Metaplanet выигрывает от слабого йены, поскольку держания Bitcoin показывают лучшие результаты

Источник: Cryptonews Оригинальный заголовок: Metaplanet извлекает выгоду из слабого йены, поскольку запасы Bitcoin превосходят Оригинальная ссылка:

Обзор

• Финансирование в йенах снижает реальную стоимость экспозиции в Bitcoin для японских казначейских компаний.
• Обесценивание валюты создает эффект сложного процента, когда Bitcoin растет по отношению к фиату.
• Эта динамика подчеркивает растущее расхождение в результатах казначейских операций в разных регионах.

Стратегия казначейства Metaplanet в отношении Bitcoin выигрывает от слабой йены в Японии, что дает компании структурное преимущество в стоимости финансирования и доходности, выраженной в BTC, по сравнению с американскими коллегами.

Финансирование в йенах снижает реальную стоимость экспозиции в Bitcoin

Долгосрочная эффективность Bitcoin выглядит значительно сильнее, когда измеряется в японской йене, а не в долларах США, что в основном отражает годы обесценивания валюты, вызванного высоким уровнем долга Японии и мягкой монетарной политикой.

Японские держатели получили больше стоимости за единицу вложенного капитала, поскольку рост Bitcoin в йенах значительно опередил его доходность в долларах с 2020 года.

Ключевые показатели:

• Долг к ВВП Японии: 250%
• Доходность Bitcoin в долларах с 2020 года: 1 159%
• Доходность Bitcoin в йенах с 2020 года: 1 704%

Структура казначейства Metaplanet напрямую выигрывает от этого валютного разрыва. Компания финансирует накопление Bitcoin с помощью инструментов, номинированных в йенах, включая бессрочные привилегированные акции с фиксированной купонной ставкой ниже 5%.

Поскольку эти обязательства оплачиваются в ослабевающей валюте, реальная стоимость их обслуживания продолжает снижаться как по отношению к Bitcoin, так и к доллару.

В отличие от этого, компании из США, занимающиеся казначейством Bitcoin, обычно выпускают долг в долларах по значительно более высоким ставкам. Эти обязательства связаны с более сильной валютой, что медленнее размывается по сравнению с Bitcoin и уменьшает эффект сложного процента во время рыночных подъемов.

Результатом является динамика carry trade, которая работает в пользу Metaplanet: компания занимает в дешевых йенах, приобретает Bitcoin, который ценится по отношению к фиату, и погашает купоны в валюте, которая продолжает терять стоимость.

Стратегия накопления и долгосрочные перспективы

До 2025 года Metaplanet увеличила свои покупки Bitcoin, укрепляя свои позиции как крупнейшего корпоративного держателя в Азии. После приобретения на $451 миллионов долларов в 4 квартале 2025 года, общие активы компании превысили 35 000 BTC, превзойдя внутренние цели и заняв 4-е место среди крупнейших корпоративных казначейств в мире.

Эта тактика не всегда была успешной. В некоторые периоды 2025 года цена акций была подвержена влиянию выпуска акций, использованных для финансирования накоплений, а при падениях Bitcoin возникали нереализованные убытки.

Тем не менее, компания продолжала показывать значительный рост в Bitcoin на полностью разводненной акции и увеличивающиеся доходы от деятельности, связанной с Bitcoin. Аналитики рассматривают слабость йены как структурный фактор, а не краткосрочную аномалию.

Поскольку фискальное давление в Японии вряд ли быстро ослабнет, преимущество Metaplanet в стоимости капитала может сохраняться, особенно если Bitcoin возобновит устойчивый рост. Со временем это валютное несоответствие позволяет компании получать больше прибыли за единицу финансирования по сравнению с коллегами, заимствующими в более жестких валютах.