#永续合约交易 После прочтения этой глубокой статьи о происхождении бессрочных контрактов я должен сказать, что в этом с самого начала заложена бомба.

Та идея, которая возникла в такси Шанхая в 2015 году, звучит романтично, но на самом деле создает невидимую ценовую ловушку для всего рынка. Внешние проблемы, которые решают бессрочные контракты, очевидны — пользователи не хотят разбираться в базовой разнице, не хотят часто продлевать позиции. Но механизм платы за финансирование, разработанный Delo, по сути, вытягивает из прозрачного рынка «цену ликвидности», засовывая её в самовоспроизводящуюся черную коробку.

Индекс премии, расчет каждые 8 часов, динамическая корректировка — звучит научно и строго, но самая хитрая часть этого механизма в том, что он создает иллюзию, будто розничные трейдеры соревнуются с рынком, тогда как на самом деле их ведет за нос математическая модель. Когда ставка финансирования высока, быки теряют все; когда ставка падает — медведи получают обратный удар. Вся система кажется «автоматически сбалансированной», но на самом деле она постоянно создает новые возможности для «срезания лукавых».

Еще более страшно то, что из этого сейчас выросло? Тень LIBOR, которая неявно влияет на ценообразование долларовой ликвидности. Прозрачность? Ее просто нет. Сколько лет и сколько регуляторов участвовало в реформе LIBOR в традиционных финансах? А ставка финансирования бессрочных контрактов — это полностью продукт естественной эволюции, никто не знает, использовалась ли в этом процессе какая-то крупная институциональная манипуляция.

Мой совет очень прост: если вы собираетесь торговать бессрочными контрактами, сначала разберитесь, как именно рассчитывается ставка финансирования каждые 8 часов, не позволяйте себе попасть под влияние лозунгов «прозрачно, научно, автоматизировано». Чем хитрее этот механизм, тем скрытнее риск для розничных трейдеров. Чем дольше он существует в цепочке, тем важнее научиться распознавать те продукты, которые кажутся разумными, но на самом деле скрывают опасность.