$AXS $DASH $PEPE

Глобальные кредиторы действуют: американский распродажный сезон — лишь начало

Последние данные о международных потоках капитала показывают, что объем американских облигаций, принадлежащих одной супердержаве, снизился до 7570 миллиардов долларов — это минимальный уровень за последние шестнадцать лет. Стоит напомнить, что в пиковый 2011 год эта цифра превышала 1,3 триллиона долларов — всего за десять с небольшим лет объем держания сократился вдвое.

Это не случайное событие, а долгосрочный сигнал. С 2011 года этот главный кредитор постоянно сокращает свои американские облигации и одновременно значительно увеличивает запасы золота и других твердых активов. По состоянию на ноябрь 2025 года его официальные золотые резервы выросли до 74,12 миллиона унций. Логика за этим проста: оптимизация структуры валютных резервов, снижение риска, связанного с зависимостью от одного актива. Более глубокий мотив — опасения, что США используют финансовое доминирование для замораживания активов других стран, а также опасения за долгосрочную стабильность долларовой системы.

Финансовое положение США уже стало очевидной проблемой. Общий государственный долг превысил 37 триллионов долларов, что превышает ВВП более чем на 123%. Недавно принятый законопроект о бюджете был назван членами Конгресса «тик-так бомбой» из-за того, что он увеличит дефицит на десятки триллионов долларов в ближайшие десять лет. В условиях высоких процентных ставок ежегодные выплаты по долгам уже стали одним из крупнейших финансовых бремен правительства.

Действия Федеральной резервной системы также усложняются. После прекращения количественного ужесточения в 2026 году был запущен новый механизм «операций по управлению резервами» (RMP) для поддержания ликвидности на рынке. Общепринято считать, что это своего рода смягчение политики, а некоторые даже подозревают, что используется монетизация для покрытия дефицита бюджета, что напрямую подрывает независимость центрального банка. Такой подход «разделяй и властвуй», когда одни активы используют для покрытия других, медленно разрушает доверие к доллару по всему миру.

Происходит бесшумная перестройка финансового порядка. От залов переговоров по долгам в Вашингтоне до казначейских хранилищ в разных странах — сигналы уже трудно игнорировать: когда крупнейший кредитор начинает уходить из долларовых активов, как долго сможет просуществовать долларовая система, основанная на долге?

Каково ваше мнение — кто станет следующим крупным центральным банком, который отвернется от долларовых активов?