Рассвет Оракула: как амбиции ИИ столкнулись с реальностью финансирования

2026-01-20 10:50:08

Шок на сумму $10 миллиардов, который обрушил акции Oracle

Инвесторы Oracle столкнулись с мучительным декабрем 2025 года. Самое важное расширение технологического гиганта — $10 миллиардное партнерство по созданию дата-центров с Blue Owl Capital — неожиданно рухнуло. Последствия были мгновенными: акции Oracle упали примерно на 10% в день новости, стерев около $69 миллиардов рыночной стоимости. С момента достижения пика 2024 года цена акции снизилась более чем на 40%, при этом только декабрь стал причиной падения на 15%.

Своевременность усугубила ущерб. Этот проект дата-центра в Мичигане не был периферией стратегии Oracle; он был её основой. Объект закреплял пятилетнее обязательство компании на сумму $300 миллиардов с OpenAI — сделку, предназначенную обеспечить вычислительные мощности для ИИ в беспрецедентных масштабах. Внезапный уход Blue Owl оставил всю эту структуру под вопросом.

Почему провалилась машина финансирования: идеальный шторм из долга и осторожности

Отступление Blue Owl не было случайным. Агрессивные расходы Oracle на инфраструктуру привели к тому, что долг компании вырос на 30% по сравнению с прошлым годом и превысил $105 миллиардов. Эта нагрузка стала слишком тяжелой даже для самых жадных до роста кредиторов.

Несколько факторов одновременно работали против Oracle:

Проблемы с долгом меняют условия кредитования. Кредиторы более тщательно проверяют Oracle, чем конкурентов вроде Amazon или Microsoft. Компания прогнозирует, что долг может превысить $290 миллиардов к 2028 году — тревожная тенденция, которая напугала даже агрессивных частных кредиторов.
Риски проекта увеличились. Местные регуляторные споры и неопределенность при строительстве в Мичигане создали реальные опасения по поводу исполнения. Для кредиторов, ставящих миллиарды, неопределенность стала неприемлемой.
Общий отказ от кредитования. Уход Blue Owl сигнализирует о чем-то большем: частные кредиторы коллективно пересматривают финансирование инфраструктуры ИИ. Цикл инвестиций, который финансировал этот бум, сокращается.

Провал по прибыли, усугубивший ситуацию

Катастрофа с финансированием последовала за разочаровывающими квартальными результатами. Oracle зафиксировала отрицательный свободный денежный поток — редкость для технологического гиганта. Компания одновременно повысила прогноз капитальных затрат на $15 миллиардов и предупредила, что долговые обязательства, вероятно, вырастут еще больше. Уолл-стрит ожидала более сильных результатов.

Однако руководители Oracle указали на светлую сторону: запас прочности в виде $523 миллиардов невыполненных обязательств по контрактам — рост в пять раз за всего лишь двенадцать месяцев — остался неприкосновенным. Эта цифра отражает контракты на облачные вычисления и инфраструктуру, уже подписанные, но еще не признанные как доход. Вопрос, который сейчас задают инвесторы: сможет ли компания действительно превратить эти обязательства в устойчивый денежный поток?

Ставка Oracle на ИИ: обещания и опасности

На бумаге позиционирование Oracle выглядит завидным. В числе её клиентов — крупные компании, использующие инфраструктуру — Meta, Nvidia и OpenAI — все они борются за развитие возможностей ИИ. Стратегия Oracle предполагает, что эти организации заполнят новые дата-центры компании, обеспечивая высокомаржинальные повторяющиеся доходы.

Но риск исполнения очень велик. Критики выделяют обоснованные опасения:

Концентрация клиентов. Если OpenAI, Meta или другой крупный клиент столкнется с проблемами или перераспределит инвестиции, вся стратегия расширения Oracle может оказаться под угрозой.
Давление по обслуживанию долга. Если ставки останутся высокими, расходы на обслуживание долга могут быстрее съесть прибыль, чем рост доходов сможет компенсировать.
Задержки проектов. Мичиган должен был продемонстрировать способность Oracle быстро строить сложную инфраструктуру. Неудачи здесь могут привести к более широкому скептицизму инвесторов.

Что будет дальше: борьба за финансирование

Сообщается, что Oracle ведет активные переговоры с крупными американскими банками о $38 миллиардов финансировании для замены капитала Blue Owl и ускорения других проектов дата-центров. Успех в этом вопросе будет иметь решающее значение — как символическое, так и финансовое.

Аналитики Уолл-стрит остаются оптимистичными по отношению к акции, но с важными оговорками. Целевые цены сильно разнятся:

Оптимистичный сценарий: $310–$320, при условии, что Oracle стабилизирует финансирование и превратит запас обязательств в операционный денежный поток
Базовый сценарий: $200–$230, учитывая текущие риски исполнения и долга
Пессимистичный сценарий: $160–$180, если задержки проектов и финансовые трудности усилятся

Ключевые точки для мониторинга инвесторов

Предстоящие кварталы покажут, сможет ли Oracle пройти через этот переломный момент:

Смогут ли компания обеспечить альтернативное финансирование на сумму $38 миллиардов и показать жизнеспособный план для Мичигана и других дата-центров?
Как быстро масштабные контракты по запасам перейдут в признанный доход и денежные поступления?
Продолжат ли OpenAI, Meta и другие стратегические партнеры увеличивать инвестиции в инфраструктуру Oracle или появятся конкуренты?
Ограничит ли заявленная приверженность основателя Ларри Эллисона поддержанию «инвестиционного уровня» кредитных рейтингов будущие капитальные расходы или долг продолжит расти?

Итог: Oracle на переломном этапе

Стратегия Oracle в области инфраструктуры ИИ — один из самых рискованных и одновременно потенциально прибыльных проектов в сфере технологий сегодня. Шок с финансированием в декабре был не просто неудачей; он выявил реальные вопросы о структуре капитала компании, ее способности к исполнению и рыночной позиции.

Для инвесторов это однозначно момент для пристального внимания. Каждый квартальный отчет, объявление о партнерстве и развитие финансирования будут иметь повышенное значение. Oracle стоит на распутье — компания, которая выйдет из этого периода, будет выглядеть значительно иначе, чем та, что вошла в него. Задача — определить, принесет ли эта разница выгоду акционерам или еще больше их обременит.

Disclaimer: Мнения, выраженные в этой статье, предназначены только для информационных целей. Эта статья не является одобрением каких-либо продуктов и услуг или инвестиционных, финансовых и торговых советов. Перед принятием финансовых решений необходимо проконсультироваться с квалифицированными специалистами.

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .