Прогноз Nvidia на 2026 год: Почему импульс роста по-прежнему превосходит преимущество оценки в сравнении с Dow

Аргументы в пользу расширяющегося потенциала Nvidia

Когда Nvidia (NASDAQ: NVDA) и Amazon (NASDAQ: AMZN) присоединились к Индексу промышленного среднего Dow Jones в прошлом году, заменив Intel и Walgreens Boots Alliance, инвесторы столкнулись с важным выбором между двумя гигантами. Быстрый взгляд на 2026 год показывает, что инвестиционная гипотеза только укрепилась в пользу Nvidia.

Недавняя презентация лидера полупроводникового рынка на CES раскрыла его архитектуру Rubin — комплексную платформу, охватывающую шесть специализированных чипов, предназначенных для продвижения следующего поколения искусственного интеллекта. Это не просто постепенное обновление GPU; Rubin представляет собой систематическое расширение в области агентного ИИ, робототехники и систем автономных транспортных средств, с развертыванием гиперскейлеров, начинающимся во второй половине 2026 года.

Что делает это особенно привлекательным, так это текущий состав доходов Nvidia: примерно 90% поступает от операций в дата-центрах, однако оставшиеся 10% — охватывающие игры, профессиональную визуализацию, автоматизацию и робототехнику — сохраняют аналогично высокие маржи. Многопроцессорная архитектура Rubin для сетевых решений, межсоединений и интеграции CPU позволяет Nvidia захватить расширенный рынок, значительно превосходящий традиционные границы дата-центров.

Парадокс прибыльности Amazon: высокие маржи и ограничения роста

Финансовая структура Amazon рассказывает другую историю. В последние кварталы компания достигла всего 4,1% операционной маржи по своему бизнесу вне AWS — охватывающему электронную коммерцию, рекламу, подписки и логистику. Контраст становится очевиден при рассмотрении AWS: этот сегмент составляет 60% операционной прибыли, несмотря на менее чем одну пятую от общего объема продаж, с впечатляющей операционной маржой 35,6% за девять месяцев, завершившихся 30 сентября.

Однако такая концентрация создает уязвимость. Рост AWS замедляется по мере зрелости рынка облачной инфраструктуры и усиления конкуренции. Основной бизнес электронной коммерции, хотя и является фундаментом экосистемы Amazon, обладает ограниченными возможностями для расширения маржи — структурное ограничение, отличающее его от траектории роста Nvidia.

Реальность оценки: когда рост оправдывает премию

На поверхностных метриках Amazon кажется более привлекательной. Перспективный коэффициент цена/прибыль составляет 30,1 для Amazon против 39 для Nvidia. По традиционным оценочным показателям Amazon выглядит более выгодной.

Однако это упускает из виду важную динамику: повышенные мультипликаторы Nvidia соответствуют принципиально более высоким перспективам роста и устойчивости маржи. Компания продолжает увеличивать прибыль с ускоренными темпами, защищая премиальные цены благодаря непрерывным циклам инноваций. Закон больших чисел — который обычно ограничивает масштабируемые предприятия — не реализовался для Nvidia из-за расширяющихся рынков.

В противоположность этому, более низкая оценка Amazon отражает не недооцененность, а нормализацию роста. Ее прибыль росла быстрее, чем стоимость акций в 2025 году, что свидетельствует о признании рынком замедляющихся темпов расширения.

Инвестиционная гипотеза 2026: потенциал роста против зрелой оптимизации

Для инвесторов с долгосрочной перспективой Nvidia представляет более выгодный профиль риск-доходность. Если сегмент дата-центров в конечном итоге столкнется с циклическим спадом, расширение за счет робототехники и автономных систем, реализуемое через Rubin, обеспечивает значительный компенсирующий потенциал. У Amazon отсутствуют аналогичные диверсификационные движки — AWS является одновременно его сильной стороной и источником высокого риска концентрации.

Разница в результатах за 2025 год — рост Nvidia на 38,9%, тогда как Amazon выросла всего на 5,2%, что делает ее самым слабым из «Великолепной Семерки» — отражает эту фундаментальную асимметрию. Даже при высоких оценках Nvidia остается более привлекательным выбором на 2026 год, хотя улучшенная оценочная позиция Amazon требует нового рассмотрения со стороны инвесторов, ориентированных на ценность, ищущих экспозицию к облачным вычислениям и цифровой коммерции.

В конечном итоге инвестиционный расчет склоняется в пользу компании с расширяющимися горизонта доходов, а не той, что оптимизирует существующие операционные структуры.