Тащу Arc, Circle устраивают рискованную игру на деньги, которую невозможно проиграть

Автор: Prathik Desai

Оригинальный заголовок: Circle Draws an Arc，Can it address the rate-cut problem?

Перевод и редакция: BitpushNews

2026 год наступил, и когда мы общаемся по видеосвязи с людьми по всему миру, задержка составляет всего одну-две секунды, а маржинальные издержки практически равны нулю. Однако при переводе средств между учреждениями, странами или системами мы по-прежнему сталкиваемся с дедлайнами, слишком высокими комиссиями и зависимостью от закрывающихся в выходные окна расчетов.

Криптовалюты обещали решить эту проблему с помощью стейблкоинов, которые существуют уже более десяти лет. Тем не менее, несмотря на значительную и измеримую экономию, предприятия и коммерческие организации все еще не полностью приняли их для перевода средств.

Ранее мы обсуждали эту проблему и то, как внутренние вопросы конфиденциальности в публичных блокчейнах могут стать препятствием. Мы также включили инфраструктуру конфиденциальности в список главных тем криптовалют, заслуживающих внимания в 2026 году.

Эмитент стейблкоинов Circle уже воспользовался этой возможностью, создав свой первый слой блокчейна Arc, чтобы ответить на спрос отрасли на конфиденциальность и инфраструктуру для стейблкоинов.

В этом глубоком анализе я объясню, почему Circle сейчас строит собственный L1-блокчейн, с какими основными вызовами он сталкивается и как этот шаг может изменить экосистему стейблкоинов.

История начинается…

Почему сейчас запускается L1-блокчейн?

На данный момент эмиссия стейблкоинов полностью зависит от доходов от процентов и сильно зависит от каналов распространения. С момента выхода в июне прошлого года, согласно публичным отчетам эмитента USDC, эта ситуация стала еще яснее.

Я упоминал об этом в прошлом году:

В третьем квартале, несмотря на рост оборота USDC более чем на 100% по сравнению с прошлым годом, доходы от резервов выросли всего на 66%, достигнув 711 миллионов долларов. Остальное было компенсировано снижением ставок Федеральной резервной системы. Средняя доходность снизилась на 96 базисных пунктов, что привело к уменьшению доходов Circle от резервов на 122 миллиона долларов.

В третьем квартале Circle за каждый доллар дохода от резервов тратил более 60 центов на расходы по распространению и транзакциям, включая интеграцию кошельков, листинг на биржах, программы стимулирования и разделение доходов.

Федеральная резервная система США уже начала снижать ставки. В декабре 2025 года она снизила эффективную ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 3,50%–3,75%. Центральный банк также объявил о прекращении политики количественного ужесточения с 1 декабря.

Недавно экономика США продолжает посылать сигналы политикам, что пора смягчить позицию из-за неудовлетворительных данных.

Индекс делового доверия в производственном секторе США за декабрь 2025 года составил 47,9 (ниже 50 означает сокращение), что уже 10-й месяц подряд. Отчет о занятости за декабрь будет опубликован позже сегодня, но данные за последние несколько месяцев были неубедительными.

Объединив все эти факты, можно понять, почему Circle отчаянно ищет новые бизнес-модели.

Эта компания хочет снизить зависимость от снижающихся краткосрочных и среднесрочных ставок, одновременно создавая второй двигатель, который сможет опираться на более широкие и разнообразные каналы распространения.

Трансформация Arc

Arc — именно тот трансформационный проект, на который опирается Circle.

Circle строит Arc как открытую первую слой блокчейна, специально предназначенную для межкорпоративных международных платежей с помощью стейблкоинов. Он также должен обеспечивать подтверждение транзакций за доли секунды (скорость окончательного подтверждения) и настраиваемые параметры конфиденциальности, позволяя включать функции приватности для скрытия конфиденциальных данных предприятий.

Переходя от эмитента стейблкоинов к операционному провайдеру расчетных цепочек, Circle ставит цель создать бизнес-модель, при которой средства будут циркулировать в интересах предприятий.

На этапе тестовой сети Arc уже установил партнерские отношения с более чем 100 компаниями, включая традиционные финансовые гиганты и технологические корпорации, такие как BlackRock, Amazon Web Services, HSBC, Standard Chartered и Visa.

Несмотря на то, что Arc все еще находится на стадии тестовой сети и перед успешным запуском столкнется с рядом вызовов (о которых я расскажу чуть позже), я считаю этот шаг очень интересным, учитывая его временные рамки и решаемые задачи.

