Рост Tower Semiconductor на 191% не остановил уверенную ставку Rockingstone Advisors в размере 5,3 миллиона долларов

В конце января 2026 года важное инвестиционное решение поставило под сомнение традиционную рыночную мудрость. Хотя Tower Semiconductor (NASDAQ: TSEM) уже выросла на 191% за предыдущий год — значительно превзойдя индекс S&P 500 на 175 процентных пунктов — Rockingstone Advisors выбрали именно этот момент для вложения 5,3 миллиона долларов в полупроводниковый foundry. Это решение многое говорит о том, как опытные управляющие фондами различают импульс и фундаментальную ценность.

Позиция: Осознанный отход от индексной экспозиции

Rockingstone Advisors приобрели 45 100 акций Tower Semiconductor в четвертом квартале 2025 года, установив это как новую позицию в портфеле стоимостью примерно 5,3 миллиона долларов по итогам квартала. Доля составляет 2,41% от общего объема активов под управлением фонда, равного 219,49 миллиона долларов по состоянию на 31 декабря 2025 года.

Это распределение выделяется на фоне более широких холдингов фонда. Топ-5 позиций Rockingstone рассказывают о том, где сосредоточена их уверенность:

• JPST (ETF JPMorgan Ultra-Short Duration): 8,65 миллиона долларов (3,9% активов)
• GOOGL (Alphabet): 6,41 миллиона долларов (2,9% активов)
• NVDA (Nvidia): 6,15 миллиона долларов (2,8% активов)
• VGSH (ETF Казначейских облигаций США с коротким сроком): 5,95 миллиона долларов (2,7% активов)
• VTI (ETF всего рынка акций): 5,70 миллиона долларов (2,6% активов)

Наличие ETF на казначейские облигации и широкие рыночные индексы рядом с мегакап-акциями технологий делает Tower Semiconductor ярким исключением — не пассивным заполняющим индекс, а расчетливой секторной ставкой.

Вне 191%-ного ралли: что спровоцировало вход

Тайминг кажется противоречивым. В конце января, когда цена за акцию составляла 132,62 доллара, Tower Semiconductor уже показывала впечатляющие результаты. Однако инвестиционная идея Rockingstone не основывалась на погоне за импульсом. Управляющие фондами, похоже, уверены, что фундаментальные показатели компании оправдывают премиальные оценки и указывают на потенциал для дальнейшего роста.

Самые свежие квартальные результаты Tower предоставили конкретные доказательства. Выручка за третий квартал 2025 года достигла 396 миллионов долларов, увеличившись на 6% по сравнению с предыдущим кварталом, а операционная прибыль выросла до 50,6 миллиона долларов, чистая прибыль составила 54 миллиона долларов (0,48 доллара на акцию). Руководство дало еще более убедительный прогноз на четвертый квартал 2025 года: ожидаемая выручка около 440 миллионов долларов станет рекордным квартальным результатом и покажет рост на 11% по сравнению с предыдущим кварталом.

Этот импульс выручки обусловлен концентрированным спросом в двух сегментах с высокой добавленной стоимостью: SiGe (силикон-германий) и силиконовая фотоника. Чтобы воспользоваться этой возможностью, Tower Semiconductor объявила о дополнительной инвестиции в расширение мощностей на 300 миллионов долларов, делая ставку на то, что ограничения по поставкам в этих специализированных процессах сохранятся.

Аналоговые foundry: иная экономика по сравнению с передовыми логическими процессорами

Ключевое отличие Tower Semiconductor от других полупроводниковых компаний заключается в архитектуре продукции и динамике клиентов. В то время как отраслевое внимание обычно сосредоточено на передовых логических процессорах — где быстрая устаревание сокращает жизненные циклы продуктов — портфель Tower сильно ориентирован на аналоговые, радиочастотные и силовые интегральные схемы.

Эти сегменты с высокой долей аналоговых компонентов работают по принципиально иной экономике. Жизненные циклы продуктов значительно длиннее. Отношения с клиентами более устойчивы, основаны на индивидуальных решениях, а не на стандартизированных спецификациях. После интеграции аналогового ИС или решения по управлению питанием в систему, замена становится дорогой и операционно сложной.

Tower Semiconductor производит эти устройства через гибкую модель foundry, предлагая пластины и технологические процессы интегрированным производителям и fabless-компаниям. Клиентская база охватывает потребительскую электронику, коммуникации, автомобильную промышленность, аэрокосмическую отрасль, оборону и медицину — отрасли, где надежность и индивидуализация позволяют устанавливать премиальные цены и долгосрочные контракты.

Инвестиционная идея: мощность и дисциплина вне циклов

Для долгосрочных инвесторов решение Rockingstone отражает конкретную гипотезу: уникальные производственные мощности компании и дисциплинированное распределение капитала создают прибыльный потенциал, который должен сохраняться даже после масштабного роста акций. Рост на 191% свидетельствует о рественном операционном улучшении и признании этих структурных преимуществ рынком.

Однако истинная уверенность основана на конкурентных позициях, а не на циклическом восстановлении. Акцент Tower на индивидуализации, высоконадежных процессах и отраслевых решениях — в сочетании с инвестициями в расширение мощностей на 300 миллионов долларов в сегментах с недостаточным предложением — создает барьер, превосходящий типичные циклы полупроводников.

Инвестируя капитал в Tower, несмотря на уже достигнутую 191% годовую доходность, Rockingstone Advisors сигнализируют, что премия за оценку отражает оправданную фундаментальную силу, а не спекулятивный избыток. Для наблюдателей за этим институциональным поведением становится очевидно, что некоторые полупроводниковые бизнесы превосходят ментальную повестку о движении цен.