Падение японской иены и скрытая ставка в 500 миллиардов долларов: почему повышение ставок вызывает жадность на рынке?

Повышение ставок при обесценивании: рынок играет в «психологическую войну»

В прошлую пятницу председатель Банка Японии Уэда Кэндзи объявил о повышении ключевой ставки до 0.75% — впервые с 1995 года этот уровень был достигнут, что должно было вызвать рост японской йены. Но реальная ситуация оказалась совершенно противоположной.

После объявления новости USD/JPY с диапазона 155 снизился до 157.43, и йена не только не выросла, но и продемонстрировала типичный сценарий «фиксирования прибыли». Уолл-стрит послала ясный сигнал через рыночное голосование: мы ставим на то, что вы больше не осмелитесь повышать ставки.

Почему рынок смело игнорирует ястребиные сигналы?

Арбитражные сделки по-прежнему доминируют

По последним данным Morgan Stanley, в мире остаётся около 500 миллиардов долларов незакрытых позиций по японской йене (Carry Trade). Эти средства заимствуют по низкой ставке в йене и инвестируют в американские технологические акции, развивающиеся рынки и криптовалюты.

На первый взгляд кажется противоречивым, что даже при повышении ставки по йене до 0.75%, разница с долларом (4.5%+) всё равно составляет 375 базисных пунктов. Пока волатильность (VIX) остаётся низкой, арбитражники игнорируют дополнительные издержки заимствования и продолжают наращивать позиции. Стратегия ING по валютным операциям признаёт, что рынок на самом деле ставит более глубокий гипотезу: Уэда Кэндзи не повысит ставки дальше до июня 2026 года.

Результат? Обесценивание йены стало живым отражением этой «игры трусливых».

Криптовалюты первыми ощущают сжатие ликвидности

В отличие от относительно спокойных традиционных рынков акций, рынок криптовалют, наиболее чувствительный к ликвидности, уже подает сигналы тревоги. После подтверждения повышения ставок биткойн (BTC) быстро упал с уровня выше 91 000 долларов.

По последним данным, BTC колеблется около 94.10K (с уже существующим давлением на откат по сравнению с до повышения ставок). Исторические закономерности показывают, что после трёх предыдущих повышений ставки Банка Японии биткойн переживал коррекции в диапазоне 20%-30%. Если в ближайшие недели крупные позиции по арбитражу йены закроются, биткойн может испытать более глубокий спад, а уровень 85 000 долларов станет ключевой линией защиты.

Рынок американских облигаций скрывает большие риски

Более тревожным, чем обесценивание йены, является ситуация на рынке облигаций США. После повышения ставок японские институциональные инвесторы (одни из крупнейших держателей американских облигаций) начинают сталкиваться с двойным соблазном — валютными потерями и ростом ставок. В результате доходность 10-летних облигаций США прорвала отметку 4.14%.

Этот феномен называется «крутизной медвежьего рынка» — рост долгосрочных ставок не связан с перегревом экономики, а вызван уходом крупных покупателей (японских инвесторов). Это напрямую увеличит стоимость заимствований для американских компаний и создаст скрытое долгосрочное давление на оценки американского рынка акций к 2026 году.

«Гонка скоростей» 2026 года: кто повысит ставки, кто снизит — определит рыночную структуру

К 2026 году основное направление мировой финансовой системы будет определяться гонкой во времени.

Оптимистичный сценарий: ФРС медленно снизит ставки до 3.5%, а Банк Японии останется на месте. Разница в ставках сохранится широкой, 500 миллиардов долларов арбитражных позиций продолжат работать, американский и японский рынки акций будут выигрывать, а USD/JPY останется выше 150.

Пессимистичный сценарий: инфляция в США вновь разгорится, заставив ФРС прекратить снижение ставок, а в Японии инфляция выйдет из-под контроля, что потребует резкого повышения ставок. Модель экономического поведения арбитражных сделок быстро разрушится, 500 миллиардов долларов капитала начнут массово уходить, йена резко укрепится до 130, а глобальные активы высокого риска рухнут.

На данный момент рынок полностью закладывается в первый сценарий. Но Goldman Sachs предупреждает, что если USD/JPY достигнет психологической отметки 160, японское правительство, скорее всего, вмешается, и тогда «искусственные колебания» вызовут первую волну масштабной декорреляции.

Три ключевых индикатора, определяющих ваш ритм реагирования

Следите за уровнем 160: это красная линия, за которой японское правительство может вмешаться. Если йена опустится ниже этого уровня, волатильность валютного рынка резко возрастёт, и короткие позиции по йене станут крайне рискованными.

Поддержка по биткойну на уровне 85 000 долларов: криптовалюты уже стали ведущим индикатором глобальной ликвидности. Если BTC пробьёт этот уровень, это будет означать, что институциональные инвесторы выводят средства из самых рискованных активов, и цикл риск-отказ официально начался.

Тенденция реальной доходности по американским облигациям: Morgan Stanley в своих прогнозах на 2026 год подчёркивает, что рост стоимости заимствований вызовет крупномасштабную ротацию активов — деньги начнут уходить из переоценённых технологических компаний с низким денежным потоком в сектора промышленности, потребительских товаров и здравоохранения. Скорость этой ротации напрямую отражает изменение доверия рынка к политике ФРС.

Риск для инвесторов из Тайваня

Новые тайваньский доллар столкнётся одновременно с двумя ударами: укреплением доллара и закрытием позиций по йене, что может привести к рекордным за последние годы колебаниям курса. Владельцам долгов в йене или компаниям с большим доходом в США рекомендуется заранее подготовить стратегии хеджирования.

Если глобальная ликвидность быстро сократится, высокие показатели P/E тайваньских технологических акций окажутся под давлением. Особенно те компании, которые сильно зависят от внешнего финансирования и чья цена акций тесно связана с американскими технологическими гигантами, могут пережить значительные коррекции. В такой среде высокодивидендные индексы Тайваня, коммунальные компании и ETF по краткосрочным долларовым облигациям приобретут особую защитную ценность.