Глобальный долг стабилизируется, но остается на исторически высоком уровне

Источник: CritpoTendencia Оригинальный заголовок: Глобальный долг стабилизируется, но на исторически высоком уровне Оригинальная ссылка: Глобальный долг остается выше 235% ВВП мира. Этот показатель указывает на кажущуюся стабилизацию после резкого скачка во время пандемии, однако это не означает реальной коррекции накопленного кредитного плеча. Глобальная экономическая система не сокращает свою зависимость от долга; она просто вошла в фазу паузы после лет быстрого расширения.

Ключевой момент заключается не только в абсолютном уровне, но и в контексте. Мировая экономика достигает этого уровня с более высокими процентными ставками, неравномерным ростом и растущими фискальными напряжениями.

В этом контексте стабилизация долга не является результатом упорядоченного процесса снижения кредитного плеча, а обусловлена все более очевидными финансовыми ограничениями. Долг перестает расти с той же скоростью, потому что увеличиваются затраты на его обслуживание.

Этот сценарий оставляет систему в уязвимом положении: она сильно задолжена, с меньшим запасом маневра и зависима от финансовых условий, которые уже не так благоприятны, как в предыдущое десятилетие.

Меньше частного кредита, больше роли государственного сектора

Одним из наиболее значимых изменений в структуре глобального долга является сокращение частного кредита. Домохозяйства и нефинансовые компании снизили темпы заимствования, под давлением более высоких ставок, более строгих кредитных условий и более неопределенной макроэкономической ситуации.

Это сокращение частного сектора не было компенсировано общим снижением задолженности, а связано с увеличением роли государственного сектора. Правительства увеличили уровень долга для поддержки роста, покрытия постоянных фискальных дефицитов и поглощения части корректировки, которую уже не может взять на себя частный сектор.

В результате происходит постепенное перераспределение рисков. Долг не исчезает, он меняет баланс. В развитых экономиках этот процесс поддерживается сильными валютами, глубокими рынками и большей возможностью финансирования. В развивающихся странах и странах с меньшими доходами рост государственного долга обычно сопровождается большей внешней уязвимостью, давлением на фискальные счета и меньшей гибкостью реагирования на шоки.

Система, основанная на структурном долге

Основной вывод ясен: долг стал структурной составляющей глобальной экономической системы. Он уже не выступает как исключительный инструмент для преодоления кризисов, а стал постоянным механизмом стабилизации.

Когда рост замедляется, долг увеличивается. Когда частный сектор сокращается, государство занимает его место. Цикл повторяется, но с все более высоким базовым уровнем. В этом контексте стабилизация долга не устраняет риск, а лишь откладывает его.

Главная проблема — не только в том, сколько должны, а в том, кто держит этот долг и при каких условиях. При более высоких ставках и неравномерном росте стоимость поддержания высокого уровня долга становится более очевидной, особенно в странах с меньшим фискальным запасом.

Глобальная экономика продолжает развиваться, но все больше опирается на структуру, зависящую от государственного кредита. Пока не произойдет реального снижения кредитного плеча или изменения модели роста, долг останется тихим столпом, который поддерживает — и создает напряжение — системе.