## Bitcoin в новых реалиях: рецессия неизбежна или бычий рынок продолжается?

Рынок криптовалют меняется быстрее, чем прогнозируют аналитики. Обсуждения о том, нас ждет рецессия или бычий рынок, остаются горячими, но согласно замечаниям эксперта из сектора, реальность более сложна, чем простые дихотомии.

### Halving Bitcoin утратит значение для динамики рынка

На протяжении лет сокращение новой эмиссии Bitcoin в результате халвинга было ключевым катализатором ценовых движений. Однако эта закономерность уже не действует так сильно. На ранних этапах развития, когда экосистема криптовалют функционировала в относительной изоляции, четырехлетний цикл халвинга напрямую влиял на динамику цен. Сегодня, при ограниченной новой эмиссии, поступающей на рынок, само по себе халвинг уже недостаточно для стимулирования значительных движений. Это изменение отражает созревание самого рынка и его растущую сложность.

### Интеграция с глобальным рынком акций и экономикой

Bitcoin и более широкий класс активов криптовалютного сектора уже не функционируют как автономная система. Они все сильнее связаны с американским рынком акций и общей макроэкономической ситуацией. Эта корреляция означает, что решения Федеральной резервной системы, инфляция, рост экономики и глобальные геополитические напряженности теперь играют такую же важную роль, как и внутренние секторальные факторы.

### История рынка: от DeFi через медвежьи годы к потенциальному росту

2020 год принес перелом — не только из-за халвинга, но и из-за внутреннесекторной динамики. Бум DeFi летом этого года показал, как инновации могут стимулировать интерес. Однако 2022 год ознаменовался явным охлаждением. Когда глобальная экономика начала сокращаться после пандемии, рынок криптовалют переживал холодный период. 2022–2023 годы были относительно сложными для сектора.

Перелом наступил в конце 2023 года, вызванный одобрением ETF и ожиданиями экономического оживления. Эта комбинация факторов вновь разжигала аппетит к рискованным активам.

### Будет ли рецессия драматичной или мягкой?

Многое указывает на то, что драматичные падения предыдущих циклов могут не повториться в ближайшем будущем. Даже при значительной коррекции — например, с диапазона 100 000–120 000 долларов до 80 000–90 000 долларов — мы все равно останемся относительно высоко. Это наблюдение говорит о том, что бычий или медвежий рынок будут более процессуальными, чем революционными.

Сообщения из ноября о снижении объемов торгов приобрели медийное значение, но данные рынка указывают на более умеренную картину. Снижение, которое произошло, было ограниченным, что говорит о некоторой стабильности в поведении участников рынка.

### Основной риск: пузырь AI

Глядя вперед, один риск заслуживает особого внимания. В текущем году мы наблюдаем огромный приток капитала в центры данных и инфраструктуру для поддержки искусственного интеллекта. Вопрос «это пузырь?» становится все более актуальным, особенно учитывая неопределенность относительно рентабельности некоторых крупных инфраструктурных проектов.

Хотя компании, сосредоточенные на предоставлении технологий для AI — такие как поставщики чипов — показывают хорошие результаты, реальная рентабельность инфраструктурных инвестиций может быть менее уверенной. Если опасения о переоценке сектора AI будут нарастать, это может иметь существенные последствия для всего класса рискованных активов, включая криптовалюты.