Игра в условиях заморозки: сомнения в нейтральности стейблкоинов и путь к финансовой инфраструктуре

За последний месяц Tether заблокировал 1.82 миллиарда долларов USDT, связанных с предполагаемой мошеннической деятельностью. В то же время Visa официально объявила о сотрудничестве с Circle для предоставления расчетных услуг на базе USDC для американских банков. С одной стороны, право частных эмитентов на блокировку вызывает сомнения в нейтральности «децентрализованных финансов», с другой — крупные традиционные финансовые гиганты активно внедряют стабильные криптовалюты в расчетные системы, переводя их в мейнстрим.

Двойная природа стабильных монет: криптооснова и традиционный мост

Стабильные монеты играют двойную роль в криптомире: они служат мостом между традиционными финансами и децентрализованными финансами, одновременно сталкиваясь с вопросами нейтральности и централизации контроля. Согласно отчету BlackRock в начале 2026 года, общая рыночная капитализация стабильных монет превысила 2980 миллиардов долларов. За этой цифрой стоят два совершенно разных пути развития: частное эмитирование и все более строгие требования к регулированию.

Сущность стабильных монет как инструмента сохранения стоимости не изменилась. Будь то USDT или USDC, они предназначены для предоставления цифровых активов, привязанных к фиатной валюте(, обычно доллару), в соотношении 1:1. Однако способы достижения этой привязки различны, включая поддержку фиатными резервами, сверхзаложенность криптоактивами и алгоритмическое регулирование.

Объем обращения стабильных монет стал важным индикатором активности рынка криптовалют. USDT, являясь самой крупной по рыночной доле стабильной монетой, имеет рыночную капитализацию более 1700 миллиардов долларов и обрабатывает огромные объемы расчетов.

Границы власти: право блокировки и спор о нейтралитете стабильных монет

12 января 2026 года Tether заблокировал 1.82 миллиарда долларов USDT на блокчейне TRON — это не единичный случай. Данные показывают, что в период с 2023 по 2025 годы Tether заблокировал в общей сложности 3.3 миллиарда долларов стабильных монет и внес в черный список 7268 адресов. Эти действия выявляют фундаментальный конфликт: как токенизированные активы, выпущенные частными компаниями, могут осуществлять полномочия, аналогичные регуляторам.

Банк международных расчетов в своем отчете отметил, что стабильные монеты не прошли тесты по трем ключевым валютным стандартам — «единство», «устойчивость» и «целостность». Это напрямую указывает на ограничения стабильных монет как инструмента валюты, особенно на способность их эмитентов односторонне блокировать средства, что кардинально отличается от традиционной банковской системы.

По мере увеличения использования стабильных монет в повседневных платежах и трансграничных переводах возрастает напряженность между централизацией контроля и идеей децентрализации. Средний размер транзакции снизился с 4,560 до 3,380 долларов, что свидетельствует о расширении использования стабильных монет от крупных криптоинвестиций к мелким ежедневным платежам.

Путь интеграции: как USDC подключается к традиционной финансовой системе

Сотрудничество Circle и Visa знаменует важный шаг в интеграции стабильных монет в традиционные финансы. В декабре 2025 года Visa объявила о разрешении американским банкам и финтех-компаниям использовать USDC для расчетов. Значение этого партнерства выходит за рамки технической интеграции — оно означает официальное признание инфраструктурой традиционных финансов блокчейн-расчетов.

Первые участники — банки Cross River и Lead Bank — уже начали осуществлять расчеты через блокчейн Solana с использованием USDC и Visa. В 2026 году Visa планирует расширить этот сервис на большее число американских учреждений.

Помимо расчетных услуг, аналитический отдел Visa запустил «консультационный бизнес по стабильным монетам», предоставляющий банкам, финтехам, торговцам и корпорациям рекомендации по рыночной стратегии и внедрению. Этот комплексный подход демонстрирует, как традиционные финансовые институты системно интегрируют технологии стабильных монет.

