap или 1inch, не имеют традиционной книги заявок. Вместо этого используют AMM — математическую формулу, определяющую цену на основе соотношения токенов в пуле. При обмене цена движется по кривой в зависимости от размера сделки. Крупные сделки вызывают большее смещение цены, увеличивая проскальзывание. Также есть задержки подтверждения транзакций в сети, что позволяет цене измениться за время ожидания.

DEX обычно позволяют настроить «толерантность к проскальзыванию» — максимальный процент, на который вы готовы принять изменение цены перед отменой транзакции.

Как рассчитывать и измерять проскальзывание

Расчет проскальзывания очень прост, но его понимание помогает оценить реальные издержки каждой сделки.

Основная формула:

Проскальзывание (%) = [(Цена исполнения − Ожидаемая цена) ÷ Ожидаемая цена] × 100

Практический пример:

• Вы ожидаете купить ETH по 2000 долларов, а сделка исполняется по 2020 долларов: (2020 − 2000) ÷ 2000 × 100 = 1% негативного проскальзывания.
• Вы планируете продать Bitcoin по 40 000 долларов, а исполнение — по 40 200 долларов: (40200 − 40000) ÷ 40000 × 100 = 0,5% положительного проскальзывания.

На DEX проскальзывание часто показывается как количество токенов, которое вы получите. Например, вы хотите получить 0,05 ETH за 100 USDT, но из-за условий ликвидности получаете только 0,049 ETH — это негативное проскальзывание. Перед подтверждением обмена обязательно проверьте этот показатель.

Стратегии минимизации проскальзывания в торговле

Снизить проскальзывание невозможно полностью — это естественная часть динамичного рынка. Но правильные стратегии позволяют свести его влияние к минимуму.

Выбор подходящего типа ордера

Рыночный ордер гарантирует исполнение, но не цену. Он подходит, когда нужно быстро выйти из позиции, но риск значительного проскальзывания высок при низкой ликвидности.

Лимитный ордер дает полный контроль — вы устанавливаете максимальную цену покупки или минимальную цену продажи. Ордер исполнится только по выбранной цене или лучше. В случае быстрого движения рынка он может остаться невыполненным. Лучшее решение — использовать лимитные ордера для входа, чтобы иметь время и терпение. Рыночные ордера лучше применять только для экстренного выхода или при уверенности в ликвидности.

Время исполнения

Проскальзывание выше во время высокой волатильности. Торгуйте в периоды с высокой ликвидностью — обычно это пересечение сессий США и Европы. Избегайте размещения крупных ордеров:

• После крупных новостей или объявлений
• Во время листинга новых токенов или событий бирж
• В пиковые моменты FOMO или паники
• При высоких комиссиях за газ

Терпение — ваше преимущество. Ожидание более спокойных условий часто дает лучшие результаты.

Разделение крупного ордера на несколько меньших

Вместо одного ордера на 100 000 долларов, лучше разбить его на 5–10 меньших, выполняемых в течение нескольких часов или дней. Такой подход — стратегия «scaling in» или «scaling out» — помогает избежать «всего сразу» и удерживать цену ближе к целевой.

Для малоликвидных токенов это может снизить проскальзывание с 5% до 1%.

Выбор платформ и пар с высокой ликвидностью

Не все пары одинаковы. Торговля BTC/USDT на крупной бирже проходит значительно проще, чем экзотическими альткоинами на мелкой платформе. Предпочтение стоит отдавать:

• Биржам с высоким объемом и глубокой книгой
• Активно торгуемым парам (смотрите 24-часовой объем)
• Пуллам DEX с большим общим заблокированным объемом (TVL)

Глубокая ликвидность — лучший щит против проскальзывания.

Установка реалистичных лимитов проскальзывания

Если вы используете DEX, большинство платформ позволяют установить максимальный допустимый проскальзывание — процент, на который цена может сместиться. Этот параметр — баланс:

• Слишком узкий (< 0,25%): ордера часто не проходят в условиях волатильности, комиссия за газ остается, а результата нет
• Слишком широкий (> 5%): вы рискуете потерять деньги и стать жертвой MEV или атак типа «сэндвич»

Общие рекомендации:

• Стейбкойны: 0,25–0,5%
• Основные пары (BTC, ETH): 0,5–2%
• Средний и малый кап: 1–3%
• Новые или волатильные токены: 2–5%
• Не превышайте 5% без крайней необходимости и при небольшом объеме

Скрытые риски: высокий проскальзывание и сетевые атаки

Установка слишком большой толерантности к проскальзыванию открывает двери для более серьезных рисков, чем просто худшая цена исполнения.

Прямые финансовые потери

Если вы допускаете проскальзывание 5% при каждой сделке, эти скрытые издержки могут быстро съесть вашу прибыль. Например, вы планируете купить токен с маржой 3% — проскальзывание 5% уже даст вам убыток 2% до продажи. В большинстве сценариев высокий проскальзывание — это разница между прибылью и убытком.

