2026-01-05 21:02:25

В периоды высокой волатильности, как следует действовать с ликвидностью?

Ferra дал ответ: разные модели маркет-мейкинга решают разные проблемы и имеют свои ограничения. Это можно понять по трём аспектам: формированию цены, характеристикам проскальзывания и структуре риска LP:

- DAMM (традиционный AMM, x·y = k)

Это самая классическая модель маркет-мейкинга, цена меняется непрерывно, и каждая транзакция смещает кривую цены. Преимущества — простая структура, не требует активного управления, подходит для пассивных LP. Недостатки очевидны: средства распределены равномерно по всему ценовому диапазону, крупные транзакции имеют высокое проскальзывание, низкая капитальная эффективность, и эта модель не очень дружелюбна к LP в условиях высокой волатильности активов.

- CLMM (централизованный AMM с ликвидностью)

CLMM повышает капитальную эффективность, позволяя LP выбирать ценовые диапазоны. Ликвидность активна только в определённых пределах, доходы от комиссий более сосредоточены. Однако цена в пределах диапазона всё ещё меняется непрерывно, проскальзывание сохраняется; если цена выходит за пределы, LP становится односторонним активом, что требует частого управления и ребалансировки, а также высоких навыков в операциях.

- DLMM (динамический маркет-мейкер с ликвидностью)

DLMM — это ключевое отличие Ferra. Он не использует непрерывную кривую, а разбивает цену на дискретные бины. В пределах одного бина цена фиксирована, и при достаточной ликвидности транзакции могут проходить с нулевым проскальзыванием; только когда транзакция потребляет весь бин, цена переходит к следующему уровню. В сочетании с динамической ставкой, которая автоматически повышается в периоды высокой волатильности, механизм позволяет хеджировать арбитражные риски. Для LP DLMM предлагает более контролируемые результаты исполнения, яснее структуру риска, поддерживает как односторонний маркет-мейкинг, так и различные формы распределения ликвидности, что особенно подходит для высоковолатильных активов и новых токенов.

//

Ключевое сравнение

DAMM обеспечивает возможность любой сделки, но с наименьшей эффективностью; CLMM концентрирует средства в эффективных диапазонах, но с высокими затратами на управление; DLMM позволяет достичь более предсказуемого ценообразования и более рациональной структуры доходов LP в условиях высокой волатильности.

//

С точки зрения дизайна, DLMM — это не просто обновление DAMM или CLMM, а переосмысление формирования цен в условиях высокочастотных и высоковолатильных рынков. Именно поэтому Ferra выбрала DLMM как базовую модель ликвидности, а не просто функцию по выбору.

#KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol

Посмотреть Оригинал

CoinWorldKing

2026-01-05 03:48:17

В эпоху высокой волатильности, как управлять ликвидностью?

Ferra дал ответ: разные модели маркет-мейкинга решают разные задачи и имеют свои границы. Можно понять их по трём аспектам: способ формирования цены, характеристика проскальзывания, структура риска LP:

- DAMM (традиционный AMM, x·y = k)

Это самая классическая модель маркет-мейкинга, цена меняется непрерывно, любая сделка вызывает движение ценовой кривой. Преимущество — простая структура, не требует активного управления, подходит для пассивных LP. Недостатки очевидны: средства распределены по всему ценовому диапазону, проскальзывание при крупных сделках высокое, эффективность капитала минимальна, не очень подходит для волатильных активов.

- CLMM (концентрированный AMM)

CLMM повышает эффективность капитала, позволяя LP выбирать ценовые диапазоны. Ликвидность действует только внутри заданного диапазона, доходы от комиссий более сосредоточены. Но цена внутри диапазона всё равно меняется непрерывно, проскальзывание сохраняется; при выходе цены за пределы диапазона, LP становится односторонним активом, требует частого управления и ребалансировки, предъявляя высокие требования к операционной способности.

- DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker)

DLMM — ключевое отличие Ferra. Он не использует непрерывные кривые, а разбивает цену на дискретные бины. Внутри одного бина цена фиксирована, при достаточной ликвидности сделки могут проходить с нулевым проскальзыванием; только когда сделка «проглатывает» один бин, цена переходит к следующему уровню. В сочетании с динамическими комиссиями, автоматически повышающими сборы в периоды высокой волатильности, механизм хеджирует арбитражные риски. Для LP DLMM обеспечивает более управляемые результаты исполнения, более ясное понимание риска, поддерживает односторонний маркет-мейкинг и разные формы распределения ликвидности, особенно подходит для высоковолатильных активов и новых токенов.

//

Краткое резюме ключевых отличий

DAMM обеспечивает возможность сделок в любой момент, но с минимальной эффективностью; CLMM концентрирует средства в эффективных диапазонах, но требует высоких затрат на управление; DLMM обеспечивает более предсказуемое ценообразование и более разумную структуру доходности для LP в условиях высокой волатильности.

//

С точки зрения дизайна, DLMM — не просто улучшение DAMM или CLMM, а переопределение формирования цены в условиях высокой частоты сделок и высокой волатильности. Именно поэтому Ferra рассматривает DLMM как базовую модель ликвидности, а не как опциональную функцию.

#KaitoYap @KaitoAI #Yap @ferra_protocol

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .