EUR/JPY 2025: Купить иены сейчас? Анализ битвы между монетарными политиками

Кросс евро-иена в 2025 году сталкивается с самым важным моментом перелома за последние годы. Пока Банк Японии ускоряет цикл повышения ставок, а ЕЦБ вынужден их снижать, разрыв в доходностях, который годами благоприятствовал евро, рушится. Этот цикл открывает окно для переоценки позиций по иене, но требует понимания того, что действительно движет этой валютной парой.

Пять факторов, определивших 2025 год

Волатильность EUR/JPY в текущем году не случайна. Начавшись около 161,7 ¥ за €, она опустилась до 155,6 ¥ 27 февраля и отскочила до максимума 164,2 ¥ 1 мая. За четыре месяца диапазон движения превысил восемь иен, отражая постоянную борьбу противоречивых сил.

Первое важное движение произошло в январе, когда Банк Японии повысил свою ключевую ставку с 0,25% до 0,50%, что стало самым высоким уровнем с 2008 года. Эффект был немедленным: иена резко укрепилась. Но это укрепление было недолгим, поскольку европейские доходности оставались значительно выше, что оказывало давление на японскую валюту.

В феврале Вашингтон объявил о введении пошлин в размере 10% на импорт и дополнительных 20% на товары из ЕС. Геополитический страх вызвал рост спроса на безопасные активы, и пара резко рухнула. Иена, по своей природе валюты-убежища, привлекла капиталы, боящиеся рисков. Япония — мировой чистый кредитор без зависимости от внешнего финансирования, а ее валютный рынок чрезвычайно ликвиден, что делает ее предпочтительным направлением, когда инвесторы вынуждены уходить от риска.

Третий фактор — объявление о введении американских пошлин в апреле. Однако рынки уже учли это, поэтому влияние было ограниченным, и кросс колебался между 158 ¥ и 161 ¥.

Параллельно Европейский центральный банк 30 января, 12 марта и 17 апреля снижал ставки, уменьшив ставку по депозитам с 4% до 2,25%. Каждое снижение ослабляло реакции евро, уменьшая стимулы держать единую валюту.

Пятый фактор — майские меры поддержки китайской экономики, которые влили ликвидность в азиатские рынки, возродив аппетит к рискам. Инвесторы перестали искать убежище в иене, и евро-иена быстро поднялась к 164,2 ¥.

Почему иена восстанавливает роль убежища

Рост иены обусловлен не столько разницей в доходностях, сколько восприятием риска. Когда преобладает неопределенность, многие инвесторы закрывают позиции в иене, взятые в долг по ставкам около нуля, возвращают деньги и покупают японскую валюту. Этот обратный carry trade усиливает движения.

Рынок иены настолько глубок и ликвиден, что позволяет проводить крупные операции без ценовых сбоев, в отличие от других азиатских валют. В моменты паники эта особенность делает ее предпочтительным направлением.

Динамика, которая определит ближайшие месяцы

Глядя вперед, рыночная кривая предполагает, что Банк Японии доведет свою ставку до 0,75% летом и до 1,0% осенью. Каждый рост еще больше сжимает carry trade, уменьшая предложение иены на рынках.

В еврозоне ситуация противоположная. С понижением инфляции и замедлением роста из-за пошлин, ЕЦБ, вероятно, доведет свою ставку до 2,0% до конца года. Это сузит разрыв доходностей между Японией и еврозоной чуть более чем до одного процентного пункта, что недостаточно для компенсации рисков перераспределения капитала при ухудшении глобальной ситуации.

Наиболее вероятный сценарий — кросс будет торговаться в широком диапазоне, но с нисходящим уклоном. В моменты спокойствия на фондовых рынках и восстановления аппетита к рискам евро должен встретить сопротивление выше 165 ¥. При появлении сильной (инфляции в США, новых пошлин, коррекции на биржах), иена восстановит свою защитную роль, и пара может опуститься к 158-160 ¥.

Базовый сценарий предполагает закрытие 2025 года около 162 ¥, с небольшим преимуществом для более сильной иены, если Банк Японии подтвердит продолжение повышения ставок в 2026 году.

Технический анализ кросса

Дневной график EUR/JPY сохраняет умеренный бычий уклон, но с признаками истощения. Цена держится выше своей основной скользящей средней (примерно 161 ¥), подтверждая восходящую тенденцию с марта. Однако последние свечи показывают узкие тела, сгруппированные около верхней границы полосы Боллинджера (максимум в 164,0 ¥, центр в 162,5 ¥), что является классическим признаком отсутствия дополнительного покупательского импульса.

