DXY скользит в медвежью зону: падение доллара на 9,6% меняет динамику рынка 2025 года

Индекс доллара США (DXY) показал тревожную динамику в 2025 году, снизившись на 9,6% и закрывшись на уровне 98,28 31 декабря — что стало худшим календарным годом с примерно 10%-ого падения в 2017 году. Несколько источников финансовых данных, включая Trading Economics, Reuters, Yahoo Finance и Barchart (которые сообщили 9,37%), подтверждают масштаб этого снижения. Для валютных трейдеров и управляющих портфелями последствия отражаются на нескольких классах активов.

Что вызвало продолжительную слабость доллара?

Падение доллара в 2025 году не было случайным. Три конкретных снижения процентных ставок Федеральной резервной системы — по 25 базисных пунктов в сентябре, октябре и декабре — сократили преимущество по доходности, которое обычно привлекает глобальные капитальные потоки. К концу года ставка федеральных фондов установилась в диапазоне 3,50%-3,75%, сузив разрыв между доходностью США и конкурирующими глобальными альтернативами.

Этот монетарный сдвиг кардинально изменил расчет стратегии carry trade. По мере сжатия дифференциалов доходности США относительно других крупных экономик инвесторы перераспределяли капитал в валюты с более высокими доходами. Постоянное ежемесячное снижение с открытия в январе на уровне 109,39 отражало последовательные оттоки из долларовых активов в течение всего года.

Помимо политики ФРС, агрессивная тарифная политика администрации Трампа против Китая, Европы и других торговых партнеров внесла постоянную неопределенность на рынки. Эти торговые трения сжали деловую уверенность и повысили опасения по поводу инфляции, что дополнительно оказывало давление на спрос на доллар. Одновременно фискальная ситуация оставалась сложной — хотя дефицит бюджета за FY2025 в размере 1,8 трлн долларов немного улучшился по сравнению с предыдущими годами, доходы от тарифов обеспечили лишь скромное компенсирование. Структурный дисбаланс продолжал оказывать давление на долгосрочные ожидания по доллару.

Механика рынка: как слабость валюты меняет конкуренцию

Снижение DXY на 9,6% имеет ощутимые экономические последствия. Более слабый доллар делает американский экспорт более конкурентоспособным на мировом рынке, что выгодно американским производителям и экспортерам, стремящимся расширить долю рынка. Однако та же динамика увеличивает стоимость импорта, создавая инфляционное давление на потребительские товары и сырье.

Конкурирующие валюты воспользовались отступлением доллара. Евро — составляющий 57,6% расчета DXY — за 2025 год вырос примерно на 13-14% по отношению к доллару. Другие крупные валюты также укрепились по мере ослабления индекса доллара.

Для стратегий в области криптовалют и распределения активов ослабление доллара традиционно связано с ростом институционального спроса на альтернативные средства хранения стоимости. Модель 2025 года повторяет динамику 2017 года, когда слабость доллара сопровождалась паузой в повышениях ставок ФРС и синхронным глобальным восстановлением. Важно отметить, что с 2006-2007 годов не было подряд идущих годовых убытков, что говорит о том, что снижение 2025 года — это циклическая коррекция, а не структурное разрушение статуса валюты.

Вопрос 2026 года: стабилизация или продолжение?

Аналитики в целом согласны, что статус резервной валюты остается непоколебимым, несмотря на падение DXY на 9,6%. Вместо этого они характеризуют 2025 год как историю о сближении ставок — циклическую корректировку, при которой смягчение политики ФРС совпало с глобальными монетарными курсами, нормализуя дифференциалы доходности.

С открытием 2026 года участники рынка сталкиваются с важной точкой перелома. Удастся ли доллару стабилизироваться и восстановить потерянные позиции за 2025 год? Или дальнейшее ослабление продолжится? Ответ зависит от трех переменных: траектории экономического роста, сообщений о политике ФРС и разрешения неопределенности в торговой политике. Если ФРС даст сигнал о сохранении мягких условий или торговые напряженности усилятся, давление на снижение может сохраниться. Напротив, экономический рост или неожиданные жесткие заявления ФРС могут развернуть годовую тенденцию доллара.

Для трейдеров и институтов важно следить за уровнями DXY около 98-100. Пробой ниже этих уровней укажет на продолжение слабости 2025 года, а восстановление выше 105 — на циклический откат. Производительность доллара в начале 2026 года, скорее всего, задаст тон волатильности валют и позиционированию carry trade на весь год.