Необычные тенденции золота и серебра: влияние на форекс и роль спекуляций

Morning FX В этом году рынки драгоценных металлов показали выдающуюся динамику. Золото выросло на 70%, медь на 45%, а серебро достигло впечатляющего +170%, что является крупнейшим годовым ростом за последние 50 лет согласно графику золота за последние 30 лет. Эти цифры рассказывают не только историю роста стоимости: они скрывают глубоко изменившиеся рыночные динамики.

Беспрецедентная волатильность рынка серебра

Ситуация стала особенно бурной во второй половине года. Контракт на короткий срок 2602 по серебру на Шанхайской бирже фьючерсов показал внутридневную волатильность в 10%, колеблясь от +5% до -5% за несколько часов. Платина и палладий следовали тому же тренду, с капиталами, постоянно перемещающимися между различными драгоценными металлами.

Серебро, с его ограниченной рыночной ликвидностью, стало основным полем битвы для спекулятивных операций. Несмотря на усилия Шанхайской биржи фьючерсов увеличить требуемые маржи и ввести ограничения на покупку в фондах LOF на серебро (с необычными премиями до 50%), спекулятивное давление не ослабло. Имплицитная волатильность опционов на серебро достигла 70%, что является необычайным уровнем по сравнению с относительной спокойной ситуацией на рынке форекс.

Крах традиционных моделей корреляции

Обычные аналитические инструменты уже не могут объяснить эти колебания. Федеральная резервная система продолжила снижать процентные ставки, реальные ставки снизились, и при этом сохраняется жесткая позиция. Анализируя традиционные привязки доллара, ожидания бегства в безопасные убежища, разницы по ставкам и инфляционные прогнозы, корреляция между золотом, серебром и валютным рынком снижается. График золота за последние 30 лет показывает, что эта связь была исторически стабильной, делая текущие динамики еще более аномальными.

Как система арбитража влияет на рынок форекс

Несмотря на снижение традиционной корреляции, потоки капитала, связанные с арбитражем между внутренним золотом и международным золотом, продолжают оказывать значительное давление на валютный рынок в краткосрочной перспективе.

Международное золото (XAU) и шанхайское золото представляют собой два отдельных рынка. Когда цена зарубежного золота высока, арбитражеры продают международное золото, чтобы приобрести доллары, которые затем конвертируют в юани для покупки золота на внутреннем рынке. Эта последовательность создает давление на конвертацию в китайскую валюту. Напротив, когда цена зарубежного золота низка, возникает противоположное давление на покупку иностранной валюты.

Такие операции стремятся снизить ценовой разрыв между международным и шанхайским золотом, напрямую влияя на волатильность курса USDCNY. Механизм действует как канал передачи между рынками драгоценных металлов и валютной системой, даже когда статистические корреляции традиционно ослабевают.

Итоги

Эволюция рынка в 2025 году сигнализирует о фундаментальных преобразованиях: драгоценные металлы, во главе с серебром, превратились из инструментов сохранения стоимости в чисто спекулятивные активы. Укрепленные интерпретационные модели больше не выдерживают веса этой новой реальности, в то время как корреляция между золотом, серебром и валютами постепенно снижается. Однако движения капитала, вызванные стратегиями арбитража, продолжают оказывать реальное влияние на спрос и предложение на рынке форекс, являясь каналом связи, который часто игнорируют традиционные аналитики.