Передовые технологии: интеграция AI-агентов и Perp DEX

Интеграция AI-агентов с децентрализованными биржами перпетуаальных контрактов открывает новые возможности для DeFi. AI-агенты могут не только анализировать рыночные тренды в реальном времени, но и предоставлять трейдерам персонализированные советы и управление рисками.

Применение AI в Perp DEX уже переходит от концепции к практике. Например, AI может обнаружить, что из-за резкого роста длинных позиций ставка финансирования по BTC perpetual suddenly увеличилась, и выполнить короткую сделку против тренда. Эта технологическая интеграция породила несколько ключевых сценариев использования. Во-первых, управление рисками: AI-агенты могут мониторить ставки финансирования, волатильность и состояние залогов, автоматически регулировать уровень кредитного плеча, чтобы предотвратить ликвидацию.

Модели сотрудничества AI-агентов с Perp DEX разнообразятся. Например, Astros из экосистемы Sui объявили о партнерстве с платформой Surf Copilot для анализа данных, определения трендов и генерации умных сигналов прямо в интерфейсе on-chain торговли. Цель — обеспечить пользователям более эффективный и доступный опыт торговли.

Революция инфраструктуры: Plasma и новые модели on-chain платежей

Plasma — это sidechain на базе Bitcoin, поддерживаемый Tether, предназначенная стать конечным расчетным слоем для USDT и Bitcoin. Ее основная задача — решить текущие инфраструктурные ограничения стабильных монет на универсальных блокчейнах.

Техническая архитектура Plasma ориентирована на оптимизацию стабильных монет и Bitcoin: включает технологию account abstraction для нулевых комиссий при переводах USDT, а также кроссчейн-мосты с Bitcoin через сеть валидаторов. Эта специализированная разработка напрямую отвечает текущим проблемам использования стабильных монет: более 60% рынка USDT по-прежнему работает на универсальных цепочках, не предназначенных для платежей, где переводы требуют газа, привязанного к волатильности.

Бизнес-модель Plasma демонстрирует стратегический поворот Tether — от «эмитента стабильных монет» к «оператора глобальной платежной инфраструктуры». Создавая собственный расчетный слой, Tether стремится вернуть себе долю транзакционных сборов USDT, которые сейчас зарабатывают Ethereum, Tron и другие публичные цепочки.

Перспективы развития: многомерное будущее экосистемы стабильных монет

Будущее стабильных монет развивается по нескольким направлениям. Во-первых, совершенствование регуляторной базы: в июле 2025 года в США вступил в силу Закон о Гениусе, который официально признал стабильные монеты в качестве легитимных платежных средств. Это создает правовую основу для их широкого применения.

Во-вторых, технологические инновации — особенно в области zero-knowledge proof, account abstraction и других технологий повышения приватности и пользовательского опыта. Они могут решить проблемы аудируемых конфиденциальных платежей и безGas транзакций.

Что касается сценариев использования, то стабильные монеты расширяются от инструментов расчетов в криптоактивах к платежам в реальной экономике. Исследования Visa в Бразилии, Индии, Индонезии, Нигерии и Турции показывают широкое применение стабильных монет для замещения валют, оплаты товаров и услуг, трансграничных переводов и выплаты зарплат. Роль стабильных монет как моста между традиционными финансами и криптом станет еще более очевидной. В отчете BlackRock отмечается, что стабильные монеты «больше не являются нишевым продуктом», а превращаются в «мост между традиционными финансами и цифровой ликвидностью».

Когда на Plasma-сети за неделю объем нативных USDT вырос с 4 до 37 миллионов, рынок дал самый прямой ответ. Розничные пользователи через карты Plasma One начинают тратить USDT в миллионах точек по всему миру, а институциональные инвесторы используют pBTC для вложений в DeFi-протоколы. Траектория стабильных монет очевидна — от торговых пар на биржах к соединению реальных активов и on-chain экосистем, создавая не только ценность, но и новые возможности для перестройки глобальной финансовой архитектуры.