Трамп снова пожертвовал национальной чрезвычайной ситуацией как убийца. На этот раз он обошел Конгресс и напрямую использовал Закон о международных чрезвычайных экономических полномочиях для введения комплексных тарифов, направленных против стран, поставляющих нефть Кубе. Это действительно серьёзный удар по финансовым рынкам. 1. Нормализация оружия в политике и рост непредсказуемости рынка Чрезвычайное положение стало регулярным инструментом нынешнего правительства (оно было использовано против Гренландии и Венесуэлы в начале этого месяца). В сочетании с версией плана QE в стиле Трампа, которая ранее купила MBS на $200 миллиардов, он также хочет вмешаться в дела ФРС. Благодаря мощному вмешательству административных сил на финансовых рынках инвесторы обеспокоены этой непредсказуемостью. Не знаю, объявит ли он завтра внезапно тарифы на весь континент из-за небольшого геополитического вопроса. Криптовалюты теперь ведут себя скорее как рискованные активы, чем как цифровое золото в условиях этой геополитической чрезвычайной ситуации. Эта крайняя административная мера деглобализации вынуждает весь крипторынок завершить болезненную переоценку. 2. Текущая макроситуация заключается в том, что глобализация продолжает рушиться из-за глобальных рисков в цепочках поставок, вызванных частым использованием чрезвычайных ситуаций IEEPA. Налоговые скидки, вызванные супербиллем OBBBA, ослабли, бюджетный дефицит правительства увеличился, а долг США находится под давлением. С геополитической точки зрения смена контроля в Венесуэле + кубинская блокада вызвала резкий шок на энергетическом рынке. Рост геополитических рисковых премий в Западном полушарии привёл к росту цен на золото и серебро, а инвесторы крайне осторожны к риску. 3. Серьёзные вызовы и политические игры этого года Срок полномочий председателя Федеральной резервной системы Пауэлла истекает в мае этого года, и Трамп недавно публично выразил своё недовольство ФРС, обвинив его в несогласии с его программой по снижению процентных ставок. Рынок опасается, что следующий председатель ФРС будет полностью сведён к административному инструменту. Эта неопределённость привела к аномалияльным колебаниям доходности казначейских облигаций США, которые уже нанесли ущерб долгосрочному кредиту казначейских облигаций США. Инфляционное давление, вызванное тарифами, требует от ФРС сохранять ставки без изменений, чтобы предотвратить рост инфляции, но крах рынка и экономический спад требуют снижения ставок, и монетарная политика находится в дилемме. Текущая логика ценообразования на рынке отошла от традиционных экономических фундаментальных показателей, но теперь смотрит на безумные сигналы Трампа в любой момент времени или исполнительные указа Белого дома в реальном времени. В краткосрочной перспективе ожидается, что финансовые рынки продолжат поглощать эту премию за риск, вызванную политической неопределённостью. Ключевые замечания далее: - Верховный суд: Будет ли вмешиваться, чтобы ограничить злоупотребления президентом тарифами IEEPA? - Февральские экономические данные: Если NFP ослабнет дальше, а ИПЦ восстановится из-за тарифов, стагфляция превратится из опасений в реальность.