Еще один рубеж в расходах на проценты по государственным облигациям США.

Данные за третий квартал 2025 года поражают воображение: выплаты по процентам США достигли 98,1 миллиарда долларов, что в годовом выражении составляет 1,2 триллиона долларов. Эта цифра уже превышает весь оборонный бюджет 2026 года (900 миллиардов долларов). Если посмотреть с другой стороны, то сейчас расходы на обслуживание долга поглощают больше федеральных ресурсов, чем расходы на военные нужды. Это не просто игра цифр, а структурный поворотный момент.

Реальные трудности

В первом квартале 2026 года ежемесячные выплаты по процентам составят 17,9 миллиарда долларов, что на 13% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Какова доля доходов федерального бюджета, идущая на выплату держателям облигаций? Сейчас это 19%, а к 2035 году она вырастет до 22%. Самое болезненное — это этот показатель: при каждом получении 5 долларов федеральных доходов, 1 доллар идет прямо в карман кредиторов, и на оборону, здравоохранение и социальное обеспечение остается меньше.

Ослабление спроса на аукционах государственных облигаций

Спрос на 10-летние государственные облигации на аукционе ослабевает. В августе доходность по ним снизилась на 1,1 базисных пункта, а коэффициент подписки падает. Первичные и вторичные дилеры вынуждены поглощать больше предложения, потому что реальные покупатели уходят. Это предвестник истощения спроса.

Насущное давление на рефинансирование

В ближайшие 24 месяца ожидается большое количество погашений долгов. Средняя ставка по трансфертным облигациям сейчас составляет 3,36%, тогда как пять лет назад — всего 1,55%. Ежедневный прирост государственных облигаций составляет 617 миллиардов долларов. Казначейство США сейчас стоит перед дилеммой: либо принимать более высокие доходности (что увеличит дефицит), либо искать вмешательство Федеральной резервной системы (риск девальвации).

Рынок говорит

Доходность 30-летних государственных облигаций Японии взлетела, арбитражные сделки начинают закрываться. Цена золота — 4596 долларов за унцию, серебра — 90 долларов за унцию. Основные иностранные покупатели продолжают уходить. Истина повышения цен на сырьевые товары — не паника из-за инфляции, а снижение доверия к валюте. Рынок облигаций зачастую предупреждает заранее.

Этот сигнал очевиден: расходы на проценты превышают расходы на оборону, и большинство людей еще не осознало его значение.