Полоса Боллинджера сузилась по сравнению с мартом, что исторически предшествует резким движениям при расширении диапазона. RSI за 14 сессий находится на уровне 56 после достижения 67 на прошлой неделе. Индикатор выходит из зоны перекупленности и показывает нисходящую дивергенцию по сравнению с максимумом 1 мая, что предвещает паузу или коррекцию в краткосрочной перспективе.

Непосредственные уровни поддержки — это средняя полосы Боллинджера (162,5 ¥) и ниже — пересечение нижней границы с скользящей средней, около 161 ¥. Потеря этого уровня откроет путь к 159,8-160 ¥. В качестве сопротивления критически важна отметка 164,2 ¥; четкое закрытие выше стимулировало бы движение к 166-168 ¥.

Прогнозы на конец 2025 года

Различные специализированные порталы дают разные диапазоны в зависимости от методологии:

• LongForecast: 165-173 ¥
• CoinCodex: 166,08-171,94 ¥
• Traders Union: 165,64 ¥
• Bankinter: 160-170 ¥

Разброс отражает разные аналитические подходы, но все прогнозы сходятся в диапазоне 160-173 ¥, сосредоточившись в районе 162-167 ¥.

Инвестиционные стратегии в иену: от краткосрочных до долгосрочных

Торговля на 3-6 месяцев

Кросс колеблется с начала года в диапазоне 160-170 ¥. Каждое приближение к 165-170 ¥ создает возможности для продажи евро и покупки иены с целями в 162 ¥ и дисциплинированными стопами выше 171 ¥. Перед заседаниями Банка Японии возникает быстрая волатильность 1-2 иены; активные трейдеры могут использовать это с помощью деривативов с небольшим размером.

Построение позиции до конца года

Прогнозы банков сходятся в диапазоне 160-170 ¥, а более оптимистичные модели достигают 170-173 ¥. Осторожная стратегия — накапливать иену по частям: покупать каждый раз, когда кросс превышает 163-164 ¥, усредняя цену и снижая риск входа в моменте. Тот, кто нуждается в хеджировании потоков в евро, может зафиксировать форварды или депозиты в иене около текущих уровней, с затратами, снижающимися по мере сужения разницы в доходностях.

Фиксация прибыли

Если кросс опустится до 160-162 ¥ после запланированных повышений ставок Банка Японии летом и осенью, целесообразно закрыть хотя бы часть позиций, оставляя остаточную экспозицию как защиту от геополитических сюрпризов, которые исторически благоприятствуют иене.

Риски для мониторинга

Незапланированная пауза Банка Японии, если внутренняя инфляция в Японии снизится, или неожиданный рост базовой инфляции в еврозоне, который остановит ЕЦБ, могут вернуть кросс в верхнюю часть диапазона 165-170 ¥. Продолжительный рост на фондовом рынке обновит традиционный carry trade, оказывая давление на пару вверх.

Торговые риски остаются актуальными. Новая волна пошлин между США и ЕС подтолкнет иену-убежище к 158-160 ¥, тогда как любой жест ослабления напряженности позволит отскоки к 167-168 ¥.

Важно держать четкие стопы и пересматривать экспозицию после каждого заседания центральных банков.

Исторический контекст: 25 лет EUR/JPY

С момента своего появления в 1999 году пара евро-иена свидетельствовала о силе иены в кризисах и волатильности евро перед европейскими вызовами. Финансовый кризис 2008 года укрепил иену как убежище, тогда как евро обесценился из-за нестабильности в еврозоне. Последующее восстановление и экспансивные политики Банка Японии способствовали постепенному укреплению евро в течение 15 лет.

Сегодня, когда Банк Японии повышает ставки, а ЕЦБ снижает их, пара вновь торгуется в диапазоне 160-165 ¥. Баланс сил изменился: пришло время иены, которая восстанавливает свою защитную роль перед евро, под давлением европейского замедления.

Заключение: редкое окно для позиционирования в иене

Прогнозы EUR/JPY на конец 2025 года указывают на диапазон 158-170 ¥, сосредоточившись в районе 160-167 ¥. Впервые за почти два десятилетия разница в доходностях уже не благоприятствует евро односторонне. Разрыв в ставках между Японией и еврозоной, который составлял около двух процентных пунктов год назад, сойдется чуть более чем к одному, устраняя классический стимул carry trade.

К этому добавляется роль убежища иены в условиях растущих торговых напряженностей. Пара продолжает колебаться между 160 ¥ и 170 ¥, предлагая окна для покупки иены при отскоках к 165-170 ¥, с целями в 160-162 ¥ и контролем риска на уровне 171 ¥.

Структурный уклон окончательно сместился в пользу иены. Следующие шесть месяцев покажут, является ли эта переоценка временным явлением или началом более долгосрочной тенденции. Для терпеливых и дисциплинированных инвесторов 2025 год представляет первую за годы возможность построить защитные позиции с ожиданием умеренного роста и четкими лимитами риска.