Полное объяснение механизма прерывания торгов на американском рынке: от принципов работы до инвестиционных стратегий

Что такое “熔断”? Полное понимание с помощью метафоры

Когда речь заходит о “熔断” на американском рынке, многие инвесторы чувствуют себя неуверенно. На самом деле этот термин очень образный — он похож на автоматическое отключение электросети при перегрузке в доме, так и на фондовом рынке есть подобное “защитное устройство”.

Английский термин — “Circuit breaker” — при экстремальных колебаниях рынка биржа сама приостанавливает торги, давая всем участникам возможность остыть. Представьте, что вы смотрите напряжённый фильм ужасов, сердце бьётся быстрее, и вдруг кто-то нажимает кнопку паузы, чтобы вы могли передохнуть 15 минут и продолжить просмотр. Логика “熔断” именно такая — в моменты безумной рыночной паники принудительно останавливают торги, чтобы не дать эмоциям полностью разрушить разум.

Как срабатывает “熔断”? Три уровня поэтапного повышения

Механизм “熔断” в США делится на три уровня, каждый из которых соответствует разной степени падения и мерам реагирования.

1 уровень熔断 срабатывает при падении индекса S&P 500 на 7%. Когда этот порог достигнут, биржа приостанавливает все торги на 15 минут. Есть особое правило: если падение происходит после 15:25, торги не останавливаются. Это сделано для того, чтобы оставить последний “запасной” временной интервал для завершения дневных сделок.

2 уровень熔断 — при падении на 13%. Аналогично — приостанавливает торги на 15 минут, и тоже не срабатывает после 15:25.

3 уровень熔断 — самый строгий. Когда индекс S&P 500 падает на 20%, торги останавливаются до закрытия рынка. Иными словами, оставшееся время торгов в тот день блокируется полностью.

Интересно, что уровни 1 и 2 срабатывают только один раз за один торговый день. Например, если индекс упадёт на 7%, сработает 1 уровень, а потом — ещё на 1%, — повторно он не сработает, пока не достигнет 13%. Такой “последовательный” дизайн предотвращает частые срабатывания и хаос.

Почему нужен “熔断”? История даёт ответ

Механизм “熔断” появился после кризиса 1987 года. Тогда 19 октября, известный как “Черный понедельник”, индекс Dow Jones упал за один день на 22,61%, вызвав крах мировых рынков. Тогда ещё не было “熔断”, и свободное падение рынка уничтожило миллионы инвестиций.

После этого регуляторы поняли, что нужно создать механизм, который остановит панические продажи. Их логика проста: при сильных колебаниях инвесторы склонны принимать решения из страха, а не из разума. Включение паузы даёт всем передышку и помогает избежать полного краха.

“熔断” также предотвращает так называемые “флэш-краши” — резкие обвалы рынка за очень короткое время. Например, 6 мая 2010 года один трейдер из Великобритании с помощью высокочастотных сделок создал огромные объёмы коротких позиций, что привело к резкому падению индекса Dow на 1000 пунктов за 5 минут. Благодаря “熔断у” такие ситуации можно было остановить.

Реальные случаи “熔断” на американском рынке: 1997 и 2020 годы

С момента введения механизма “熔断” такие ситуации происходили редко. В 1997 году, во время азиатского финансового кризиса, индекс Dow упал на 7,18%, сработав 1 уровень, и торги были приостановлены на 15 минут.

Но особенно запомнился четырёхкратный “熔断” в 2020 году.

В начале 2020 года началась пандемия COVID-19, и рынки охватила паника. Число заболевших росло, страны вводили карантин, экономика останавливалась. В марте произошли серьёзные потрясения: Саудовская Аравия и Россия не договорились по ценам на нефть, и Саудовская Аравия начала наращивать добычу, что привело к обвалу цен. Эти события вызвали цепную реакцию на фондовых рынках.

9 марта индекс S&P 500 упал на 7%, сработав 1 уровень熔断; 12 марта — снова; 16 марта — ещё раз; 18 марта — четвёртый раз. За две недели было четыре остановки торгов. За это время Nasdaq снизился на 26% с февральского пика, S&P 500 — на 30%, Dow — на 31%.

