Ожидания повышения процентной ставки по японской йене усиливаются. Курсы USD/JPY приближаются к уровню 158, и волатильность на рынке может усилиться.

Последовательное изменение политики Банка Японии недавно вызвало цепную реакцию на финансовых рынках. Курс доллара/иена продолжает расти, в четверг (20 ноября) он достиг временного максимума в 157.78, всего в шаге от отметки 158.0, установив новый рекорд с середины января. За этим ростом скрывается глубокий внутренний конфликт между японской экономикой и политикой.

Экономическая слабость и дилемма стимулирующих мер

Недавние данные о ВВП за третий квартал вызывают тревогу. По квартальному годовому показателю, ВВП снизился на 1.8%, что впервые за последние шесть кварталов привело к отрицательному росту, подчеркивая недостаточную динамику экономического развития. Столкнувшись с такой ситуацией, японское правительство разрабатывает масштабную программу экономического стимулирования, которая, как ожидается, будет официально объявлена в пятницу.

Согласно рыночным ожиданиям, новый премьер-министр Ёсинобу Ёси планирует увеличить бюджет на текущий финансовый год примерно на 14 трлн иен, что превышает уровень прошлого года в 13.9 трлн иен. Такой масштаб стимулирующих мер сразу вызвал опасения у инвесторов относительно устойчивости японского бюджета и усилил опасения по поводу перспектив японской иены.

Ожидания повышения ставки по иене усиливаются, сигнал от ЦБ ясен

На таком фоне особенно важна позиция Банка Японии. Член Политсовета по монетарной политике Юко Оэ в четверг ясно намекнула, что в ближайшем будущем может последовать повышение ставки (решение по ставкам Банка Японии запланировано на 19 декабря). Это заявление широко интерпретируется рынком как подтверждение того, что ЦБ считает «нормализацию» монетарной политики неизбежной.

Выступление Оэ не является пустым звуком. На самом деле, ключевые показатели инфляции в Японии уже более трех с половиной лет держатся около целевого уровня ЦБ, а в сентябре реальные заработные платы зафиксировали девятый подряд месяц снижения. Эти данные показывают, что, несмотря на ценовое давление, реальная покупательная способность домашних хозяйств сокращается, и экономика застряла в состоянии «стагфляции».

Единство в политике, стабильность курса — приоритет

Министр финансов Японии Сигэру Кацураги выразил явную озабоченность недавней волатильностью валютного рынка. Он неоднократно предупреждал, что односторонние и быстрые колебания курса вызывают тревогу, и чрезмерные, хаотичные изменения должны находиться под строгим контролем. Стабильность курса и его соответствие фундаментальным показателям — это идеальный сценарий.

Постоянное ослабление иены создает новые риски. Обесценивание национальной валюты ведет к росту стоимости импортных товаров, что дополнительно усиливает инфляционное давление внутри страны и может привести к порочному кругу. Доходность государственных облигаций также растет: в четверг доходность 10-летних японских облигаций достигла 1.842%, что отражает переоценку долгосрочных рисков Японии инвесторами.

Предупреждения экспертов: риски тройного удара не стоит игнорировать

Международные управляющие активами осторожны в своих прогнозах. Директор по инвестициям RBC BlueBay Марк Доудинг отметил, что если репутация политики Ёси пострадает, это может вызвать масштабные распродажи активов со стороны инвесторов. В случае возникновения сомнений в правильности политики, компания рассмотрит возможность увеличения коротких позиций по кривой короткого срока.

Главный стратег и управляющий фондом T&D Asset Management Хироси Инага выразил опасения по поводу масштабов стимулирующих мер. Он опасается, что объявление о бюджете в 14 трлн иен может оказаться чрезмерным и привести к цепной реакции «триада: акции, валюты и облигации», подобной рыночной турбулентности при приходе к власти Лиз Трасс в 2022 году.

Макроэкономический стратег Сингапура Алекс Лоо также придерживается аналогичной точки зрения, полагая, что масштабный бюджет Ёси может привести к дальнейшему росту доходности долгосрочных государственных облигаций и дальнейшему ослаблению курса доллара/иена до уровня 160.

Технический анализ: ключевое временное окно и уровень 160

На дневном графике курса доллара/иена RSI уже вошел в зону перекупленности, что указывает на ускорение роста курса и краткосрочный бычий настрой. Если доллар/иена сможет удержаться выше уровня 157.0, есть вероятность дальнейшего роста к важному сопротивлению в 160.0.

Особое внимание стоит уделить периоду около 27 ноября. В этот промежуток могут совпасть объявления политики, ожидания по заседаниям ЦБ и другие факторы, способные вызвать значительные колебания курса. Инвесторам рекомендуется быть бдительными и внимательно следить за развитием ситуации в этот чувствительный период.