Снижение Adobe на 8.8% в 3-м квартале: стоит ли всё ещё следить за игрой в ИИ?

Акции Adobe за последний квартал снизились на 8,8%, уступая росту сектора Zacks Computer and Technology, который составил 3,9%. Такое снижение отражает более широкие рыночные опасения по поводу макроэкономической неопределенности, тревоги по поводу пузырей оценки ИИ и усиливающейся конкуренции в сфере цифровых решений. Однако под поверхностью ситуация выглядит иначе: трансформация гиганта программного обеспечения с помощью ИИ рассказывает другую историю, которая заслуживает внимания.

Почему интеграция ИИ Adobe важнее, чем говорит цена акции

Основная история для Adobe связана с его агрессивным расширением возможностей искусственного интеллекта. В финансовом 2025 году компания зафиксировала более 15% годового роста по количеству активных пользователей в месяц на ключевых платформах — Acrobat, Creative Cloud, Express и Firefly. Этот рост свидетельствует о реальном спросе на рынке, а не о спекулятивном хайпе.

Глядя в будущее на финансовый 2026 год, Adobe прогнозирует ежегодный рост повторяющихся доходов на уровне 10,2%. Что движет этим прогнозом? Всё более сложный набор продуктов на базе ИИ. Возможности генеративного ИИ Firefly, интегрированные в Photoshop, Illustrator и Premiere Pro, набирают значительную популярность среди создателей контента. Тем временем, функции с поддержкой ИИ в Acrobat и недавно запущенный Acrobat AI Assistant находят отклик у бизнес-профессионалов.

Особенно важно стратегическое направление Adobe на мобильное создание контента. Premiere Pro для мобильных устройств с интеграцией YouTube и Photoshop Mobile позволяют создателям создавать профессиональный контент в любом месте. Это кардинально меняет позиционирование компании в экосистемах создателей и профессионалов.

Цифры: что говорит руководство Adobe инвесторам

На первый квартал финансового 2026 года Adobe прогнозирует выручку в диапазоне $6,25 млрд — $6,3 млрд, а показатели прибыли по non-GAAP — $5,85-$5,90 на акцию. За весь финансовый 2026 год компания ожидает выручку в диапазоне $25,9 млрд — $26,1 млрд и прибыль на акцию в диапазоне $23,30-$23,50.

Консенсус-прогнозы подтверждают этот оптимизм. Аналитики ожидают, что прибыль за первый квартал достигнет $5,88 на акцию — немного выше по сравнению с прошлым месяцем — что соответствует росту на 15,8% по сравнению с прошлым годом. Ожидаемая выручка — $6,28 млрд, что подразумевает рост на 10% по сравнению с прошлым годом.

На весь 2026 год аналитики прогнозируют выручку в размере $26,02 млрд с ростом (9,5% по сравнению с 2025 годом и прибыль в $23,44 на акцию с ростом )12% по сравнению с прошлым годом. Эти прогнозы свидетельствуют о доверии к реализации стратегии Adobe, несмотря на конкуренцию.

Создание экосистемы: стратегия партнерской сети Adobe

Помимо собственных моделей ИИ, Adobe формирует сложную партнерскую экосистему. Компания интегрируется с крупными облачными платформами и поставщиками инфраструктуры ИИ, включая Azure, AWS и Google Cloud. Библиотеки моделей Firefly черпают ресурсы из партнерств с ведущими компаниями в области генеративного ИИ, предоставляя пользователям доступ к разнообразным инструментам творчества.

На бизнес-стороне Adobe добавила 45 новых партнеров по интеграции только за четвертый финансовый квартал. Компании такие как Bynder, Hootsuite и Sprout Social внедряют возможности Adobe в свои платформы. Этот эффект сети может стать конкурентным преимуществом.

В частности, Acrobat Web показал впечатляющий рост — увеличение активных пользователей на 30% по сравнению с прошлым годом в 2025 году. Express, ориентированный на потребительский сегмент, вырос более чем на 70% по сравнению с прошлым годом в премиум-доступе для студентов, что свидетельствует о сильных позициях в сфере образования.

Вопрос оценки: где Adobe выглядит переоцененной

Здесь кроется сложность инвестиционной идеи. Adobe имеет показатель Value Score = C, что указывает на переоцененные метрики. Акции торгуются по цене 10,95X к балансовой стоимости, что превышает средний показатель сектора — 10,73X, а также значительно выше у нескольких конкурентов.

Эта премия по оценке оставляет мало запаса прочности. Если инициативы Adobe в области ИИ не приведут к устойчивому росту доходов или конкуренция усилится, акции могут столкнуться с понижательным давлением как со стороны фундаментальных факторов, так и со стороны сжатия мультипликаторов.

Инвестиционная рекомендация: держать и ждать лучших точек входа

Стратегическая позиция Adobe в области ИИ искренняя, и его финансовое руководство отражает уверенность в конкурентных преимуществах. Рост пользователей на 15%, расширяющаяся партнерская сеть и последовательный рост доходов — всё это существенные факторы.

Однако текущие оценки не полностью учитывают риски реализации. В настоящее время компания имеет рейтинг Zacks #3 (Hold), что означает, что существующим акционерам стоит сохранять терпение, а новым инвесторам — дождаться более привлекательной точки входа. Следующие 12-24 месяца станут критическими: если Adobe сможет удержать свои прогнозы и расширить доходы на базе ИИ, текущий откат может стать временной неудачей в рамках долгосрочного бычьего сценария.