Будут ли цены на никель сбалансированы к 2026 году? Анализ поворотной точки рынка

Рынок никеля входит в 2026 год на перепутье. После того как в течение большей части 2025 года цена находилась около US$15 000 за метрическую тонну, металл сталкивается с фундаментальной проблемой: достижением равновесия между раздутым предложением и падающим спросом. Это сочетание негативных факторов создало то, что многие считают критическим моментом для восстановления цен.

Загадка предложения: борьба за производство в Индонезии

Политика Индонезии в области добычи формирует траекторию никеля больше, чем любой другой фактор. Ведущий мировой производитель никеля проводит агрессивную экспансию, увеличивая добычу с 800 000 МТ в 2019 году до 2,2 миллиона МТ к 2024 году. В начале 2025 года был сделан еще один шаг вверх: правительство увеличило квоту на руду никеля до 298,5 миллиона влажных метрических тонн, что стало скачком по сравнению с 271 миллионом ВМТ в предыдущем году.

Последствия были немедленными и очевидными. Запасы на Лондонской бирже металлов выросли до 254 364 МТ к ноябрю 2025 года — рост на 55% по сравнению с 164 028 МТ в начале года. По мере заполнения складов цены сжались до уровня около US$14 295, проверяя рентабельность низкозатратных плавильных заводов.

Теперь кажется, что Индонезия пересматривает свой подход. Рыночные отчеты свидетельствуют, что правительство рассматривает возможность сокращения производства примерно до 250 миллионов МТ в 2026 году, что значительно ниже изначально запланированных 379 миллионов ВМТ. Это важный сигнал, хотя окончательные решения еще не приняты, и ожидаются дальнейшие объявления политики.

Однако даже более глубокие сокращения производства могут не решить дилемму никеля. Глобальный запас никеля, по прогнозам, превысит спрос примерно на 261 000 МТ в 2026 году. Без скоординированных международных мер — сценария, который многие считают маловероятным — только корректировки со стороны предложения не восстановят баланс. Эксперты отрасли отмечают, что цены должны оставаться выше US$20 000, чтобы существенно повысить прибыльность производителей, что кажется недостижимым при текущих условиях рынка.

Негативные тенденции спроса: вопрос нержавеющей стали и аккумуляторов

Основное применение никеля — производство нержавеющей стали — испытывает структурную слабость. Более 60% мирового потребления никеля идет в этот сектор, однако спрос на недвижимость в Китае, который во многом его стимулирует, остается подавленным. Продажи недвижимости в ноябре 2025 года упали на 36% по сравнению с прошлым годом, а за первые 11 месяцев — на 19%. Без значительного восстановления рынка недвижимости спрос на нержавеющую сталь, скорее всего, останется низким.

Сектор аккумуляторов для электромобилей, ранее считавшийся движущей силой роста никеля, также развивается в неожиданных направлениях. Современные технологии, такие как Lithium Iron Phosphate (LFP), все чаще заменяют традиционные формулы на основе никель-марганец-кобальт. Недавние достижения в области LFP сократили разрыв в характеристиках, новые автомобили достигают пробега более 750 километров при меньших затратах на производство и повышенной безопасности.

Данные подтверждают картину: спрос на никелевые аккумуляторы вырос всего на 1% в сентябре 2025 года по сравнению с прошлым годом, тогда как спрос на LFP — на 7%. Кроме того, западные рынки электромобилей сталкиваются со своими негативными тенденциями. Удаление налоговых льгот на электромобили в США в сентябре привело к падению продаж на 46% в Q4 по сравнению с Q3 2025. Ford сократил свои планы по электромобилям с убытками в US$19,5 млрд, а ЕС отменил запрет на внутренний сгорающий двигатель с 2035 года — эти политические изменения снижают перспективы спроса на металлы для аккумуляторов, включая никель.

Прогноз цен: навигация по структурным вызовам

Консенсусные прогнозы указывают, что цены на никель будут испытывать устойчивое нисходящее давление в течение всего 2026 года. Аналитики ожидают среднюю цену около US$15 250 за год, при этом цены, скорее всего, будут бороться за удержание выше US$16 000 в условиях продолжающегося избытка. Прогноз Всемирного банка совпадает с этим, ожидая US$15 500 в 2026 году и US$16 000 — в 2027 году. Прогнозы Норникеля о профиците переработанного никеля в 275 000 МТ в 2026 году подтверждают этот медвежий фон.

Для значительного роста цен потребовались бы неожиданные сбои в поставках или существенный рост спроса, превышающий текущие прогнозы как в секторе нержавеющей стали, так и в области аккумуляторов. Без таких катализаторов окно для восстановления никеля, похоже, закрывается, а не открывается в ближайшее время.

Общий контекст: важность политических изменений

Политическая ситуация в Индонезии продолжает развиваться. Переход от фиксированных 10% роялти к динамическим ставкам 14-18% (в зависимости от уровня цен), а также сокращение срока действия лицензий на добычу с трех до одного года сигнализируют о намерениях правительства усилить контроль. Эти механизмы дают правительству возможность гибко управлять производством в ответ на рыночные условия, хотя их эффективность еще предстоит проверить.

Основной вопрос для никеля в 2026 году — будут ли участники рынка добровольно ограничивать предложение или цены просто продолжат снижаться, пока экономика производителей не заставит их действовать. История показывает, что более вероятен второй сценарий — болезненный, но в конечном итоге проясняющий ситуацию для сектора.