Доллар США/иена может произойти крупный разворот? Несколько организаций прогнозируют, что к 2026 году обменный курс столкнется с крупнейшей за последние десять лет корректировкой

Валютный рынок в последние недели переживает волнения. По состоянию на 25 ноября доллар/иена (USD/JPY) колеблется около 156.60, и за кажущейся спокойной цифрой скрываются скрытые течения — несколько ведущих глобальных инвестиционных банков тихо переписывают свои прогнозы по этой паре.

Политическая дифференциация вызывает поворот курса

Политика Федеральной резервной системы и Банка Японии явно расходится. По мере того как признаки замедления американской экономики усиливаются, вероятность продолжения снижения ставок ФРС в декабре выросла до 80%. В то же время, после прихода к власти нового премьер-министра Японии, Такаси Сёна, активно продвигаются меры по расширению фискальной политики, и эта комбинация политик вызывает возможный разворот курса.

Команда стратегов Morgan Stanley отмечает, что в условиях продолжения мягкой денежно-кредитной политики ФРС, курс USD/JPY в ближайшие месяцы может столкнуться с давлением на снижение примерно на 10%. Более смелые прогнозы исходят из их оценки 2026 года — банк предполагает, что в первом квартале 2026 года курс USD/JPY упадет до уровня 140, что примерно на 10% выше по сравнению с текущими значениями и означает относительное укрепление иены.

Возвращение справедливой стоимости — ключевой фактор

Что же движет этим изменением? Аналитики Morgan Stanley, в том числе Мэттью Хорнбах, отвечают: отклонение курса от справедливой стоимости.

Они считают, что текущий высокий уровень USD/JPY в основном обусловлен разницей в доходности между США и Японией. По мере снижения доходности американских облигаций эта разница сокращается, что, в свою очередь, снижает теоретическую справедливую стоимость курса. Иными словами, текущий высокий уровень — по сути, недолговечен.

По моделям Morgan Stanley, курс USD/JPY к концу 2026 года может восстановиться до около 147, однако это все равно значительно ниже текущего уровня, что отражает глубокий тренд коррекции.

Общее рыночное настроение формируется

Мнение Morgan Stanley не является исключительным. Недавнее исследование около 170 управляющих фондами, проведенное Bank of America, показало, что примерно треть профессионалов ожидает хороших результатов иены в 2026 году, предполагая, что она покажет лучший доход среди основных валют.

Логика этих опытных инвесторов совпадает: текущая оценка иены находится на исторически низком уровне, есть поддержка со стороны правительства и ЦБ, а также благоприятный цикл политики.

Давление во второй половине года неизбежно

Следует отметить, что Morgan Stanley также указывает, что по мере возможного восстановления американской экономики во второй половине 2026 года, спрос на арбитражные операции с долларом может снова возрасти, что создаст новые давления на снижение иены. Поэтому этот разворот курса — не мгновенный, а постепенный и волатильный процесс.

Недавние заявления японского правительства о чрезмерном ослаблении иены вызывают опасения и вмешательства на рынке. Такая политика поддерживает ограничение снижения иены и создает условия для разворота.

В целом, курс USD/JPY находится на важной точке поворота. От технического анализа, фундаментальных факторов до политики — все указывает в одном направлении — цикл укрепления иены, возможно, уже начался.