Биткойн в кризисе доверия: почему институциональная поддержка уже недостаточна

Ослабление биткоина оставило исчезновение энтузиазма, который характеризовал рынок всего три месяца назад. Не из-за системного коллапса или регуляторного кризиса, а по более тревожной причине: отсутствию подлинного спроса. При цене $91.23K ( очень низкой по сравнению с пиком в $126.08K в октябре) и накопительном падении на -9.99% за год, рынок сталкивается с проблемой, которую никакое регуляторное заявление не может решить.

Когда хорошие новости перестают иметь значение

За последние два года биткоин должен был показать устойчивый рост. Корпоративные инвесторы увеличили свою долю, регуляторные рамки были уточнены, а западные правительства продемонстрировали беспрецедентную открытость к цифровым активам. В начале 2025 года биткоин-ETF привлекли миллиарды долларов в рынок. Все элементы были на месте.

Однако рынок не отреагировал. Объем торгов остается подавленным, потоки в ETF стали отрицательными, и даже постоянные покупки таких компаний, как MicroStrategy, не смогли остановить снижение. Это отражает неприятную реальность: факторы, ранее стимулировавшие рост цен, уже не создают достаточного импульса.

Падение спекулятивного кредитного плеча

Коррекция октября ликвидировала позиции с кредитным плечом примерно на 19 000 миллионов долларов, значительно снизив риск. С тех пор leverage не был существенно восстановлен. Процентные ставки по финансированию остаются низкими, рынок опционов отражает осторожность больше, чем оптимизм, а трейдеры предпочитают закрывать позиции, а не открывать новые бычьи ставки.

Это не паника. Это безразличие.

Эта динамика создала медленную, но устойчивую спираль: участники готовы к продаже, но неохотно покупают, создавая вакуум спроса, который давит на цены без необходимости массового объема.

Разрыв с традиционными рынками усложняет картину

Пока индекс S&P 500 достигает исторических максимумов, а технологические акции лидируют в ралли, биткоин остается позади. Эта дивергенция говорит о том, что уже недостаточно общего аппетита к риску для поддержки основной криптовалюты. Теперь полностью доминируют специфические факторы криптоэкосистемы, изолируя биткоин от динамики, которая ранее обеспечивала ему поддержку.

Давление изнутри: старые держатели уходят

Многие долгосрочные инвесторы, накопившие биткоин по значительно более низким ценам, используют текущие уровни для ликвидации позиций. Такое поведение, типичное после крупных ростов, становится особенно проблематичным, когда отсутствуют новые покупатели, поглощающие предложение. По мнению аналитиков сектора, индустрия достигла важных регуляторных и институциональных целей, но цены не подтвердили эти достижения, укрепляя краткосрочное осторожное настроение.

Дилемма созревания рынка

Если биткоин закроет год с убытками, это будет четвертое ежегодное падение в его истории. Разница в том, что в этот раз нет очевидного кризиса. Нет системного заражения, нет регуляторного коллапса, нет внезапной потери институционального доступа. Вместо этого рынок сталкивается с переходом к более зрелой структуре, где кредитное спекулятивное влияние уменьшилось, спрос стал более избирательным, а уверенность должна основываться на более солидных аргументах, чем просто позитивное настроение.

Пока не появится новая значимая активность с объемом, биткоин останется под давлением. Инвесторам нужны не только причины покупать; им нужно видеть, что другие тоже покупают. До тех пор отсутствие негативных катализаторов не будет достаточным для изменения текущей тенденции.