Корректировка цены акций при увеличении уставного капитала наличными: анализ кейса и руководство для инвесторов

Многие инвесторы, увидев объявление публичной компании о проведении правительственного увеличения капитала, первой реакцией считают: «Конец, акции будут размыты». Но реальная ситуация гораздо сложнее, чем кажется. Также при выпуске новых акций для привлечения средств цена Tesla выросла, а TSMC получила признание рынка — в чем же логика этого?

Рассмотрим два реальных кейса для понимания логики корректировки цены акций при увеличении капитала наличными

Обратный ход Tesla в 2020 году

В 2020 году Tesla объявила о выпуске новых акций на сумму около 2,75 млрд долларов США по цене 767 долларов за акцию. Теоретически, выпуск новых акций увеличивает количество обращающихся акций, что должно привести к размыванию доли существующих акционеров. Но на практике всё произошло наоборот — цена не только не упала, а выросла.

Почему? Потому что рынок был полон ожиданий относительно целей увеличения капитала Tesla. Эти средства планировалось использовать для расширения производства и строительства новых заводов, а в то время Tesla пользовалась огромной популярностью на рынке, инвесторы были полны уверенности. В их глазах, эти деньги — не «плохой сигнал размывания доли», а «возможность ускорить рост». В результате цена акции выросла, многие инвесторы считали, что это увеличит долю Tesla на рынке и повысит стоимость компании.

Реакция рынка на увеличение капитала TSMC (28 декабря 2021 года)

Та же история повторилась и у TSMC. Как мировой лидер в области контрактного производства полупроводников, TSMC объявила о проведении увеличения капитала наличными, и реакция рынка была очень позитивной. Основные причины доверия инвесторов:

Первое — стабильность операционной деятельности и финансовых показателей TSMC, что побуждает существующих акционеров активно участвовать в увеличении капитала и покупать новые акции, чтобы сохранить долю, что значительно снижает негативное влияние на структуру собственности.

Второе — привлечённые средства планируется использовать для исследований и разработок, расширения производства и инвестиций в новые технологии — всё это создаёт прочную основу для будущего роста. Для лидера отрасли увеличение капитала — не краткосрочная выгода, а гарантия долгосрочной конкурентоспособности.

Почему увеличение капитала влияет на цену акций? Анализ ключевых механизмов

Чтобы понять, почему цена акций растёт или падает, нужно рассмотреть три уровня изменений:

Ликвидность: выпуск новых акций увеличивает предложение на рынке. Если спрос не соответствует этому предложению, цена может снизиться. Если же спрос на новые акции высок, и предложение не успевает за спросом, цена может расти.

Психологические ожидания: инвесторы делают выводы, исходя из целей, времени и масштаба увеличения капитала. Если увеличение воспринимается как стратегический шаг развития компании, оно получит одобрение; если — как вынужденная мера, вызванная финансовыми трудностями, — рынок отреагирует негативно.

Структура собственности: доля существующих акционеров может измениться. Если крупные акционеры активно участвуют в увеличении капитала, структура остаётся относительно стабильной, эффект размывания минимален; если же участие низкое, контроль со стороны старых акционеров ослабевает.

Три ситуации, при которых цена акций падает после увеличения капитала наличными

Избыточное предложение: предложение новых акций превышает спрос, и акции испытывают давление на снижение.

Пессимистические ожидания: инвесторы опасаются, что увеличение капитала размоет их доли или что компания вынуждена прибегнуть к нему из-за слабых финансовых показателей, что вызывает снижение цены.

Серьёзное размывание доли: если существующие акционеры не участвуют в увеличении капитала, их доля значительно размывается, что может вызвать негативные эмоции и снижение цены.

Три ситуации, при которых цена акций растёт после увеличения капитала наличными

Высокий спрос на новые акции: рынок активно покупает новые акции, даже возникает ситуация, когда спрос превышает предложение, что поддерживает рост цены.

Позитивные ожидания по использованию средств: инвесторы верят, что привлечённые средства принесут хорошую отдачу, поддерживая развитие новых бизнесов, технологические инновации или расширение рынка, формируя позитивный настрой.

Доверие акционеров: крупные акционеры активно поддерживают увеличение капитала, покупая дополнительные акции, что демонстрирует их уверенность в будущем компании и способствует стабильности и росту цены.

Двойственная природа увеличения капитала наличными: преимущества и риски

Преимущества

Увеличение капитала обеспечивает компании значительными средствами для расширения бизнеса, инвестиций в новые проекты, погашения долгов или приобретений — всё это движущие силы роста.

Также увеличение уставного капитала улучшает финансовую структуру, снижает долговую нагрузку, повышает кредитный рейтинг и снижает будущие издержки на финансирование.

С точки зрения рынка, увеличение капитала часто воспринимается как позитивный сигнал, показывающий, что компания способна привлекать финансирование и готова к дальнейшему развитию, что повышает доверие инвесторов.

Риски

Самый очевидный риск — размывание доли существующих акционеров. Выпуск новых акций снижает их долю, особенно если цена размещения ниже рыночной, что усиливает эффект размывания.

Реакция рынка может быть неопределённой. Некоторые инвесторы могут воспринять увеличение капитала негативно, что приведёт к падению цены, и такие настроения трудно предсказать.

Также увеличение капитала связано с дополнительными расходами — комиссионными, затратами на выпуск — что увеличивает общие издержки компании.

Когда после участия в увеличении капитала можно получить новые акции?

Инвесторы, участвующие в увеличении капитала наличными, обычно должны подождать некоторое время, чтобы получить новые акции. Конкретный срок зависит от:

Процесса увеличения капитала: сроки, установленные компанией, внутренние расчёты и процедуры.

Одобрения биржи: выпуск новых акций компанией требует одобрения биржи, что может занять несколько недель.

Регистрации акционеров: необходимо завершить регистрацию в реестре акционеров, чтобы официально получить новые акции.

В целом, от внесения средств до получения новых акций обычно требуется несколько недель или месяцев.

Как инвестору оценить увеличение капитала наличными?

Само по себе увеличение капитала не обязательно ведёт к росту цены акций, равно как и не обязательно вызывает её падение. Итоговая динамика зависит от того, как рынок воспринимает цели увеличения, фундаментальные показатели компании и перспективы развития.

При анализе влияния увеличения капитала инвесторам следует:

Обратить внимание на цели увеличения. Использование средств для стратегического расширения более воспринимаемо рынком, чем вынужденное финансирование.

Оценить фундаментальные показатели компании. Устойчивые показатели и сильная позиция в отрасли делают увеличение капитала более привлекательным; наоборот, вызывает опасения.

Обратить внимание на отношение старых акционеров. Активное участие существующих акционеров в увеличении капитала — это своего рода голос за будущее компании.

Учитывать макроэкономические факторы. Общая экономическая ситуация, перспективы отрасли, изменения политики — всё это влияет на динамику цены после увеличения капитала.

Короче говоря, итог корректировки цены при увеличении капитала зависит от того, «верит ли рынок, что эти деньги смогут создать большую ценность».