Понижение температуры наступило, но это не сигнал о медвежьем рынке. Важно воспринимать снижение рынка как коррекцию, а не как крах — подобно тому, как при лихорадке нужно сбивать температуру для восстановления здоровья, перегретый рынок также нуждается в таком периоде охлаждения, чтобы выйти на более устойчивый медленный бычий тренд, а не заморозиться.

В последнее время в отраслевой ротации появились новые тенденции, заслуживающие внимания. Помимо коммуникаций и некоторых традиционных сегментов, остальные сектора показывают хорошие результаты. Особенно хочется поговорить о тех нишах, которые игнорируются рынком, но фундаментально меняются.

**Интересен сегмент научных инновационных чипов.** Цепочка AI-индустрии от данных до промышленных приложений показывает четкий поток капитала: данные → промышленный AI → отечественные вычислительные мощности (научные чипы) → зарубежные оптические модули. Почему я особенно положительно отношусь к научным чипам, а не к традиционным? Ключ в том, что многие старые компании по-прежнему занимаются аналоговыми чипами и RF-чипами на зрелых 42-нанометровых процессах, тогда как в сегменте научных чипов собираются новые компании, вышедшие на рынок за последние годы, с более быстрым технологическим обновлением — этот нюанс многие не замечают.

**Цветные металлы и золотые акции недавно выделяются.** Геополитические факторы в сочетании с фундаментальными показателями привели к тому, что цветные металлы, несмотря на сильное падение, росли против тренда. Слова Маска — «медь — инфраструктура будущего эпохи вычислительных мощностей, спрос безграничен» — стали своего рода непроверяемым прогнозом на ближайшие годы. Однако стоит учитывать, что оценки цветных металлов сами по себе не дешевы. ETF на золотые акции интересен тем, что он фактически дает двойную экспозицию — на золото и на цветные металлы, что похоже на логику нефтехимических ETF, и такой портфельный эффект более привлекательен, чем один актив.

**Гонконгский рынок есть две области, к которым стоит подходить осторожно.** Интернет-сектор сталкивается с новой волной регулирования, сигналом послужили антимонопольные меры. Инновационные лекарства — еще сложнее: компании в среднем тратят малоэффективно, за одним успешным проектом стоит десятки провальных, и есть много примеров, когда хорошие показатели приводили к резкому падению цены. Также возможны политические потрясения, поэтому в краткосрочной перспективе лучше избегать.

**Американский рынок фармацевтики стоит частично зафиксировать прибыль.** Индекс S&P Biotech изначально выигрывал от ожиданий снижения ставок и рецессии, но сейчас ожидания снижения ставок не оправдались, а экономические данные превзошли ожидания, что создает давление на малые компании и биотехнологии. Nasdaq в этом плане выглядит сильнее. Однако, если продать доли через QDII, лимит исчерпается, об этом стоит подумать заранее.

**Химический сектор показывает хорошие результаты.** Оценки невысокие, рост умеренный, уже почти превращается в инструмент защиты от рисков. Этот сектор обсуждали много.

Последнее очень важно: не думайте, что эта волна охлаждения означает конец бычьего рынка, и не думайте, что можно продолжать активно играть на концепциях. За две недели рост на 50% — фундамент не выдержит таких потрясений. После коррекции рынок сможет идти дальше. Если нет смелости — добавьте немного фиксированного дохода, вера есть, но не стоит действовать вслепую.