Как один человек за 48 часов потерял 20 миллиардов? Реальная цена маржинального закрытия

В марте 2021 года на Уолл-стрит произошло поразительное событие. Менеджер частного фонда Билл Хуанг за всего лишь два дня потерял 20 миллиардов долларов, став одним из самых быстро разоряющихся за современность. Его история — это прямое эфирное шоу о ликвидации позиций.

Что такое ликвидация по маржинальной торговле? Почему она происходит?

Проще говоря, ликвидация по маржинальной торговле — это взрыв счета. Она происходит, когда вы покупаете акции с использованием заемных средств, и цена акций падает до определенного уровня, после чего брокер принудительно продает ваши акции.

Как работает маржинальная торговля?

Представьте, что вы уверены в акции, но у вас ограниченный капитал. В этом случае вы можете взять кредит у брокера — то есть вложить часть своих денег, а брокер одолжит вам оставшуюся сумму для покупки акций.

Пример: при цене акции Apple 100 юаней у вас есть 40 юаней, брокер одалживает вам 60 юаней, чтобы купить одну акцию. Если цена акции поднимается до 110 юаней, вы продаете ее, возвращаете брокеру 60 юаней с процентами, а оставшееся — ваша прибыль. Всё кажется очень простым, но проблема в том, что цена акций не растет только вверх.

Когда цена падает до 78 юаней, брокер начинает опасаться, что он не сможет вернуть одолженные 60 юаней, и требует дополнить гарантийное обеспечение. По стандартам тайваньского рынка, если уровень поддержания маржи падает ниже 130%, срабатывает автоматическая ликвидация. Если у вас нет денег на пополнение, брокер просто продаст ваши акции — это и есть ликвидация по маржинальной торговле, или принудительная ликвидация.

Как ликвидация по маржинальной торговле вызывает биржевые кризисы?

Ликвидация одного участника превращается в цепную реакцию

История Билла Хуанга удивительна тем, что он не обычный розничный инвестор. Он управляет сотнями миллиардов долларов, использует огромный кредитный рычаг для увеличения прибыли. За 10 лет он превратил 2.2 миллиона долларов в 200 миллиардов.

Но высокий кредитный рычаг особенно опасен в условиях черных лебедей.

В 2021 году рынок пережил сильные колебания, его позиции понесли значительные убытки. Брокеры, чтобы защитить себя, начали принудительно закрывать его позиции. Проблема в том, что у него было очень много акций — рынок просто не мог найти достаточного покупателя.

Когда его акции начали массово продавать, цена резко упала, что вызвало цепную реакцию ликвидации других заемных инвесторов. Чтобы собрать достаточный гарантийный взнос, брокеры не только продавали слабые акции, но и принудительно закрывали позиции по хорошим акциям. В результате все его инвестиции за короткое время обвалились.

Влияние ликвидации по маржинальной торговле на рынок

Влияние 1: переоценка и сильное падение цен

Обычно инвесторы при падении цены колеблются, стоит ли продавать. Но брокеры — нет — они хотят вернуть деньги как можно быстрее, поэтому продают по рыночной цене, даже очень низкой. Это вызывает еще больше ликвидаций, порождая порочный круг.

Поэтому долгие позиции лучше избегать акций с высоким риском ликвидации, а короткие — могут принести прибыль.

Влияние 2: нарушение баланса и уход крупных капиталов

Акции, проданные брокерами с минимальными затратами, попадают в руки розничных инвесторов. Они склонны к краткосрочной выгоде, и при малых колебаниях цены начинают активно покупать и продавать, что отпугивает институциональных инвесторов. В итоге цена продолжает падать, пока не появится новый крупный позитивный фактор, способный привлечь капитал.

После ликвидации акции в краткосрочной перспективе лучше не трогать, риск сильного падения очень высок.

Как правильно использовать маржинальную торговлю и не попасть в ловушку ликвидации?

Хотя маржинальная торговля — рискованный инструмент, при правильном подходе она может повысить эффективность капитала:

Выбирайте акции с достаточной ликвидностью — выбирайте крупные компании, избегайте ситуаций, подобных ситуации Билла Хуанга, когда рынок не может найти покупателя и начинается массовая ликвидация.

Обратите внимание на стоимость заемных средств — если годовые дивиденды и проценты по кредиту примерно равны, инвестиции теряют смысл. Важна стратегия по времени и выбору активов.

Устанавливайте тейк-профит в зонах давления — если цена достигает уровня сопротивления и не может пробить его, вероятно, начнется долгий боковик. В этот период вы платите проценты, и лучше зафиксировать прибыль, чем ждать прорыва.

При пробое поддержки — закрывайте позицию — если цена пробила уровень поддержки, быстро вернуться к прежним уровням сложно. Решительное закрытие поможет избежать риска ликвидации.

Дисциплина — залог долгосрочного успеха.

Итог

Кредитное плечо — это острый нож. Оно увеличивает прибыль и ускоряет накопление богатства, но также ускоряет убытки. Ликвидация по маржинальной торговле означает, что вы потеряли контроль над рисками — в этот момент решение принимает брокер, а не вы.

Перед инвестированием обязательно изучайте рынок, особенно при использовании заемных средств. Потеря 200 миллиардов Биллом Хуангом — это самый дорогой урок.