Биткойн не удается вернуть уровень $90K: традиционные активы доминируют на фоне роста спроса на активы-убежища

Биткойн в понедельник столкнулся с возобновлением давления на продажу на уровне $90 000, при этом ликвидировано почти $100 миллионов позиций, что уничтожило заемных трейдеров. Текущие рыночные настроения свидетельствуют о значительной ротации: инвесторы отказываются от нарратива «цифрового золота» в пользу устоявшихся хеджей, таких как физическое золото (торгуется выше $4 300) и казначейские облигации США, что сигнализирует о широком распространении избегания рисков, несмотря на текущую цену Биткойна в $91,15K.

Аргументы в пользу традиционных хеджей вместо цифровых активов

Сдвиг в предпочтениях инвесторов отражает более глубокие макроэкономические опасения. Рост ожиданий дефицита бюджета и предполагаемый $10 триллионный перенос погашения американского долга в ближайшее время вновь активизировали спрос на казначейские облигации. Такие институты, как Goldman Sachs, отмечают использование стратегий финансового репрессирования для управления доходностью облигаций, создавая привлекательный риск-вознаграждение для традиционных фиксированных доходов. Между тем, рекордные максимумы S&P 500 в декабре превзошли альтернативные средства хранения стоимости, отвлекая капитал от Биткойна как диверсификатора портфеля.

Даже новые криптоактивы, такие как Solana, испытывают трудности с привлечением устойчивого институционального интереса в условиях этого «отказа от риска». Парадоксально, что низкая ставка процента не повысила привлекательность Биткойна — наоборот, она стимулирует оценки акций и улучшает кредитные условия для корпораций, уменьшая срочность использования некоррелированных хеджей.

Экономические препятствия: безработица и позиционирование рынка

Отчет Министерства труда США за декабрь показал уровень безработицы в 4,6%, что является максимальным за четыре года, создавая смешанные сигналы для монетарной политики. Исторически такая слабость на рынке труда могла бы вызвать снижение ставок ФРС, но сохраняющиеся опасения по поводу инфляции смягчили эти ожидания. Эта неопределенность создала раздвоение рынка: активы роста растут при сценариях более низких и длительных ставок, в то время как защитные активы, такие как золото и облигации, привлекают потоки, ищущие стабильность.

Позиционирование Биткойна пострадало из-за этого. Инвесторы задаются вопросом, сможет ли цифровое золото принести альфу в условиях, когда реальные доходности остаются высокими, а традиционные акции процветают благодаря инвестициям в инфраструктуру ИИ.

Майнинг под ударом: ценовое давление и снижение хешрейта

Майнинг Биткойна вошел в сложную фазу. Рост затрат на энергию сжимает маржу майнеров, вынуждая операторов прибегать к агрессивному финансированию — выпуску долговых обязательств и эмиссии акций — для поддержания работы. Хешрейт заметно снизился, отчасти из-за закрытия 1,3 гигаватт китайских мощностей для майнинга, что создает структурные препятствия для сектора.

Тем не менее, контрарианские аналитики из таких компаний, как VanEck, утверждают, что снижение хешрейта исторически предшествует ралли, что может означать, что текущие трудности для майнеров — это сигнал к капитуляции на дне. Эта гипотеза пока не подтверждена, поскольку компании, владеющие резервами в Биткойнах, сейчас торгуются ниже стоимости своих цифровых активов, что отражает пессимизм инвесторов относительно краткосрочного ценового импульса.

Что дальше для Биткойна?

Путь вперед зависит от фундаментального изменения настроений: восстановления нарратива о Биткойне как цифровом золоте или появления явного катализатора для монетарных мер. Пока макроэкономическая среда — сильные акции, устойчивые кредитные условия и спрос на облигации — работает против идеи некоррелированных хеджей, оставляя Биткойн уязвимым для дальнейшей консолидации ниже $100 000.