Расширение показаний Dupixent, включая пруриго нодулозный, должно стимулировать последние доходы REGN

Regeneron Pharmaceuticals настроилась на очередной сильный квартальный результат, при этом внимание инвесторов сосредоточено на росте прибыли по Dupixent и ускорении внедрения Eylea HD. Когда биотехнологический гигант объявит о результатах за четвертый квартал 2025 года 30 января 2026 года, аналитики по данным Zacks Consensus ожидают выручку в 3,82 миллиарда долларов и прибыль на акцию в 10,56 долларов. Вопрос для участников рынка — не будет ли REGN показывать результат, а насколько он превзойдет ожидания.

Историческая динамика прибыли указывает на стабильный рост

Regeneron демонстрирует впечатляющую последовательность в превышении ожиданий рынка. За последние четыре квартала компания превзошла оценки прибыли в трех и лишь в одном случае не оправдала их, в среднем показывая сюрприз в 21,81%. Самое заметное — в последнем квартале REGN показала превышение прибыли на 25,32%, что свидетельствует о сильной реализации стратегии по всему портфелю.

Этот показатель важен. Модель инвестиций Zacks в настоящее время присваивает REGN рейтинг #1 (сильная покупка), дополненный положительным показателем Earnings ESP в +0,82%. Самая точная оценка EPS составляет 10,65 долларов против консенсусных 10,56 долларов, создавая благоприятную основу для очередного сюрприза по прибыли.

Рост Dupixent по нескольким направлениям, включая Prurigo Nodularis

Настоящая история успеха REGN — расширение рыночных возможностей Dupixent. Изначально одобренный для атопического дерматита, препарат превратился в блокбастер, охватывающий несколько терапевтических областей. Сегодня Dupixent применяется при астме, хроническом риносинусите с полипами носа, эозинофильном эзофагите, prurigo nodularis, хронической спонтанной крапивнице, ХОБЛ и буллезном pemphigoid.

Это диверсификация по направлениям оказалась трансформирующей. Благодаря соглашению о сотрудничестве с Sanofi, Regeneron получает свою долю глобальных прибылей от продаж Dupixent. В четвертом квартале, вероятно, наблюдался особенно сильный спрос по всему спектру показаний, при этом prurigo nodularis стал заметным фактором роста. Надежное внедрение во всех одобренных направлениях сделало Dupixent стабильным драйвером прибыли, более чем компенсируя трудности других продуктов в портфеле REGN.

Eylea HD набирает обороты на фоне конкуренции

Пока Dupixent движется вперед, флагманская офтальмологическая линейка Regeneron сталкивается с усиливающейся конкуренцией. Eylea, разработанная совместно с партнером Bayer, за четвертый квартал принесла 577 миллионов долларов чистых продаж в США — это отражение продолжающейся потери доли рынка в пользу конкурента Vabysmo.

Вместо того чтобы сдаваться, Regeneron ускорил запуск Eylea HD — более высокой дозировки. Первые отзывы рынка оказались очень положительными. Предварительные данные показывают, что Eylea HD за тот же квартал достигла 506 миллионов долларов продаж в США, что свидетельствует о быстром переходе пациентов с стандартного Eylea. В ноябре 2025 года FDA расширило показания Eylea HD, включив макулярный отек после ретинальной венозной окклюзии, с интервалами до восьми недель после начального ежемесячного курса. Также стала доступна дополнительная гибкость в ежемесячных дозировках для некоторых пациентов по одобренным направлениям.

Общий результат по Eylea и Eylea HD — более миллиарда долларов продаж в США за четвертый квартал — подчеркивает стратегический сдвиг руководства. Вместо того чтобы позволить основному продукту ослабнуть, Regeneron представила эволюцию продукта, которая находит отклик у врачей и пациентов.

Прогноз по результатам REGN за четвертый квартал

Модель Zacks явно указывает на превышение прибыли. Положительное сочетание Earnings ESP и рейтинга #1 исторически повышает вероятность превосходства. REGN соответствует обоим критериям, что говорит о том, что консенсусные оценки могут оказаться консервативными.

Операционные расходы, вероятно, выросли по мере развития исследовательского портфеля, однако руководство компенсировало это за счет дисциплинированных выкупных программ. В феврале 2025 года совет директоров одобрил новую программу выкупа акций на сумму 3 миллиарда долларов. По состоянию на 30 сентября 2025 года оставалось доступных 2,156 миллиарда долларов, что свидетельствует о продолжении приверженности увеличению стоимости для акционеров.

Расширение онкологического направления и диверсификация портфеля

Помимо Dupixent и Eylea, REGN целенаправленно строит конкурентоспособное онкологическое присутствие. Libtayo, его ингибитор PD-L1, захватывает все большую долю рынка при раке кожи немеланомного типа после недавних расширений показаний в США и Европе. Европейская комиссия одобрила Libtayo как адъювантное лечение при высоком риске рецидива плоскоклеточного рака кожи (CSCC), расширяя его коммерческий охват. Ожидается, что продажи Libtayo в четвертом квартале достигнут 482 миллиона долларов.

Недавно одобренные препараты Lynozyfic (linvoseltamab-gcpt) и Ordspono (odronextamab) нацелены на рецидивирующий или рефрактерный множественный миеломный и фолликулярный лимфомы, а также диффузную крупноклеточную лимфому. Эти дополнения в онкологическом сегменте отражают стратегию Regeneron по снижению зависимости от одного направления и созданию устойчивых мультипродуктовых потоков доходов.

Рыночная оценка и конкурентный контекст

За последние 12 месяцев акции Regeneron выросли на 12,2%, уступая росту более широкой биотехнологической отрасли — 17,1%. Эта относительная недооцененность, несмотря на сильные фундаментальные показатели, может отражать ранее возникшие неопределенности вокруг конкурентоспособности Eylea. Однако с демонстрацией неожиданного успеха Eylea HD и расширением показаний Dupixent, следующий отчет о прибыли может изменить настроение инвесторов.

Несколько конкурентов заслуживают внимания вместе с REGN. Veracyte (VCYT) занимает рейтинг #1 с Earnings ESP +7,98% и показывает превышение прибыли в четыре квартала подряд, в среднем на 45,12%. Amneal Pharmaceuticals (AMRX) с Earnings ESP +11,77% и рейтингом #2 за последние шесть месяцев увеличила долю рынка на 71%. Novartis (NVS), с рейтингом #3 и Earnings ESP +1,16%, завершает группу биотехнологических компаний, готовых к возможным сюрпризам по прибыли.

Для Regeneron в частности, сочетание диверсифицированного роста Dupixent, сильного внедрения Eylea HD и расширения онкологического портфеля создает убедительный сценарий перед отчетом 30 января. Инвесторы, позиционирующиеся заранее, могут найти возможности в компании, реализующей сразу несколько стратегий.