Некоторые подсчитали, что Уоррен Баффет за более чем 50 лет инвестирования видел всего 5 случаев “熔断”, а за месяц в 2020 году — пережил 4. Этот факт показывает, насколько сильными были тогдашние потрясения.

Двойной эффект “熔断”: спасение или усугубление ситуации?

Теоретически, “熔断” — это способ спасти рынок, снизить панические настроения и предотвратить полный коллапс. В 2020 году паузы по 15 минут давали инвесторам время подумать, а правительству — возможность вмешаться. Быстрое введение стимулов, снижение ставок — всё это было основано на механизме “熔断”.

Но есть и обратная сторона: “熔断” иногда усиливает волатильность. Когда инвесторы видят, что рынок приближается к уровню срабатывания, у них возникает страх “продать до остановки”, что ускоряет падение. Некоторые не успевают продать в момент остановки и начинают паниковать ещё больше. Такой психологический эффект может усилить страх и хаос.

Поэтому “熔断” — это острый нож: изначально задуманный для стабилизации, в реальности его эффект зависит от настроений рынка и мер поддержки.

Полный рынок vs отдельные акции: две разные системы

Важно понять различие. В США есть два типа “熔断”.

Первый — общий熔断 рынка, о котором говорилось выше, — срабатывает при падении индекса S&P 500 на определённый процент.

Второй — “个股熔断” или механизм LULD (Limit Up-Limit Down). Он действует на отдельные акции: если цена одной акции резко меняется и превышает установленные лимиты, биржа вводит 15-секундный запрет на торговлю этой акцией. Если после этого цена не стабилизируется, торговля приостанавливается на 5 минут. Это делается для предотвращения “флэш-краша” на уровне отдельной компании.

Будет ли ещё “熔断” на американском рынке? Какова текущая ситуация?

“熔断” обычно срабатывает в двух случаях: при неожиданном “черном лебеде” или при резком падении после достижения пика.

Сейчас американская экономика всё ещё под риском — Федеральная резервная система продолжает повышать ставки, есть опасения рецессии. Но с другой стороны, в начале года технологический сектор оживился благодаря искусственному интеллекту (особенно ChatGPT). К середине апреля Nasdaq вырос на 16,15%, S&P 500 — на 8,2%. Это показывает, что рынок вышел из пессимистичных настроений прошлого года.

Что касается политики, правительство не сидит сложа руки. В марте, когда возникли проблемы с банками, Минфин США быстро принял меры для защиты вкладов, а ФРС скорректировала свою политику. Быстрая реакция снижает риск неконтролируемого кризиса.

В целом, вероятность срабатывания “熔断” в ближайшее время невысока, разве что не произойдёт что-то неожиданное.

Что делать инвестору при срабатывании “熔断”?

Если вдруг снова случится “熔断”, главное — не паниковать. В этот момент важно придерживаться принципа сохранения капитала и ликвидности.

Рекомендуется: иметь достаточный запас наличных, чтобы не продавать активы по низкой цене; выбирать инвестиции с осторожностью — в периоды волатильности лучше подождать ясных сигналов; диверсифицировать портфель, иметь разные источники дохода; продолжать учиться и накапливать знания для будущих инвестиций.

В сложных условиях важно сохранять спокойствие и гибкость, а не гнаться за быстрым доходом. Главное — сохранить капитал, чтобы иметь возможность восстановиться в будущем.

Итог

Механизм “熔断” — это автоматическая система защиты рынка, которая срабатывает при падении индекса S&P 500 на 7%, 13% или 20%, — соответственно, уровни 1, 2 и 3. Его цель — предотвратить панические продажи и крах рынка, как это было в 1987 году и в 2020 году, когда случился четырёхкратный “熔断”.

Хотя “熔断” помогает стабилизировать ситуацию, он иногда может усиливать колебания — это показывает сложность рынка. Поэтому лучший подход инвестора — не паниковать и не недооценивать риски, а сохранять ликвидность, быть осторожным и постоянно учиться, чтобы успешно справляться с неопределённостью.