Еще хуже, если совокупные издержки (проскальзывание, газ, комиссии) достигают 10%, вы можете никогда не выйти в прибыль по этой сделке — независимо от последующего движения цены.

Атаки типа «сэндвич» и MEV на DEX

На DEX высокий допуск к проскальзыванию создает возможности для ботов и майнеров извлечь максимальную ценность — явление, известное как Maximal Extractable Value (MEV).

Классический сценарий «сэндвича»:

1. Вы отправляете транзакцию обмена с допуском 10%, она попадает в мемпул
2. Бот обнаруживает вашу транзакцию и видит потенциальную прибыль
3. Бот размещает свою транзакцию до вашей, смещая цену в неблагоприятную для вас сторону
4. Ваша транзакция исполняется по цене, которая значительно хуже (но все еще в пределах вашего допуска)
5. Бот завершает свою сделку после вас, получая прибыль

Вы платите больше, но, возможно, этого не замечаете, потому что цена остается в пределах вашего «допуска». Поэтому очень важно устанавливать жесткие лимиты проскальзывания — это защищает от таких атак.

Рекомендации по допуску проскальзывания для разных сценариев

Ниже таблица рекомендаций в зависимости от типа актива и условий рынка:

Важно помнить:

• Даже при «разумных» допусках DEX может быть подвержен MEV, особенно при больших объемах
• Для очень рискованных токенов лучше уменьшить размер сделки, а не увеличивать допуск
• Постоянно отслеживайте реальный проскальзывание — это поможет понять особенности конкретных пар и платформ

Практическое руководство: настройка и управление проскальзыванием

Большинство современных DEX позволяют легко настроить допуск к проскальзыванию:

1. Перейдите на страницу обмена в приложении или на сайте
2. Обычно под формой обмена отображается предварительная оценка проскальзывания
3. Нажмите на иконку настроек (обычно шестеренка или «Settings»)
4. Установите желаемый процент — часто есть предустановки 0,5%, 1%, 2%
5. Перед подтверждением убедитесь, что выбранный допуск вас устраивает

Практический совет:

• Перед крупной сделкой попробуйте выполнить небольшую тестовую транзакцию, чтобы увидеть реальное проскальзывание
• Если оно постоянно превышает ожидаемое, это сигнал о низкой ликвидности или плохих условиях
• Анализируйте проскальзывание по разным парам и времени — так вы найдете оптимальные моменты для торговли

Распространенные ошибки трейдеров по поводу проскальзывания

Многие трейдеры делают неправильные предположения, что ведет к потерям:

Ошибка 1: Думают, что проскальзывание всегда положительное
Некоторые верят, что при ожидании рынка оно обязательно будет в их пользу. На практике — негативное проскальзывание гораздо чаще. Не полагайтесь только на оптимизм, управляйте рисками.

Ошибка 2: Устанавливают допуск 99% «на всякий случай»
Это почти никогда не оправдано. Допуск 99% означает, что вы готовы принять цену в два раза хуже или лучше — это рискованно и не защищает, а увеличивает опасность.

Ошибка 3: Игнорируют проскальзывание как «незначительную плату»
Накопление 1–2% проскальзывания по 10 сделкам — это уже 10–20% от вашего капитала только на издержки. Это скрытая стоимость, которая может съесть всю прибыль.

Ошибка 4: Торговать крупными объемами на новых токенах без анализа ликвидности
Если вы не знаете, сколько ликвидности в пуле или глубину книги, вы играете вслепую. Обязательно проверяйте эти параметры перед крупными вложениями.

Ошибка 5: Торговать в пиковых условиях хайпа без учета высокого проскальзывания
Во время ажиотажа по новым токенам волатильность и проскальзывание будут экстремальными. Лучше подождать несколько часов, чтобы рынок остыл — это сэкономит 5% и более.

Итог: управление проскальзыванием для лучшей торговли

Проскальзывание в криптовалюте — это реальность, с которой нельзя полностью бороться, но можно управлять. Понимание причин — волатильности, ликвидности, размера ордера и задержек — позволяет принимать более обоснованные решения.

Ключевые стратегии:

• Используйте лимитные ордера для фиксации цены
• Выбирайте платформы и пары с высокой ликвидностью
• Разделяйте крупные ордера на меньшие части
• Устанавливайте реалистичные лимиты проскальзывания
• Избегайте пиковых моментов волатильности и перегруженности сети

Помните, проскальзывание может быть как отрицательным, так и положительным. Главное — контролировать его и принимать осознанные решения, а не удивляться скрытым издержкам после исполнения.

Применяя эти знания, вы не только улучшите качество исполнения сделок, но и защитите свою прибыль от ненужных затрат. Умная торговля начинается с понимания издержек — и проскальзывание — один из самых недооцененных факторов. Освойте его, и ваш портфель скажет вам спасибо.