Маленькие повышения ставок в Японии, большие потрясения для биткоина

Инвесторы в криптовалюты обычно следят за каждым движением Федеральной резервной системы. Однако решения Банка Японии заслуживают такого же внимания — а может даже большего. Причина проста: Япония является мощной помпой глобальной ликвидности, и когда эта помпа останавливается, биткойн обычно входит в турбулентность.

Эффект йены: как Япония зарабатывает на риске биткойна

Более тридцати лет Япония работает в мире отрицательных и близких к нулю процентных ставок. Это делает йену одной из самых дешевых валют для заимствования по всему миру. Арбитражная система, основанная на йене, — это механизм, который стимулировал потоки капитала в более доходные активы.

Вот как работает этот механизм: Хедж-фонды, банки, управляющие активами компании и торговые отделы заимствуют огромные объемы йен по минимальной стоимости. Эти капиталы конвертируются в доллары или евро и направляются туда, где ожидается более высокая доходность — акции, высокодоходные облигации, рынки развивающихся стран и, конечно, растущий рынок криптовалют.

Биткойн оказывается особенно привлекательным для этого потока. Торгуется 24 часа в сутки без перерыва, характеризуется экстремальной волатильностью и полностью доступен для торговли с залогом. Для леверидж-фондов это идеальное место для быстрого получения прибыли на дешевом капитале.

Пробитие нулевой границы: почему 0,75% — это не просто число

Рынок прогнозирует, что Банк Японии повысит основную ставку примерно на 25 базисных пунктов, доведя ее до 0,75%. На первый взгляд это гармоничное изменение — в конечном итоге ставки в США или Европе значительно выше.

Но тут скрывается ловушка. Япония три десятилетия держалась близко к нулю. Даже такой, казалось бы, небольшой шаг представляет собой фундаментальное изменение условий финансирования. Однако важнее то, что это изменение сигнализирует рынку.

Если участники начнут верить, что Банк Японии вступает в цикл ужесточения денежно-кредитной политики — серию повышений — они не будут ждать каждого из них. Они сразу начнут ликвидировать позиции в рискованных активах. Та же ожидаемая смена может вызвать массовую распродажу, прежде чем ставка действительно повысится.

Биткойн, благодаря своей непрерывной доступности и мгновенной реакции, — первый, кто это почувствует.

Как сжатие йены меняет всю игру для леверидж-трейдеров

Рост ставок в Японии — это не только новость о политике. Это каскад событий:

Во-первых, укрепление йены ведет к закрытию арбитражных позиций. Когда йена становится дороже, заимствование ее перестает быть выгодным. Во-вторых, глобальные доходности растут, что увеличивает давление на все рискованные активы, а биткойн находится на вершине этой пирамиды риска.

Затем биткойн пробивает ключевые технические уровни поддержки.

И начинается вторая волна кризиса — та, которую большинство наблюдателей пропускает. Рынок криптовалют построен на финансовом рычаге. Трейдеры торгуют бессрочными фьючерсами с залогом. Когда цена падает, лонговые позиции с левериджем приближаются к уровню ликвидации.

Биржи автоматически продают залоговые позиции, чтобы покрыть убытки. Это вызывает дальнейшее падение. Следующие позиции достигают уровня ликвидации. Следующие автоматические продажи. Это эффект домино — каждая ликвидация вызывает следующую.

Именно поэтому макроэкономические решения часто выглядят как крахи в мире криптовалют. Первый удар исходит с валютного рынка и рынка ставок. Вторая — более разрушительная — идет из левериджированной структуры самого рынка крипто.

Ранние предупреждения: что наблюдать перед решением Банка Японии

Прежде чем Банк Японии официально объявит о своем решении, рыночный риск систематически накапливается. Профессиональные трейдеры тщательно следят за определенными индикаторами:

• Укрепление йены — означает закрытие долгосрочных арбитражных позиций
• Рост доходности государственных облигаций — сигнал о нарастающем финансировании
• Снижение показателей финансирования или уменьшение открытых позиций по бессрочным контрактам — показывает вывод левериджированного капитала
• Пробитие ключевых технических уровней биткойна — часто предшествует крупным ликвидационным движениям

Тон рекомендаций, который будет сопровождать повышение ставки Банка Японии, также имеет огромное значение. Если рост ставок сочетается с мягкими комментариями, рынок может успокоиться. Но ястребиные сигналы — намеки на дальнейшие повышения — могут усилить давление на продажу в течение нескольких часов.

Япония управляет глобальной ликвидностью — когда она сжимает хватку

Подводя итог: Банк Японии не важен потому, что принимает впечатляющие решения. Скорее потому, что на протяжении десятилетий он был гарантом дешевого капитала для всего мира. Он контролирует пропускной пункт, через который миллиарды долларов поступают в криптовалюты.

Когда этот пропуск сужается, биткойн всегда платит цену первым. Не потому, что он слабый — а потому, что рынок криптовалют построен на фундаменте этого дешевого, щедрого капитала. Когда Япония меняет правила игры, биткойн должен адаптироваться к ним.