## В 2026 году возвраты налогов могут стать мощным экономическим стимулом — но по какой цене?

Известный экономист из JPMorgan Asset Management прогнозирует, что налогоплательщики по всей Америке получат значительные возвраты налогов в начале 2026 года, что будет похоже на стимулирующие выплаты эпохи пандемии, которые ранее стимулировали потребительские расходы. Однако эти неожиданные выплаты могут иметь скрытые экономические последствия, которые политики еще не полностью учли.

## Почему американцы сталкиваются с неожиданно большими возвратами

Причина этих ожидаемых возвратов кроется в технической ошибке. Когда новое налоговое законодательство вступило в силу с обратной силой для налогового года 2025, оно включало несколько положений, направленных на снижение налогового бремени: отмену налогообложения чаевых и сверхурочных, исключение налогообложения процентов по автокредитам, увеличение вычетов по налогам штата и местным налогам, расширение налоговых кредитов на детей и повышение стандартного вычета. Несмотря на то, что эти изменения закона вступили в силу немедленно, IRS не скорректировало формы W-2 и 1099 за 2025 год. Это означает, что большинство работодателей продолжали удерживать одинаковую сумму налогов из зарплат сотрудников в течение всего года, хотя в конечном итоге работники должны были бы платить значительно меньше.

Когда люди подадут свои налоговые декларации за 2025 год в 2026 году, разница между удержанными налогами и фактической задолженностью вызовет необычно большие возвраты по всему спектру.

## Цифры рассказывают поразительную историю

Дэвид Келли, главный стратег JPMorgan Asset Management, проанализировал предполагаемый эффект. Согласно данным на середину мая, будет обработано примерно 166 миллионов индивидуальных налоговых деклараций. Из них около 104 миллионов налогоплательщиков ожидается получить возвраты, со средним размером возврата в $3,278 на человека. Для многих семей это значительная сумма, которая приходит сразу — по психологическому и экономическому воздействию сравнима с выплатами стимулирующих пособий, распространенных во время COVID-19.

## Экономические последствия и опасения по поводу инфляции

Келли отмечает, что эти возвраты «будут функционировать подобно новому раунду стимулирующих выплат, стимулируя потребительские расходы и усиливая инфляционное давление в начале следующего года». Эта аналогия с выплатами эпохи пандемии вызывает обоснованные опасения.

Во время COVID-19 три раунда стимулирующих чеков повысили уровень сбережений потребителей, но также способствовали беспрецедентным скачкам спроса, что, по мнению многих экономистов, стало катализатором инфляционной спирали, последовавшей за этим. Аналогичный вливание капитала в 2026 году может вновь разжечь спрос и ценовые давления, когда экономика начнет стабилизироваться.

Кроме того, Келли предполагает, что законодатели могут ввести дополнительные фискальные меры — возможно, возвраты тарифов или другие прямые выплаты — чтобы предотвратить экономический спад в середине 2026 года, когда тарифы и сокращение иммиграции могут иначе замедлить рост. Эти меры в совокупности могут еще больше усилить инфляционные тенденции.

## Долгосрочные компромиссы

Хотя получение возврата налогов в размере $3,278 или более безусловно обеспечивает краткосрочную финансовую помощь домохозяйствам, более широкие экономические последствия могут оказаться дорогостоящими. Усиленный потребительский спрос, вызванный массовыми возвратами, может заставить Федеральную резервную систему удерживать более высокие процентные ставки дольше запланированного, что снизит инвестиции, займы и экономический рост. Эффекты размаха могут в конечном итоге навредить именно тем потребителям, которые радуются своим налоговым возвратам.

По сути, 2026 год может дать немедленный стимул, но последующие экономические корректировки могут нивелировать эти преимущества в тех формах, которые не сразу заметны для отдельных налогоплательщиков.