UUUU побеждает в 2025 году по показателям производства: сможет ли этот урановый производитель сохранить импульс?

Energy Fuels (UUUU), ведущий производитель урана в США, только что послал рынкам мощный сигнал — и цифры не лгут. Компания добыла более 1,6 миллиона фунтов урана в 2025 году на своих месторождениях Pinyon Plain, La Sal и Pandora, превысив предыдущие ориентиры в 0,875-1,435 миллиона фунтов на 11%. Это не просто выполнение целей; это их доминирование.

Производство на полном ходу

Настоящая сила этого достижения заключается в текущих операциях. Добыча сейчас идет с годовой скоростью примерно 2 миллиона фунтов восстановимого урана с зоны Main в Pinyon Plain и комплекса La Sal, при этом руководство выражает уверенность в сохранении этого темпа как минимум до 2026 года. Тем временем, фабрика White Mesa Mill в Юте переработала за год более 1 миллиона фунтов готового урана, что доказывает способность инфраструктуры компании справляться с увеличением объема производства.

В будущем Energy Fuels планирует увеличить разведочное бурение в зоне Juniper на Pinyon Plain в 2026 году, чтобы лучше определить рудное тело и, возможно, открыть еще больше добываемых ресурсов. Портфель проектов компании не менее впечатляющ — шахта Whirlwind и проект Nichols Ranch ISR могут запуститься в течение года после одобрения, что потенциально увеличит ежегодное производство более чем до 2 миллионов фунтов к 2026 году. Крупные инициативы, такие как Roca Honda, Bullfrog и Sheep Mountain, в конечном итоге могут довести объем производства до 5 миллионов фунтов в год.

Уран на продажу: растущий аппетит рынка

Результаты UUUU за четвертый квартал рассказывают еще более убедительную историю. Компания ожидает продать около 360 000 фунтов урана в Q4 — рост на 50% по сравнению с предыдущим кварталом — по взвешенной средней цене примерно $74,93 за фунт, что составляет примерно $27 миллионов валовой выручки. Для сравнения, в Q4 2024 компания продала 50 000 фунтов на спотовом рынке по $80 за фунт, что показывает рост как по объему, так и по цене.

Но настоящая проверка — это долгосрочный рынок. Energy Fuels заключила два новых контракта на поставку урана с американскими ядерными электростанциями, охватывающих поставки с 2027 по 2032 год. Эти новые сделки увеличивают ожидаемый долгосрочный объем урана для продажи примерно до 780 000–880 000 фунтов в 2026 году, при этом дополнительные продажи на спотовом рынке зависят от цен и уровня производства. Это тот уровень спроса, который отделяет серьезных производителей от остальных.

Как UUUU выглядит по сравнению с конкурентами

Акции Energy Fuels выросли на 184,1% за текущий год, полностью превзойдя секторный рост в 38,3%. Для сравнения, такие компании, как Cameco Corp. (CCJ) и Ur-Energy Inc. (URG), показали рост соответственно на 25% и 31,4% — достойно, но значительно отстают от UUUU.

Однако оценка вызывает вопросы. UUUU торгуется по мультипликатору цена/продажи за 12 месяцев вперед 40,11X против среднего по отрасли 4,10X. Cameco торгуется по 16,34X, а Ur-Energy — по 6,02X — значительно ниже премии UUUU.

Что касается прибыльности, ситуация более сложная. Консенсус-прогноз Zacks оценивает убыток Energy Fuels за 2025 год в 35 центов на акцию, а за 2026 — убыток в 6 центов. В то время как Cameco ожидает прибыль в 96 центов за акцию за 2025 год (рост на 96% по сравнению с прошлым годом), а в 2026 году — 1,49 доллара (увеличение на 55%). Ur-Energy прогнозирует убытки в 19 центов за 2025 год и 3 цента за 2026.

Вердикт: потенциал роста или переоценка?

UUUU безусловно создала впечатляющую операционную машину с производством, превышающим ожидания, и портфелем долгосрочных контрактов, подтверждающих спрос на уран до середины 2030-х годов. Вызов для инвесторов — согласовать исключительный операционный импульс с оценкой, которая торгуется с существенной премией как к сектору, так и к более прибыльным конкурентам, таким как Cameco. Обоснованна ли эта премия — зависит от того, реализуются ли запланированные темпы производства и быстрее ли расширение маржи, чем это сейчас закладывает рынок.