🔥ПОЧЕМУ ДИВИДЕНДЫ STRC НЕ ЯВЛЯЮТСЯ ПРОБЛЕМОЙ ДЛЯ STRATEGY🔥

Сейлор регулярно говорит, что ожидает 30% CAGR по биткоину в течение следующих 20 лет.

Это безумный рост, который всех очень радует :)

CAGR биткоина и процент дивидендов — это разница, которую захватывает Strategy.

Что если CAGR составит всего 15%, а не 30%?

Действительно ли стоит разница в 4%?

Да. И вас поразит, насколько это много.

Настройка

Предположим, что Strategy выпускает $100 STRC, выплачивая ежегодный наличный дивиденд в размере 11%.

$100 заменяется на биткоин, который растет с CAGR 15%.

Без налогов, без торговых издержек, без дополнительного заемного капитала. Чистая математика спреда.

Год 1: BTC $115 | Дивиденды $11 | Излишек $104 | Покрытие 10.4×
Год 2: BTC $132 | Дивиденды $22 | Излишек $110 | Покрытие 6.0×
Год 3: BTC $152 | Дивиденды $33 | Излишек $119 | Покрытие 4.6×
Год 4: BTC $175 | Дивиденды $44 | Излишек $131 | Покрытие 4.0×
Год 5: BTC $201 | Дивиденды $55 | Излишек $146 | Покрытие 3.7×
Год 6: BTC $231 | Дивиденды $66 | Излишек $165 | Покрытие 3.5×
Год 7: BTC $266 | Дивиденды $77 | Излишек $189 | Покрытие 3.5×
Год 8: BTC $306 | Дивиденды $88 | Излишек $218 | Покрытие 3.5×
Год 9: BTC $352 | Дивиденды $99 | Излишек $253 | Покрытие 3.6×
Год 10: BTC $405 | Дивиденды $110 | Излишек $295 | Покрытие 3.7×

Покрытие = стоимость BTC ÷ совокупные дивиденды.

Поскольку дивиденды накапливаются линейно (11 % × $100 × лет), а BTC растет экспоненциально (15 % CAGR), получается двухфазная кривая:

Ранние годы – соотношение уменьшается

Год 1 начинается с огромного значения (10.45×), потому что выплачена только одна купонная выплата.

Каждый новый купон добавляется $11 в знаменатель, поэтому соотношение падает, пока импульс сложного процента не догонит.

К примерно Году 7 достигается дно (~3.45×).

С этого момента рост в 15 % превосходит дополнительные $11 в год, и соотношение начинает расти.

Поздние годы – соотношение ускоряется вверх. Чем длиннее горизонт, тем шире разрыв, потому что числитель растет за счет сложных процентов, а знаменатель просто добавляется.

Этот поворот около Года 7 — именно тот момент, когда вступает в силу выпуклость, и преимущество Strategy накапливается.

Даже после выплаты 10 полных лет купонов по 11 %, Strategy все еще держит примерно в 3 раза больше стоимости BTC, чем она когда-либо распределяла.

Стоимость капитала против доходности BTC:

Стоимость ≈ 11 % простых процентов.

Доходность ≈ 15 % с сложным процентом.

Динамика сложных против простых процентов означает, что эффективный спред растет примерно на 4 %, но на все увеличивающейся базе, создавая выпуклую выгоду (см. зеленую линию “Net Spread” на графике).

Экономическая мощь спреда:

Strategy зарабатывает $2.95 из излишков на каждый $1.00 совокупных дивидендов, выплаченных за десятилетие.

Рассматривая как IRR, поток –$11 купонов, финансируемых за счет +$100 предварительных выплат и $405 остатка, — возвращение на уровне проекта превышает 50 %; «эквивалентная» стоимость заимствования должна превысить 100 %, чтобы NPV стал отрицательным.

Иными словами, BTC нужно расти ≳ 11 % в долгосрочной перспективе, чтобы дивиденды полностью финансировались за счет собственных средств; любой рост выше этого — дополнительная прибыль по капиталу.

Исторический CAGR биткоина значительно выше 11 %, поэтому дивиденды скорее выглядят как маркетинговые расходы, чем как настоящая нагрузка по финансированию.

Чем больше программа STRC, тем больше ежедневных заявок на BTC, создаваемых за счет дополнительной эмиссии, что формирует укрепляющуюся цепочку:

Эмиссия STRC → покупка BTC → поддержка цены → увеличение нереализованных прибылей → еще более легкое покрытие дивидендов.

Теперь посчитаем с CAGR биткоина 30%.

И помните, что уже есть покрытие NAV более чем на 75 лет по дивидендам на балансовом счете.

Риск дивидендов STRC — это погрешность округления.

Strategy непобедима