Во-первых, за счет использования нативных токенов для оплаты Gas (сети). Концепция Arc — взимать низкие, предсказуемые и долларовые транзакционные сборы в USDC. Это исключает необходимость держать ETH, SOL или другие криптовалюты только для оплаты комиссий.

Во-вторых, Arc обеспечивает подтверждение за доли секунды и круглосуточный расчетный цикл. Финансовые директора не будут так озабочены сокращением времени на несколько миллисекунд, как трейдеры, но если из-за выходных или межцепочечных посредников платежи не смогут завершиться после нажатия «Отправить», они не смогут спокойно спать.

Третье, и, возможно, самое важное — Arc предлагает настраиваемую конфиденциальность. Предоставляя явный выбор включения функций приватности, он устраняет разрыв между встроенной прозрачностью публичных блокчейнов и потребностью предприятий в сохранении конфиденциальности чувствительных данных (например, счета-фактуры B2B, переводы средств и расчет зарплат).

Самое интересное — все эти функции не требуют принятия участниками крипто-идеологии. Напротив, Arc устраняет нежелательные крипто-черты, такие как абсолютная прозрачность, колебания комиссий и неопределенность расчетов, позволяя блокчейну использоваться в основном бизнесе.

Но разве Circle не мог бы реализовать эти функции на существующих цепочках? Почему нужно создавать собственный блокчейн?

Circle всегда «арендовал площадку». На чужой цепочке Circle будет вынужден наследовать их токен-расходы, бороться за ресурсы сети с другими участниками, следовать их правилам управления и рисковать сбоими в сети. Он также потеряет весь доход, если не сможет взимать плату в USDC. Circle уже платит за расширение охвата USDC на других платформах. Запуская собственную цепочку, он надеется иметь «свою площадку» и зарабатывать «арендную плату», предоставляя «пространство» всем, кто использует его инфраструктуру.

Однако это не легкая победа. За Circle следят конкуренты.

В первую очередь, Tether остается крупнейшей угрозой, обладая самой высокой ликвидностью по всему миру. Также он запустил регулируемый стейблкоин USAT, чтобы укрепить свои позиции на рынке США.

Помимо эмитентов, такие игроки, как Stripe, также представляют угрозу, создавая аналоги того, что делает Arc.

В сентябре 2025 года Stripe и Paradigm объявили о Tempo — платежной цепочке, построенной вокруг стейблкоинов. Архитектура Tempo позволяет оплачивать Gas любым стейблкоином и также стремится к подтверждению за доли секунды.

Помимо внешних угроз, у Arc могут возникнуть и внутренние проблемы.

Он может столкнуться с трудностями привлечения ликвидности и разработчиков на начальном этапе. Компании не выберут Arc только потому, что он выглядит лучше на бумаге. Многие уже используют традиционные платежные платформы, такие как PayPal, и предпочтут платформы с уже налаженными контрагентами и интеграциями.

«Настраиваемая конфиденциальность» Arc — спорная тема. Возможность выбора функций приватности дает предприятиям то, что они хотят, но также привлечет внимание регуляторов. Arc должен доказать рынку, что конфиденциальность здесь означает «поддающуюся аудиту коммерческую тайну», а не просто потенциальную уязвимость.

Несмотря на эти препятствия, я настроен оптимистично по поводу возможностей Circle по двум причинам.

Во-первых, его каналы распространения и репутация. Circle не нужно доказывать рынку, что USDC — это настоящий долларовый токен. Он уже встроен во множество бирж, кошельков, финтех-процессов и все больше входит в корпоративные цепочки. Сейчас Circle — публичная компания, и его инициативы выглядят иначе, чем у любой другой криптокомпании. Его репутация придает доверие его продуктам. Это также вынуждает Circle строить Arc так, чтобы он мог ясно объяснить его соответствие требованиям регуляторов и финансовых команд в совете директоров.

Во-вторых, платежная сеть Circle. В сочетании с Arc она может создать сеть, состоящую из институтов и платежных каналов, которая будет осуществлять реальные транзакции в рамках нормативных требований.

Arc все еще может потерпеть неудачу. Но есть ли у него другие варианты? С учетом начала эпохи снижающихся ставок и вероятных новых снижений в следующем году, для конкурирующего эмитента это единственно разумное решение.